Messari: Handel akcjami USA na Perp DEX, nowa granica

Tytuł oryginalnego artykułu: Equity Perps: Tall Orders and Slow Beginnings

Autor oryginalnego artykułu: Sam, Messari Research

Tłumaczenie oryginalnego artykułu: Deep Tide TechFlow

Kluczowe spostrzeżenia:

Wieczyste kontrakty terminowe na akcje nadal należą do obszaru o wysokim potencjale, ale niepotwierdzonego, o ograniczonej atrakcyjności na rynku on-chain, głównie z powodu niedopasowania odbiorców, słabego popytu i bardziej popularnych alternatyw (takich jak opcje 0DTE).

Na przykład średni dzienny wolumen obrotu wieczystymi kontraktami terminowymi na akcje na platformie Ostium wynosi tylko 1,8 miliona dolarów, podczas gdy wieczyste kontrakty terminowe na kryptowaluty osiągają nawet 44,3 miliona dolarów, co pokazuje słaby popyt rynkowy.

Może to oznaczać, że ze względu na ograniczenia infrastrukturalne i regulacyjne, popyt rynkowy nie został w pełni uwolniony. Niedawna aktualizacja HIP-3 w Hyperliquid zapewniła najlepszą okazję dla wieczystych kontraktów terminowych na akcje, ale oczekuje się, że proces adopcji będzie stopniowy.

Źródło: Messari (@0xCryptoSam)

Wieczyste kontrakty terminowe na akcje są uważane za nieunikniony kolejny błękitny ocean na rynku on-chain, ale obecne dane sugerują, że w tym obszarze nadal trudno o przełom w krótkim terminie. Ostium, jako zdecentralizowana giełda koncentrująca się na aktywach świata rzeczywistego (RWA), ma średni dzienny wolumen obrotu wieczystymi kontraktami terminowymi na akcje wynoszący tylko 1,8 miliona dolarów, podczas gdy wieczyste kontrakty terminowe na kryptowaluty osiągają 44,3 miliona dolarów, co odzwierciedla słaby popyt.

Ta luka w adopcji wynika głównie z niedopasowania odbiorców. Traderzy on-chain mają niewielkie zainteresowanie akcjami, podczas gdy platformy off-chain (takie jak Robinhood) pozwalają traderom łatwo handlować akcjami i opcjami, ale nie wieczystymi kontraktami terminowymi. Inwestorzy międzynarodowi mogą być potencjalną grupą docelową, ponieważ nie mają bezpośredniego dostępu do amerykańskiego rynku akcji. Jednak ci inwestorzy mogą woleć posiadać akcje bezpośrednio, aby uzyskać prawa akcjonariusza, unikając jednocześnie kosztów finansowania i ryzyka rozliczeniowego.

W porównaniu z tokenami, akcje mają mniej wyzwań związanych z interoperacyjnością, korzystając z wygody syntetycznego pakowania. Dla przeciętnego inwestora prawie każda akcja na rynku globalnym została już wyabstrahowana za pomocą kodu akcji w pasku wyszukiwania. Dlatego, mimo że wieczyste kontrakty terminowe dodają do akcji funkcje bez zezwoleń i odporne na cenzurę, zwykli inwestorzy giełdowi albo nie są tego świadomi, albo po prostu nie są zainteresowani.

Źródło: fow

Najbardziej prawdopodobnymi użytkownikami wieczystych kontraktów terminowych na akcje są detaliczni traderzy opcji (którzy napędzają 50%-60% transakcji 0DTE na platformie Robinhood). Jednak tradycyjne giełdy polegające na usługach bankowych przyjmą wieczyste kontrakty terminowe na akcje dopiero wtedy, gdy prawo będzie jasne. Amerykańska Komisja Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC) zatwierdziła handel wieczystymi kontraktami terminowymi dla BTC i ETH, ale te dwa zostały uznane za niezwiązane z papierami wartościowymi. Chociaż wieczyste kontrakty terminowe są bardziej intuicyjne niż opcje, popularyzacja wieczystych kontraktów terminowych na akcje może być wolniejsza niż oczekiwano ze względu na ścisły związek między ścieżkami adopcji detalicznej a jasnością prawną.

Źródło: @Kaleb0x

Omówmy potencjalny kierunek rozwoju wieczystych kontraktów terminowych na akcje w kontekście aktualizacji HIP-3 w Hyperliquid. HIP-3 wprowadza rynek wieczystych kontraktów terminowych bez zezwoleń, a dane pokazują, że mniej niż 10% adresów Hyperliquid przeszło na Aster, Lighter i edgeX, a jeszcze mniej użytkowników wybiera wiele zdecentralizowanych giełd (DEX) wieczystych kontraktów terminowych. Wskazuje to, że fundusze na Hyperliquid są lepkie i wyższej jakości. Na podstawie tych danych przyszłość wieczystych kontraktów terminowych na akcje można przewidzieć z dwóch perspektyw:

Użytkownicy Hyperliquid są lojalni wobec platformy i niezależnie od notowań aktywów czy funkcji, częściej wybierają Hyperliquid niż inne DEX-y wieczystych kontraktów terminowych.

Użytkownicy Hyperliquid są zadowoleni z obecnych produktów na rynku wieczystych kontraktów terminowych.

Uważam, że oba te punkty widzenia mają sens. Biorąc pod uwagę, że użytkownicy Hyperliquid nie przenosili masowo funduszy w obliczu zachęt, mogą być lojalni wobec Hyperliquid. Jednak ponieważ większość wolumenu obrotu i otwartych pozycji na Hyperliquid koncentruje się na głównych aktywach, podobnie jak na innych DEX-ach wieczystych kontraktów terminowych, obecnie trudno jest ustalić, czy użytkownicy Hyperliquid dbają o różnorodność rynku i czy wieczyste kontrakty terminowe na akcje są atrakcyjne dla zwykłych użytkowników (co ważniejsze, dla wielorybów posiadających 70% otwartych pozycji Hyperliquid).

Ponadto ci traderzy mogą również posiadać konta zarówno na tradycyjnych platformach transakcyjnych, jak i platformach maklerskich, co dodatkowo ogranicza potencjalną wielkość rynku wieczystych kontraktów terminowych na akcje w Hyperliquid.

Warto zauważyć, że wieczyste kontrakty terminowe na akcje mogą nie przynieść nowych otwartych pozycji ani wolumenu obrotu do Hyperliquid, ale zamiast tego mogą przekierować istniejący wolumen obrotu.

Chociaż Ostium (ze średnim rocznym wolumenem obrotu wieczystymi kontraktami terminowymi wynoszącym 220 miliardów dolarów) i narzędzia do tokenizacji akcji (takie jak xStocks, z wolumenem obrotu spot wynoszącym 2,79 miliarda dolarów) nie doświadczyły jeszcze gwałtownego wzrostu, może to odzwierciedlać ograniczenia infrastrukturalne, a nie brak podstawowego popytu. Ten wzorzec odzwierciedla wczesną trajektorię wzrostu wieczystych kontraktów terminowych. GMX wykazał zapotrzebowanie na rynki wieczystych kontraktów terminowych on-chain, ale infrastruktura w tamtym czasie nie była w stanie obsłużyć trwałego wolumenu obrotu. Hyperliquid pokonał to wąskie gardło, uwalniając ukryty popyt. Zgodnie z tą samą logiką, po tym, jak wieczyste kontrakty terminowe na akcje otrzymają niezbędną wydajność i poprawę płynności w ramach HIP-3, mogą znaleźć swoje pierwsze skalowalne dopasowanie produktu do rynku w Hyperliquid. Chociaż obecne dane nie mogą potwierdzić tego wyniku, warto zwrócić uwagę na ten precedens.

W porównaniu z opcjami 0DTE, długoterminowy potencjał wieczystych kontraktów terminowych na akcje pozostaje oczywisty. Projekty takie jak Trade[XYZ] mogą wykorzystać arbitraż regulacyjny, aby zbudować wczesną bazę użytkowników przed wejściem na rynek na tradycyjnych giełdach. Jednak prawdziwe wyzwanie polega na przyciągnięciu detalicznych traderów off-chain, co zawsze było trudne dla aplikacji kryptowalutowych.

Link do oryginalnego artykułu