Czy osoba, która w całej historii najtrafniej przewidywała ceny złota, jest w stanie przewidzieć przyszłe ceny tego kruszcu?

Oryginalny tytuł artykułu: „Gdybyśmy zebrali wszystkich najtrafniejszych prognostów cen złota w historii, czy udałoby nam się przewidzieć przyszłą cenę tego kruszcu?” „Zebrałem najdokładniejsze analizy dotyczące złota z ostatnich dziesięciu lat”
Autor oryginalnego artykułu: JiaYi, założyciel GeekCartel

Gdybym zebrał wszystkich najbardziej trafnych prognostów dotyczących danego produktu finansowego – na przykład złota – w całej historii, najbardziej renomowane instytucje i najsłynniejszych analityków, porównał każdą z ich prognoz z rzeczywistymi wynikami, ustalił, „kto jest najbardziej trafny”… a potem sprawdził, jak ci „najbardziej trafni” ludzie postrzegają przyszłość obecnie?

Czy nie odkryłbym wtedy sekretu bogactwa związanego z tym aktywem finansowym?

Mając to na uwadze, naprawdę to zrobiłem. Wziąłem za przykład złoto i przeanalizowałem dane prognostyczne z ponad dziesięciu lat.
W ramach niniejszego badania wyodrębniliśmy trzy grupy osób: czołowe banki inwestycyjne z Wall Street i instytucje branżowe, najbardziej wpływowe głosy w wyścigu o złoto oraz „graczy z najwyższej półki”, którzy trafnie przewidzieli kluczowe zmiany trendu.

Przeanalizowaliśmy dane po kolei.

Przedstawiliśmy wszystkie znalezione dane prognostyczne

Profesjonalne instytucje z Wall Street:

· LBMA (London Bullion Market Association) co roku zaprasza kilkudziesięciu czołowych analityków do sporządzenia rocznych prognoz dotyczących złota. W 2025 r. średnia prognoza 28 analityków wynosiła 2 735 dolarów za uncję. Najbardziej optymistyczny analityk tamtego roku – Keisuke (Bill) Okui z Sumitomo Corporation – podał kwotę 2925 dolarów, ponieważ była ona „najbliższa rzeczywistej wartości”, i otrzymał nagrodę za „Najdokładniejszą prognozę”.

Rzeczywista średnia cena złota w 2025 roku? 3431 dolarów.

Oznacza to, że nawet najbardziej optymistyczny i wielokrotnie nagradzany analityk na rynku nadal nie docenił tego o 15%. Konsensus rynkowy został zaniżony aż o 20%.

· Goldman Sachs ma na swoim koncie dwa znaczące osiągnięcia w historii prognozowania cen złota. W kwietniu 2013 roku firma Goldman Sachs opublikowała raport, w którym wyraźnie zalecała zajmowanie pozycji krótkich na złocie, wyznaczając cenę docelową na poziomie 1450 dolarów. W rezultacie cena złota spadła o 26%, a Goldman Sachs osiągnął poziom mistrzowski.

Jednak ostatnio firma Goldman Sachs poniosła porażkę. W październiku 2024 roku Goldman Sachs prognozował, że w 2025 roku cena złota wyniesie 2700 dolarów.

Co się właściwie stało? W 2025 roku cena złota gwałtownie wzrosła, a na początku 2026 roku przekroczyła poziom 5600 dolarów. Różnica wynosiła dwukrotność.

· JPMorgan prognozuje, że do końca 2025 r. cena złota osiągnie poziom 5055 dolarów. Cena złota przekroczyła ten poziom przed terminem.

Głosy z rynku złota:

· Peter Schiff, najbardziej znany „wieczny optymista” w środowisku inwestorów w złoto. Od ponad dziesięciu lat przewiduje, że cena złota osiągnie poziom 5 000 dolarów. W latach 2013–2018, kiedy cena złota przez pięć–sześć lat poruszała się w trendzie bocznym, codziennie spotykał się z krytyką i był wyśmiewany jako „zatrzymany zegar”. Jednak na początku 2026 roku cena złota przekroczyła poziom 5 000 dolarów. W swoich ostatnich wypowiedziach (z 23 marca) stwierdził, że ostatni spadek jest „nielogiczny”, i przewidział, że cena złota wzrośnie do 11 400 dolarów w ciągu trzech lat.

· Jim Rickards, kolejna znana postać, która od dawna opowiada się za tezą o „złocie za 10 000 dolarów”. Głównym założeniem tego podejścia jest to, że odejście krajów BRICS od dolara wymusi globalną reorganizację systemu walutowego. Chociaż kierunek działań jest właściwy, terminy były wielokrotnie przesuwane, a docelowa cena nie została dotychczas osiągnięta.

· Robert Kiyosaki (autor książki „Bogaty ojciec, biedny ojciec”) przewidział w połowie marca, że po zbliżającym się „największym pęknięciu bańki w historii” cena złota osiągnie poziom 35 000 dolarów.

Zwiastuni zwrotów akcji – Bogowie przepowiedni:

· Nouriel Roubini („Dr. („Doom”), zasłynął dzięki przewidzeniu kryzysu finansowego z 2008 roku. Współautorowi udało się dwukrotnie trafnie przewidzieć zmiany cen złota: W czerwcu 2013 roku, kiedy cena złota wynosiła około 1400 dolarów, napisał artykuł, w którym stwierdził, że „bańka złota pęka”, przewidując, że cena spadnie do 1000 dolarów. Pod koniec 2015 roku cena złota osiągnęła najniższy poziom 1050 dolarów, co idealnie potwierdziło jego prognozę. W styczniu 2023 roku, gdy cena złota oscylowała wokół poziomu 1900 dolarów, przyjął optymistyczne stanowisko, prognozując 10-procentowy roczny wzrost w ciągu pięciu lat, z ceną docelową wynoszącą 3000 dolarów. Cena złota znacznie przekroczyła później tę kwotę.

· Ben McMillan (dyrektor ds. inwestycji w IDX Advisors) wyróżnił się na tle ostatnich trendów rynkowych. Na początku 2024 roku, gdy cena złota wynosiła około 2000 dolarów, przewidział, że w ciągu pięciu lat osiągnie poziom 5000 dolarów. W tamtym czasie rynek uznał to za „prawie szaleństwo”. Cena złota osiągnęła jednak ten poziom w ciągu zaledwie półtora roku.

· Ray Dalio (założyciel Bridgewater Associates), nie podając konkretnych prognoz cenowych, przedstawia jakościową ocenę z perspektywy makroekonomicznej. W styczniu 2026 roku nazwał złoto „drugą co do wielkości walutą” i zalecił alokację w portfelu na poziomie 5–15%.

Po zapoznaniu się z danymi można by pomyśleć: „Niektórzy są całkiem trafni, prawda?”.

Nie spiesz się. Powyższe informacje dotyczą jedynie ich „najbardziej znanych wydarzeń”. Kiedy przejrzałem ich pełną dokumentację, sytuacja wyglądała zupełnie inaczej.

Profesjonalne instytucje z Wall Street: Typowe błędy w prognozach

Co oznacza prognozowanie opóźnień? Oznacza to, że hossa już się rozpoczęła, zanim zaczęli podnosić swoje ceny docelowe; jednak korekty te nigdy nie nadążają za faktycznym wzrostem cen. Kiedy nadchodzi bessy, zaczynają obniżać swoje prognozy, ale zawsze robią to zbyt powoli.

Najlepszym tego przykładem jest 28 analityków z LBMA. Co roku sporządzają prognozę, polegającą w zasadzie na niewielkiej ekstrapolacji „trendów, które już miały miejsce”. W 2024 roku, kiedy cena złota wzrosła już do 2700 dolarów, ich mediana prognozy na rok 2025 wynosiła zaledwie 2735 dolarów – co oznaczało niemalże przeniesienie zeszłorocznej ceny zamknięcia na przyszłość jako prognozy. W rezultacie średnia cena w 2025 roku wyniosła 3431 dolarów, co stanowiło spadek o 20%.

Goldman Sachs działa według podobnego schematu. Pod koniec 2024 roku ich prognoza na rok 2025 wynosiła zaledwie 2700 dolarów, podczas gdy cena złota przekroczyła później poziom 5000 dolarów. J.P. Morgan wyznaczył cenę docelową na poziomie 5 055 dolarów, ale cena złota przekroczyła ten poziom już wcześniej.

To, czym faktycznie zajmują się tego typu instytucje, można trafniej określić mianem **„potwierdzania trendu”** – informują one, że to, co już się wydarzyło, rzeczywiście ma miejsce, ale ich ocena skali zjawiska jest zawsze ostrożna. Jeśli będziesz czekać na ich sygnały, by podjąć decyzję, zawsze będziesz o krok w tyle.

Gwiazdy utworu V: Zepsuty zegar dwa razy dziennie pokazuje prawidłowy czas

Peter Schiff od ponad dziesięciu lat przewiduje, że cena złota osiągnie poziom 5 000 dolarów. Jim Rickards od dawna przewiduje, że cena osiągnie 10 000 dolarów. Kiyosaki bezpośrednio żąda 35 000 dolarów.

Ich strategia polega zasadniczo na tym, że co roku domagają się podwyżki; jeśli ceny idą w górę, mówią: „Od dawna to powtarzałem”, a jeśli spadają – „Jeszcze nie nadszedł czas”.

Co gorsza, prognozom tym brakuje szczegółowości czasowej. Nie podają, kiedy należy wejść ani kiedy wyjść. Gdybyś w 2011 roku postawił wszystko na złoto, kierując się radą Schiffa, musiałbyś znosić pięć do sześciu lat bocznego trendu i strat, zanim osiągnąłbyś dzisiejszą cenę. Wiara w takie podejście, gdy strata wynosi już 40%, nie zapewnia żadnej ochrony przed stratami.

Mityczny inwestor: Czy zawsze mieli rację?

Taki typ osoby jest najbardziej zwodniczy. Ponieważ w kilku kluczowych momentach rzeczywiście wykazali się zadziwiającą trafnością swoich ocen, rynek obdarzył ich aurą „proroków”. Ale kiedy przeglądam ich pełną historię, okazuje się, że nie wszystko jest tak idealne.

W 2013 roku Roubini był pesymistą, a w 2023 roku – optymistą. Zauważył oba punkty zwrotne, co jest naprawdę imponujące.

Ale czy wiesz, co mu umknęło w międzyczasie? Kiedy w 2009 roku cena złota przekroczyła poziom 1000 dolarów, Roubini publicznie stwierdził: „Nie może wzrosnąć o kolejne 20–30%”. Wynik? W 2011 roku cena złota rosła nieprzerwanie, osiągając poziom 1900 dolarów, co stanowiło wzrost o prawie 90%. Pod koniec 2009 roku, kiedy cena złota osiągnęła poziom 1200 dolarów, ponownie stwierdził: „Wygląda to bardzo na bańkę spekulacyjną”, „Złoto nie ma wartości wewnętrznej”.

Przez cały okres hossy na rynku złota w latach 2009–2012 Roubini nieustannie wygłaszał pesymistyczne prognozy, przez co całkowicie przegapił tę okazję. Nikt nie wspomina o tej części historii. Wszyscy pamiętają tylko jego trafną prognozę spadkową z 2013 roku i prognozę wzrostową z 2023 roku.

Na początku 2024 roku Ben McMillan przewidział, że cena złota osiągnie poziom 5000 dolarów w ciągu pięciu lat, a poziom ten został osiągnięty już po półtora roku. To rozumowanie opierało się na zmianie struktury zakupów złota przez banki centralne, co faktycznie okazało się słuszne. Problem polega jednak na tym, że była to jego jedyna szeroko udokumentowana prognoza dotycząca rynku złota. Próba składająca się z jednej osoby. Czy jedno trafne przewidywanie świadczy o zdolności do przewidywania zjawisk o charakterze systemowym?

Ray Dalio wydaje się najbardziej rozsądny – nie przewiduje zmian cen, a jedynie udziela porad dotyczących alokacji aktywów. Jeśli jednak przyjrzeć się jego prognozom makroekonomicznym: w 1981 roku był głęboko przekonany, że Stany Zjednoczone zmierzają ku Wielkiemu Kryzysowi, głośno o tym mówiąc w gazetach, telewizji i podczas przesłuchań w Kongresie, by w końcu całkowicie się pomylić, co niemal doprowadziło firmę Bridgewater do bankructwa i zmusiło go do pożyczenia od ojca 4000 dolarów na opłacenie rachunków. W 2015 roku powiedział: „Rok 1937 się powtórzy”, ale tak się nie stało. W 2018 roku przewidywał „recesję w ciągu dwóch lat”, ale do niej nie doszło. W październiku 2022 roku ogłosił nadejście „burzy idealnej” – akurat w tym miesiącu amerykański rynek akcji osiągnął najniższy poziom.

Przewiduje kryzys finansowy niemal co dwa lub trzy lata, a zdecydowana większość z nich nigdy nie ma miejsca. Jednak, jak na ironię, jego stwierdzenie: „Nie trzeba przewidywać cen, wystarczy przeznaczyć na to 5–15%”, okazało się najbardziej przydatną radą ze wszystkich.

Scenariusz z 2011 roku powtarza się w 2026 roku

Raport zawiera szczególnie interesujące spostrzeżenie.

W 2011 roku, zanim cena złota osiągnęła szczytowy poziom 1923 dolarów, prognozy rynkowe uległy szaleńczemu, wykładniczemu wzrostowi: na początku roku wszyscy przewidywali cenę 2000 dolarów, potem do połowy roku kwota ta podwoiła się, a gdy zbliżała się do szczytu, Jim Sinclair prognozował 12 500 dolarów, a Rob Kirby – 15 000 dolarów. Najbardziej radykalna prognoza pojawiła się zaledwie kilka tygodni przed faktycznym szczytem.

Wtedy, we wrześniu, cena złota gwałtownie spadła. Jak zareagowali obserwatorzy? Najpierw mówili o „zdrowej korekcie”, a kilka miesięcy później, choć niechętnie, obniżyli swoje ceny docelowe o 20–30%, by ostatecznie odłożyć realizację planu na czas nieokreślony.

W marcu 2026 r. cena złota spadła gwałtownie o 25% z historycznego maksimum wynoszącego 5600 dolarów do około 4200 dolarów — był to największy tygodniowy spadek od 1983 roku. Jaka była reakcja zdecydowanej większości instytucji i znanych osobistości? Utrzymali swoje pierwotne, niezwykle wysokie ceny docelowe, uznając nawet załamanie za „najlepszą okazję do zakupu”.

Historia nie powtórzy się wprost, ale jej przebieg jest rzeczywiście bardzo podobny.

Jak więc postrzegają teraz przyszłość?

Skoro już zagłębiliśmy się w przeszłość, przedstawmy również ich najnowsze orzeczenia, aby każdy mógł się z nimi zapoznać:

· Poprzednio prognozowany przez Roubiniego poziom 3 000 USD został osiągnięty, a perspektywy na przyszłość pozostają optymistyczne; główne uzasadnienie: powrót oczekiwań inflacyjnych + długoterminowy wzrost strukturalny

· McMillan uważa, że w ciągu pięciu lat cena osiągnie poziom 10 000 dolarów; główne przesłanki: zakupy złota przez banki centralne + kryzys zadłużenia w USA + odejście od dolara przez kraje BRICS

· Dalio nadal nie podaje docelowej ceny, sugeruje przeznaczenie 15–25% portfela na instrumenty kredytowe oparte na walutach fiducjarnych w związku z ich strukturalnym spadkiem wartości

· Jamie Dimon uważa, że jeszcze w tym roku kurs akcji może osiągnąć poziom 10 000 dolarów; główne przesłanki: obawy gospodarcze + inflacja + bańka spekulacyjna

· Peter Schiff przewiduje, że cena osiągnie poziom 11 400 dolarów w ciągu trzech lat, nazywając ostatni spadek „nielogicznym”

· Kiyosaki uważa, że cena może osiągnąć poziom 35 000 dolarów, co nastąpi po „największym pęknięciu bańki w historii”

· JPMorgan przewiduje, że cena osiągnie poziom 6300 dolarów; główne uzasadnienie: obecna wyprzedaż wynika z realizacji zysków

· Goldman Sachs przewiduje, że cena osiągnie poziom 5400 dolarów; główne uzasadnienie: hossa jeszcze się nie skończyła

· UBS przewiduje, że cena osiągnie poziom 6200 dolarów i nadal jest nastawiony optymistycznie

Widzisz to? Różnica między najwyższą a najniższą kwotą, wynoszącą odpowiednio 5 400 i 35 000 dolarów, wynosi prawie siedem razy. To samo otoczenie rynkowe, to samo źródło danych, a mimo to odpowiedzi tych czołowych światowych ekspertów mogą się tak bardzo różnić.

Czy zatem odkryto „Kod bogactwa”?

Po zakończeniu wszystkich badań i analiz doszedłem do wniosku, że nie udało się tego znaleźć.

Instytucje zawsze gonią za trendami, influencerzy zawsze krzyczą, a legendarni gracze nie zawsze mają rację – po prostu w pewnych momentach trafiają w sedno, a nikt nie pamięta, kiedy się mylą. Łączenie prognoz tych trzech grup nie tylko nie prowadzi do uzyskania dokładniejszej odpowiedzi, ale wręcz powoduje jeszcze większe zamieszanie. Ponieważ często są ze sobą sprzeczne.

Kiedyś uważałem, że najlepszym rozwiązaniem jest „znalezienie najbardziej kompetentnej osoby i podążanie za nią”. Po zakończeniu tych badań doszedłem do wniosku, że w dziedzinie prognozowania cen złota po prostu nie ma „osoby, która zawsze ma rację”, a jedynie „osobę, która akurat tym razem miała rację”.

Podsumowanie

Jedna afera związana ze złotem całkowicie rozczarowała mnie do tak zwanych ekspertów finansowych

To, czy uda ci się zdobyć ALPHA, poza modelami i danymi, może zależeć po prostu od losu.

W końcu więc, zamiast próbować rozszyfrować sekret bogactwa, postanowiłem pójść w ślady Dalio – nie przewidywać konkretnych cen, zaakceptować niepewność i zarządzać ryzykiem poprzez alokację aktywów.

W zeszłym roku zainwestowałem w złoto i zamierzam to robić również w tym roku. Osobiście planuję horyzont inwestycyjny w oparciu o 10-letni cykl.

Link do oryginalnego artykułu