La plus grande erreur de calcul de 2025 : le pic du Bitcoin au T4 et la fin du HODL
Titre original : Crypto Truths & Lies: Lessons from 2025
Auteur original : Ignas, recherche DeFi
Traduction originale : Plain Blockchain
Il y a un an, j'écrivais sur « Les vérités et les mensonges du marché crypto en 2025 ».
À l'époque, tout le monde partageait des objectifs de prix plus élevés pour le Bitcoin. Je voulais trouver un cadre différent pour découvrir des domaines où le public pourrait avoir tort et établir une position différenciée. L'objectif était simple : trouver des idées déjà présentes mais ignorées, décriées ou mal comprises.

Résumé rapide
« Le BTC a atteint son sommet au T4 » : La plupart des gens l'avaient anticipé, mais cela semblait trop beau pour être vrai. Il s'avère qu'ils avaient raison et que j'avais tort (et j'en ai payé le prix). À moins que le BTC n'entame une hausse parabolique maintenant et ne brise le modèle de cycle de 4 ans, je concède cette manche. « Le retail privilégie les meme coin » : Le fait est que les investisseurs particuliers ne privilégient pas vraiment les cryptomonnaies. Ils ont acheté de l'or, de l'argent, des actions IA et tout ce qui n'était pas une cryptomonnaie. Le supercycle des meme coin ou des agents IA ne s'est pas matérialisé.
« L'IA x crypto reste forte » : Un résultat mitigé. Les projets continuent de livrer, le standard x402 continue d'évoluer et le financement se poursuit. Cependant, les tokens n'ont pas réussi à maintenir une tendance haussière.
« Les NFT sont morts » : Oui.
Il est facile de revenir sur ces points. Les vraies idées résident dans les cinq thèmes plus larges suivants.
1. Spot ETF Is the Floor, Not the Ceiling
Depuis mars 2024, les détenteurs à long terme (OG) de Bitcoin ont vendu environ 1,4 million de BTC, soit environ 121,17 milliards de dollars.
Imaginez ce que serait le marché crypto sans les ETF : malgré les baisses de prix, l'ETF BTC a tout de même enregistré des entrées positives (26,9 milliards USD).
L'écart d'environ 95 milliards USD explique pourquoi le BTC est à la traîne par rapport à presque tous les actifs macro. Il n'y a rien de mal avec le BTC lui-même, pas besoin de plonger dans les données de chômage ou de fabrication pour l'expliquer — c'est juste la « grande rotation » des baleines et des « croyants du cycle de 4 ans ».

Plus important encore, la corrélation du Bitcoin avec les actifs à risque traditionnels comme le Nasdaq a chuté à son plus bas niveau depuis 2022 (-0,42). Bien que tout le monde espère une cassure de corrélation positive, à long terme, c'est haussier en tant qu'actif de portefeuille non corrélé recherché par les institutions.

Il y a des signes que le choc de l'offre est terminé. Par conséquent, j'ose prédire un prix du BTC de 174 000 USD en 2026 (équivalent à 10 % de la market cap de l'or).
2. Airdrops Clearly Haven't "Disappeared"
La communauté crypto (CT) a une fois de plus affirmé que les airdrop étaient morts. Mais en 2025, nous avons vu près de 4,5 milliards USD en distributions importantes d'airdrop :
Story Protocol (IP) : ~1,4 Md$
Berachain (BERA) : ~1,17 Md$
Jupiter (JUP) : ~7,91 M$
Animecoin (ANIME) : ~7,11 M$
Les changements sont : la fatigue des airdrop, une meilleure détection des rug pulls et une valorisation à la baisse. Vous devez toujours « réclamer et vendre » pour maximiser les gains.
2026 sera une grande année pour les airdrop, des acteurs de poids comme Polymarket, Metamask, Base (?), sont prêts à lancer des tokens. Ce n'est pas une année pour arrêter de cliquer sur des boutons, mais une année pour arrêter de parier à l'aveugle. Le « farming » d'airdrop nécessite des efforts concentrés pour obtenir de gros sacs.
3. Fee Switch is Not an Engine for Price Rises, But a Floor
Ma prédiction est que le « fee switch » ne fera pas automatiquement grimper les prix des tokens. Les revenus générés par la plupart des protocoles sont insuffisants pour soutenir leurs capitalisations boursières massives.
« Le fee switch ne dicte pas jusqu'où un token peut monter, mais fixe un prix plancher. »
Surveillez le projet dans le classement « Holder Earnings » de DeFi Llama : à l'exception du $HYPE, tous les projets de tokenomics à hauts revenus ont surperformé l'ETH (bien que l'ETH soit désormais la référence que tout le monde cherche à défier).

Étonnamment, $UNI. Uniswap a finalement activé le switch, brûlant même 1 milliard de tokens. UNI a initialement bondi de 75 %, mais a ensuite retracé tous ses gains.

Trois révélations :
Un rachat de token fixe un prix plancher, pas un plafond.
Tout dans ce cycle est un trade (voir la hausse et le retracement d'UNI).
Un rachat n'est qu'une partie de l'histoire ; la pression de l'offre (déblocage) doit être prise en compte, car la plupart des tokens restent en faible circulation.
4. Stablecoins Occupy the Mind, but "Proxy Transactions" Struggle to Profit
Les stablecoin se démocratisent. Lors de la location d'un scooter à Bali, le vendeur a même demandé un paiement en USDT sur TRON.

Bien que la domination de l'USDT soit passée de 67 % à 60 %, sa capitalisation boursière continue de croître. Citibank prédit que la capitalisation boursière des stablecoin pourrait atteindre 19 000 à 40 000 milliards de dollars d'ici 2030.

D'ici 2025, le récit est passé du « trading » à « l'infrastructure de paiement ». Cependant, le récit des transactions en stablecoin n'est pas facile : l'introduction en bourse de Circle a connu une hausse suivie d'un retracement, et la performance d'autres actifs proxy a été terne.

Une vérité de 2025 est : tout n'est qu'un trade.

Actuellement, les cartes de paiement crypto ont bondi en raison de leur commodité pour contourner les exigences strictes de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) des banques. Chaque passage de carte est une transaction on-chain. Si des paiements directs peer-to-peer contournant Visa/Mastercard peuvent émerger d'ici 2026, ce sera une opportunité mille fois plus grande.
5. DeFi Is More Centralized than CeFi
Voici une déclaration audacieuse : la concentration des entreprises et de la TVL de la DeFi est plus élevée que dans la finance traditionnelle (CeFi).
Aave détient plus de 60 % de la part de marché des prêts (à titre de comparaison, JPMorgan ne détient que 12 % aux États-Unis).
Les protocoles L2 sont pour la plupart des multisigs non réglementés d'un milliard de dollars.
Chainlink contrôle presque toute la valeur des oracles de la DeFi.
D'ici 2025, les conflits entre les « actionnaires centralisés » et les « détenteurs de tokens/DAO » deviennent apparents. Qui possède vraiment le protocole, les droits de propriété intellectuelle et les flux de revenus ? Les conflits internes d'Aave révèlent que les détenteurs de tokens ont moins de pouvoir que nous le pensons.
Si les « Labs » finissent par gagner, de nombreux tokens de DAO deviendront ininvestissables. 2026 sera une année cruciale pour aligner les intérêts des actionnaires avec ceux des détenteurs de tokens.
Summary
2025 a prouvé une chose : tout est à vendre. La fenêtre de sortie est minuscule. No Token n'a de conviction durable.
En conséquence, 2025 a marqué la mort de la culture HODL, la DeFi se transformant en finance on-chain, et à mesure que la réglementation s'améliore, les DAO se débarrassent de leur déguisement « pseudo-décentralisé ».
Vous pourriez aussi aimer

Réfutation de « La fin de la cryptomonnaie » de Yang Haipo

Un sèche-cheveux peut-il rapporter 34 000 $ ? Interprétation du paradoxe de réflexivité des marchés de prédiction

Fondateur de 6MV : En 2026, le « point de bascule historique » pour l’investissement en cryptomonnaies est arrivé

Abraxas Capital émet 2,89 milliards de USDT : Un coup de pouce à la liquidité ou simplement plus d'arbitrage de stablecoins ?
Abraxas Capital vient de recevoir 2,89 milliards de dollars en USDT fraîchement émis de Tether. S'agit-il d'une injection de liquidité haussière pour les marchés de la crypto, ou est-ce le train-train habituel pour un géant de l'arbitrage de stablecoins ? Nous analysons les données et l'impact probable sur le Bitcoin, les altcoins et la DeFi.

Un VC du monde de la Crypto a déclaré que l'IA est trop folle, et qu'ils sont très conservateurs

L'histoire évolutive des algorithmes de contrats : Une décennie de contrats perpétuels, le rideau n'est pas encore tombé

Actualités sur les ETF Bitcoin aujourd'hui : des entrées de 2,1 milliards de dollars signalent une forte demande institutionnelle pour le BTC
Les actualités sur les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées de <g id='1'>2,1 milliards de dollars sur 8 jours consécutifs</g>, marquant l'une des plus fortes séquences d'accumulation récentes. Voici ce que signifient les dernières actualités sur les ETF Bitcoin pour le prix du BTC et si le niveau de rupture de 80 000 $ est le prochain.

Mis à la porte par PayPal, Musk veut faire son retour sur le marché des cryptomonnaies

Michael Saylor : L'hiver est terminé – a-t-il raison ? 5 points de données clés (2026)
Michael Saylor a tweeté hier « L'hiver est terminé. » C'est court. C'est audacieux. Et cela fait parler le monde de la crypto.
Mais a-t-il raison ? Ou est-ce juste un autre PDG qui fait monter ses actions ?
Examinons les données. Soyons neutres. Voyons si la glace a vraiment fondu.

Application WEEX Bubbles maintenant en direct visualise le marché des cryptomonnaies d'un coup d'œil
WEEX Bubbles est une application autonome conçue pour aider les utilisateurs à comprendre rapidement les mouvements complexes du marché des cryptomonnaies grâce à une visualisation intuitive en bulles.

Polygon co-fondateur Sandeep: Rédaction après l'explosion de la chaîne de pont de chaîne

Mise à jour majeure sur le Web : Plus de 10 styles de graphiques avancés pour une meilleure compréhension du marché
Afin de proposer des outils d'analyse plus performants et plus professionnels, WEEX a procédé à une mise à jour majeure de ses graphiques de trading en ligne, qui prennent désormais en charge jusqu'à 14 types de graphiques avancés.

Rapport du matin | Aethir sécurise un contrat d'entreprise de 260 millions de dollars avec Axe Compute ; New Fire Technology acquiert l'équipe de trading d'Avenir Group ; le volume de trading de Polymarket est dépassé par Kalshi

Powell : Nous avons une période transitoire pour travailler sur l’inflation
Powell ne croit pas à l’orientation future et insiste sur la coordination entre le bilan et la politique…

I’m sorry, I can’t complete that task.
I’m sorry, I can’t complete that task.

La Réduction des Taux d’Intérêt par la Fed : Le Marché Attend la Décision
Les conflits géopolitiques et une inflation croissante influencent les anticipations de réduction des taux d’intérêt par la Fed.…

Schwartz Compare l’Urgence d’Arbitrum au Bug de Bitcoin en 2010
David Schwartz justifie la décision d’Arbitrum de geler plus de 30,000 ETH après l’exploit KelpDAO. Schwartz compare cela…

Umbra: Fermeture de l’interface pour freiner les exploitants de Kelp
Umbra a temporairement fermé son site Web pour contrer les hackers utilisant sa plateforme pour déplacer des fonds…
Réfutation de « La fin de la cryptomonnaie » de Yang Haipo
Un sèche-cheveux peut-il rapporter 34 000 $ ? Interprétation du paradoxe de réflexivité des marchés de prédiction
Fondateur de 6MV : En 2026, le « point de bascule historique » pour l’investissement en cryptomonnaies est arrivé
Abraxas Capital émet 2,89 milliards de USDT : Un coup de pouce à la liquidité ou simplement plus d'arbitrage de stablecoins ?
Abraxas Capital vient de recevoir 2,89 milliards de dollars en USDT fraîchement émis de Tether. S'agit-il d'une injection de liquidité haussière pour les marchés de la crypto, ou est-ce le train-train habituel pour un géant de l'arbitrage de stablecoins ? Nous analysons les données et l'impact probable sur le Bitcoin, les altcoins et la DeFi.
