O maior erro de cálculo de 2025: Bitcoin atinge o topo no 4º trimestre e o HODLing deixa de ser eficaz

Título do Artigo Original: Verdades e Mentiras sobre Cripto: Lições de 2025

Autor do Artigo Original: Ignas, Pesquisa em DeFi

Tradução do Artigo Original: Plain Blockchain

Há um ano, escrevi sobre "As Verdades e Mentiras do Mercado de Criptomoeda de 2025".

Naquela época, todos compartilhavam metas de preço mais altas para o Bitcoin. Eu queria encontrar uma estrutura diferente para descobrir áreas onde o público poderia estar errado e estabelecer uma posição diferenciada. O objetivo era simples: encontrar ideias que já estavam presentes, mas que eram ignoradas, desprezadas ou mal compreendidas.

Antes de compartilhar a edição de 2026, vamos analisar claramente o que realmente importou em 2025. O que acertamos, o que erramos e o que devemos aprender com isso. Se você não examina seu pensamento, você não está investindo; você está apostando.

Resumo Rápido

"O BTC atingiu o topo no 4º trimestre": A maioria das pessoas previu isso, mas parecia bom demais para ser verdade. Acontece que elas estavam certas e eu estava errado (e paguei o preço por isso). A menos que o BTC inicie uma alta parabólica agora e quebre o padrão de ciclo de 4 anos, eu admito esta rodada. "O varejo prefere meme coins": O fato é que os investidores de varejo não preferem realmente as criptomoedas. Eles compraram ouro, prata, ações de IA e tudo o que não fosse uma criptomoeda. O superciclo de meme coins ou agentes de IA não se concretizou.

"IA x Cripto permanece forte": Um resultado misto. Os projetos continuam entregando, o padrão x402 continua evoluindo e o financiamento continua. No entanto, os tokens falharam em sustentar qualquer tendência de alta.

"NFT está morto": Sim.

É fácil olhar para trás. Os insights reais estão nos cinco temas mais amplos a seguir.

1. O ETF spot é o piso, não o teto

Desde março de 2024, os detentores de longo prazo (OG) do Bitcoin venderam aproximadamente 1,4 milhão de BTC, avaliados em cerca de 121,17 bilhões de dólares.

Imagine como seria o mercado de criptomoeda sem ETFs: apesar das quedas de preço, o ETF de BTC ainda registrou entradas positivas (26,9 bilhões de dólares).

A lacuna de aproximadamente 95 bilhões de dólares é a razão pela qual o BTC está ficando atrás de quase todos os macro ativos. Não há nada de errado com o BTC em si, não há necessidade de mergulhar em dados de desemprego ou manufatura para explicar — é apenas a "grande rotação" das baleias e dos "crentes no ciclo de 4 anos".

Mais importante ainda, a correlação do Bitcoin com ativos de risco tradicionais, como o Nasdaq, caiu para o nível mais baixo desde 2022 (-0,42). Embora todos esperem por uma ruptura de correlação positiva, a longo prazo, isso é alta como um ativo de portfólio não correlacionado buscado por instituições.

Há sinais de que o choque de oferta acabou. Portanto, ouso prever um preço de BTC de 174.000 dólares em 2026 (equivalente a 10% da capitalização de mercado do ouro).

2. Os airdrops claramente não "desapareceram"

A comunidade cripto (CT) afirmou mais uma vez que os airdrops estavam mortos. Mas em 2025, vimos quase 4,5 bilhões de dólares em grandes distribuições de airdrop:

Story Protocol (IP): ~1,4 bilhão de dólares

Berachain (BERA): ~1,17 bilhão de dólares

Jupiter (JUP): ~7,91 milhões de dólares

Animecoin (ANIME): ~7,11 milhões de dólares

As mudanças são: fadiga de airdrop, detecção aprimorada de rug pulls e uma avaliação em queda. Você ainda precisa "reivindicar e despejar" para maximizar os ganhos.

2026 será um grande ano para airdrops, jogadores de peso como Polymarket, Metamask, Base (?), estão prontos para lançar tokens. Não é um ano para parar de clicar em botões, mas um ano para parar de apostar cegamente. O "farming" de airdrop requer esforços focados para grandes acumulações.

3. A taxa de fee switch não é um motor para aumentos de preço, mas um piso

Minha previsão é que o fee switch não aumentará automaticamente os preços das moedas. A receita gerada pela maioria dos protocolos é insuficiente para sustentar suas enormes capitalizações de mercado.

"O fee switch não dita o quanto um token pode subir, mas estabelece um 'preço piso'."

Observe o projeto no ranking de "Ganhos dos Detentores" do DeFi Llama: exceto pelo $HYPE, todos os projetos de Tokenomics de alto rendimento superaram o ETH (embora o ETH seja agora a referência que todos visam desafiar).

Surpreendentemente, o $UNI. A Uniswap finalmente acionou o switch, até mesmo queimando 1 bilhão de tokens. A UNI subiu inicialmente 75%, mas depois retraiu todos os ganhos.

Três revelações:

Uma recompra de token estabelece um preço piso, não um teto.

Tudo neste ciclo é uma negociação (veja a alta e a retração da UNI).

Uma recompra é apenas um lado da história; a pressão de oferta (desbloqueio) deve ser considerada, já que a maioria dos tokens permanece em baixa circulação.

4. As stablecoins ocupam a mente, mas as "transações proxy" lutam para lucrar

As stablecoins estão se tornando populares. Ao alugar uma scooter em Bali, o vendedor até solicitou o pagamento em USDT na TRON.

Embora a dominância do USDT tenha caído de 67% para 60%, sua capitalização de mercado ainda está crescendo. O Citibank prevê que a capitalização de mercado de stablecoin pode atingir de 19 trilhões a 40 trilhões de dólares até 2030.

Em 2025, a narrativa mudou de "negociação" para "infraestrutura de pagamento". No entanto, a narrativa de transacionar stablecoins não é fácil: o IPO da Circle viu uma alta seguida por uma retração, e o desempenho de outros ativos proxy tem sido medíocre.

Uma verdade de 2025 é: tudo é apenas uma negociação.

Atualmente, os cartões de pagamento cripto aumentaram devido à sua conveniência em contornar os rigorosos requisitos de AML bancário. Cada passagem de cartão é uma transação on-chain. Se pagamentos diretos peer-to-peer contornando Visa/Mastercard puderem surgir até 2026, será uma oportunidade de mil vezes.

5. DeFi é mais centralizado do que CeFi

Aqui está uma afirmação ousada: a concentração de negócios e TVL de DeFi é maior do que a das finanças tradicionais (CeFi).

A Aave detém mais de 60% da participação no mercado de empréstimos (para comparação, o JPMorgan detém apenas 12% nos EUA).

Os protocolos L2 são, em sua maioria, multisigs não regulamentados de bilhões de dólares.

Chainlink quase controla todos os oráculos de valor de DeFi.

Em 2025, os conflitos entre "detentores de ações centralizados" e "detentores de tokens/DAOs" tornaram-se aparentes. Quem realmente possui o protocolo, os direitos de PI e os fluxos de receita? A luta interna da Aave revela que os detentores de tokens têm menos poder do que pensamos.

Se os "Labs" finalmente vencerem, muitos tokens de DAO se tornarão não investíveis. 2026 será um ano crucial para alinhar o patrimônio com os interesses dos detentores de tokens.

Resumo

2025 provou uma coisa: tudo está à venda. A janela de saída é minúscula. Nenhum token tem convicção duradoura.

Como resultado, 2025 marcou a morte da cultura HODL, com DeFi se transformando em Finanças Onchain e, à medida que a regulamentação melhora, as DAOs estão abandonando seu disfarce de "pseudodescentralização".

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