La valoración de 3 mil millones: la ansiedad de crecimiento de Phantom y el avance cross-chain

Título Original: "The Hidden Risks Behind Web3 Super Unicorn Phantom"

Autor Original: zhou, ChainCatcher

El mercado de wallet crypto de 2025 está presenciando una batalla brutal por la cuota de mercado.

A medida que la fiebre de las meme coin se desvanece, los usuarios de trading de alta frecuencia están acudiendo en masa a plataformas de wallet con tarifas más bajas e incentivos más fuertes. Ante el ecosistema cerrado de estas plataformas de trading, el espacio de supervivencia para los actores independientes se reduce constantemente.

En este contexto, el rendimiento de Phantom ha atraído la atención. A principios de este año, con una ronda de financiación de 1.500 millones de dólares, impulsó su valoración a 30.000 millones de dólares. Desde el cuarto trimestre, el proyecto ha lanzado sucesivamente su propia stablecoin CASH, una plataforma de mercado de predicción y una crypto debit card, intentando encontrar nuevos puntos de crecimiento más allá del negocio de trading.

Valoración de 30.000 millones, desde las raíces en Solana a la expansión multi-chain

Al mirar atrás en la historia de Phantom, en 2021, el ecosistema Solana estaba despegando y la infraestructura on-chain aún era inmadura. Las wallet crypto tradicionales como MetaMask apoyaban principalmente el ecosistema Ethereum, careciendo de compatibilidad con otras chains y teniendo ciertas deficiencias en la experiencia del usuario.

Por lo general, al crear una wallet, los usuarios deben copiar manualmente una seed phrase de 12 o 24 palabras. Una vez que se pierde la clave, los activos son permanentemente irrecuperables, lo que hace que muchos usuarios potenciales sientan que es engorroso y de alto riesgo.

Los tres fundadores de Phantom habían trabajado anteriormente en 0x Labs (un proyecto de infraestructura DeFi en Ethereum) durante muchos años. Aprovecharon esta oportunidad, eligieron comenzar desde Solana y construyeron una wallet con una interfaz simple y una operación intuitiva. Su innovación central radica en optimizar el proceso de respaldo: proporcionando varios métodos simples como inicio de sesión por correo electrónico, biometría y respaldo en la nube encriptado para ayudar a reemplazar la copia manual de la seed phrase, reduciendo en gran medida la barrera de entrada para los recién llegados.

En abril de 2021, se lanzó la versión de extensión de navegador de Phantom y, en pocos meses, la base de usuarios superó el millón, convirtiéndose en la opción preferida para los usuarios de Solana. Según RootData, en julio del mismo año, mientras aún estaba en la etapa de prueba, Phantom aseguró una ronda de financiación Serie A de 9 millones de dólares liderada por a16z. En enero de 2022, Paradigm lideró una ronda Serie B de 109 millones de dólares, alcanzando una valoración de 1.200 millones de dólares. Hasta principios de 2025, Paradigm y Andreessen Horowitz lideraron nuevamente una ronda de financiación de 1.500 millones de dólares, elevando su valoración a 30.000 millones de dólares.

A medida que su escala se expandió, Phantom se embarcó posteriormente en una estrategia multi-chain, soportando múltiples public chains incluyendo Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base y Sui, con el objetivo de deshacerse de la etiqueta de ser una "wallet exclusiva de Solana". Sin embargo, actualmente Phantom todavía no soporta de forma nativa la BNB Chain. Anteriormente, algunos usuarios criticaron a Phantom por soportar ETH pero no BNB Chain, lo que llevó a perder oportunidades de airdrop.

Las alegrías y preocupaciones de 2025

2025 fue un año de alegría y preocupación para Phantom: por un lado, hubo un rápido crecimiento a nivel de usuario y producto y, por otro lado, la cuota de volumen trading fue erosionada significativamente por wallets asociadas a plataformas de exchange.

Específicamente, el crecimiento de usuarios fue un punto brillante. Los usuarios activos mensuales de Phantom aumentaron de 15 millones a principios de año a casi 20 millones a finales de año, con tasas de crecimiento entre wallets independientes liderando el camino, especialmente con un crecimiento significativo de usuarios en mercados emergentes como India y Nigeria.

Al mismo tiempo, el tamaño de los activos bajo custodia de Phantom superó los 25.000 millones de dólares, con un ingreso semanal de 44 millones de dólares en su pico. Sus ingresos anuales superaron una vez a los de MetaMask, y actualmente, los ingresos acumulados de Phantom se acercan a los 570 millones de dólares.

Sin embargo, las preocupaciones en el lado del volumen trading también se destacaron. Según los datos de Dune Analytics, la cuota de Phantom en el mercado general de swap on-chain cayó de casi el 10% a principios de año al 2,3% en mayo, reduciéndose aún más a solo el 0,5% a finales de año. Las wallets asociadas a plataformas de exchange han atraído a un gran número de traders de alta frecuencia con ventajas en tarifas, velocidad de listado de nuevos tokens y sustanciales subsidios de airdrop. Actualmente, Binance Wallet representa casi el 70%, mientras que OKX (wallet + API de enrutamiento) combinados representan más del 20%.

La mayor preocupación del mercado sobre Phantom radica en su profunda integración con Solana. Los datos muestran que el 97% de las transacciones de swap de Phantom ocurren en Solana, mientras que el TVL de Solana ha caído más del 34% desde su pico de 13.220 millones de dólares el 14 de septiembre al actual mínimo de seis meses de 8.670 millones de dólares. Esto ha impactado directamente en las métricas de trading centrales de Phantom.

Enfrentando estas presiones, Phantom está invirtiendo recursos en nuevos productos, intentando abrir una segunda curva de crecimiento.

En el frente del producto, Phantom ha introducido una serie de características diferenciadas:

· En julio, integró contratos perpetuos de Hyperliquid, impulsando aproximadamente 1.800 millones de dólares en volumen trading en solo alrededor de 16 días, generando casi 930.000 dólares en ingresos a través de un mecanismo de reembolso (códigos de constructor);

· En agosto, consolidó aún más la cobertura de necesidades de trading de nicho al adquirir la herramienta de monitoreo de meme coin Solsniper y la plataforma de datos de NFT SimpleHash;

· A finales de septiembre, se lanzó la stablecoin nativa CASH, con una oferta que superó rápidamente los 100 millones de dólares. En noviembre, el pico de transacciones superó las 160.000 transacciones. Su principal ventaja competitiva radica en transferencias P2P sin tarifas y recompensas de préstamo complementarias;

· En diciembre, se lanzó la tarjeta de débito Phantom Cash en los Estados Unidos, permitiendo a los usuarios pagar directamente con stablecoins on-chain y compatible con pagos móviles convencionales como Apple Pay y Google Pay;

· El 12 de diciembre, se anunció la plataforma de mercado de predicción, integrando el mercado de predicción Kalshi en la wallet. Actualmente está abierta para usuarios elegibles;

· Simultáneamente, se lanzó un SDK gratuito, "Phantom Connect", que permite a los usuarios acceder sin problemas a diferentes aplicaciones web3 con una sola cuenta, reduciendo aún más el umbral de incorporación para desarrolladores y usuarios.

Entre estos, los más notables son la tarjeta de débito y la stablecoin CASH. Phantom busca resolver el problema de la "última milla" del consumo de criptomonedas a través de ellos.

El CEO de Phantom, Brandon Millman, ha declarado públicamente que a corto plazo no habrá emisión de tokens, IPO o chain propia. Todos los esfuerzos se centran en refinar el producto para hacer de la wallet una herramienta financiera que incluso la gente común pueda usar. Él cree que el final de la carrera de las wallets no se trata de cuál tiene el mayor volumen trading, sino de quién lleva primero la criptomoneda a los pagos diarios.

Sin embargo, el camino hacia la "última milla" del pago con criptomonedas no es fácil. Phantom no es la primera wallet no custodial independiente en lanzar una tarjeta de débito.

Antes de esto, en el segundo trimestre de 2025, MetaMask ya se había asociado con Mastercard, Baanx y CompoSecure para lanzar la MetaMask Card, soportando la conversión en tiempo real de criptomonedas para consumo en moneda fiduciaria. Se implementó en varias regiones como la UE, el Reino Unido y América Latina. La tarjeta de MetaMask tiene una cobertura más amplia, un lanzamiento anterior, pero está limitada por las redes Ethereum y Linea, con tarifas más altas y velocidades más lentas. Los usuarios han dado su opinión de que es "conveniente pero poco utilizada".

Por otro lado, la tarjeta de débito de Phantom comenzó relativamente tarde, actualmente solo se está implementando en un área pequeña de los Estados Unidos, y su uso real aún debe observarse. En teoría, aprovechando la ventaja de bajas tarifas de Solana, puede ser más competitiva en mercados emergentes sensibles a las tarifas. Sin embargo, todavía hay una brecha significativa en comparación con la MetaMask Card en términos de cobertura global y aceptación por parte de los comerciantes.

En cuanto a las stablecoins, si CASH no puede establecer un efecto de red sostenible, también podría seguir los pasos de otras stablecoins nativas de wallets, como la stablecoin nativa de MetaMask, mUSD. Después de su lanzamiento, la oferta superó rápidamente los 100 millones de dólares, pero en menos de dos meses, cayó a alrededor de 25 millones de dólares.

Conclusión

Con el desvanecimiento de la tendencia meme, el volumen trading ya no es un foso confiable y las wallets independientes deben volver a la esencia de los servicios financieros.

En general, Phantom integra contratos perpetuos de Hyperliquid y mercados de predicción Kalshi en el lado del trading para retener a usuarios avanzados. En el lado del consumo, apuesta por la stablecoin CASH y la tarjeta de débito, intentando hacer que los activos on-chain sean realmente parte de la vida diaria.

Esta fuerza impulsora de doble vía de "derivados de trading + pagos de consumo" es la redención de Phantom en la carrera de las wallets bajo la presión del Efecto Mateo. No solo está buscando una segunda curva de crecimiento, sino también definiendo el final de una wallet independiente.

Enlace al Artículo Original