Bitpanda Vision: європейська відповідь на еволюцію криптобіржа

Минуло трохи більше місяця з моменту епічного маржин-колу в індустрії криптовалюта 11 жовтня, і наслідки починають прояснюватися. Оскільки обсяг «гарячих грошей» у блокчейн значно скоротився, ті, у кого ще залишилися кошти, — це в основному учасники з вищим апетитом до ризику та обережнішою стратегією. У результаті складність ринкових операцій значно зросла.

Одне з ключових питань, яке хвилює всіх: чи може ліквідність ринку криптовалюта повернутися до колишнього стану після цієї низки подій.

Цікаво, що в той час як настрої роздрібних інвесторів були на найнижчому рівні, інший тип капіталу не зупинився. Наприклад, JPMorgan Chase запустив JPM Coin, стейблкоїн, що представляє депозити в доларах США для інституційних клієнтів, було схвалено кілька ETF на криптовалюта, а акції компаній, що займаються майнінг, отримали високі рейтинги. Це означає структурне зрушення на ринку, де ліквідність раніше в основному надходила від роздрібних трейдерів, готових займатися високочастотною торгівлею та використовувати високе кредитне плече, але тепер все частіше надходить від інститутів і компаній, які цінують аудит, фінансову звітність та підзвітність перед акціонерами.

Гроші продовжують надходити, але природа цих грошей змінилася. І, можливо, першими, хто відчув цю зміну, були не альткоїни, а централізовані криптобіржа.

На перехресті дивергенції CEX: вибір провідної європейської криптобіржа

За останні кілька років централізовані криптобіржа (CEX) стали, мабуть, найзрілішою і найзрозумілішою бізнес-моделлю в індустрії криптовалюта. Лістинг, торгівля, кредитне плече, комісії — той, у кого найбільший обсяг активів, найглибша ліквідність і найнижчі комісії, отримує найбільший шматок пирога на бичачий ринок.

Однак у місяць після 11 жовтня все більше людей почали інтуїтивно відчувати, що покладатися виключно на лістинг і деривативи, можливо, більше не дозволить підтримувати наступну криву зростання.

У результаті стратегічні шляхи основних CEX почали значно розходитися. Деякі продовжують фокусуватися на ринках з високим кредитним плечем і деривативами, зміцнюючи свою глобальну присутність у плані ліквідність. Деякі переходять на рівень інфраструктури, будуючи на базі публічних блокчейн, гаманець і розрахункових мереж, намагаючись перетворитися на «базову архітектуру DeFi». Невелика кількість обирає тісну співпрацю з регуляторними та банківськими системами, прагнучи стати стандартним інтерфейсом між традиційними фінансами та Web3.

У США Coinbase розкрила свою відповідь через лістинг на Nasdaq і публічний блокчейн Base. В Азії Binance побудувала повну екосистему з BNB і Binance Smart Chain. Однак у Європі є одна платформа, яка реагує зовсім інакше — Bitpanda та її екосистема Vision.

Для багатьох азійських користувачів Bitpanda, можливо, ще не знайоме ім'я; але в Європі це практично вибір за замовчуванням у сфері інвестицій у цифрові активи.

У 2014 році Bitpanda була заснована у Відні, Австрія. На ранньому етапі свого розвитку Bitpanda обрала відносно консервативний підхід, уникаючи тренду на вибуховий лістинг монет і надвисоке кредитне плече, і замість цього витратила майже десятиліття на послідовне отримання ліцензій і створення локальної команди в європейських країнах. Ще до того, як були офіційно встановлені регуляторні рамки, такі як MiCA, Bitpanda вже давно взаємодіяла з регулюючими органами в різних країнах, відточуючи свої гени комплаєнсу і знайомлячись із «регуляторною мовою».

Що ще важливіше, Bitpanda позиціонувала себе не як суто роздрібну торгову платформу, а скоріше як інфраструктурну компанію для цифрових активів. З одного боку, вона надає продукти для купівлі, продажу, зберігання та інвестування роздрібним клієнтам, а з іншого — пропонує послуги white-label для цифрових активів банкам і фінансовим інститутам.

Саме це подвійне позиціонування дозволило Bitpanda встановити глибокі партнерські відносини з традиційними великими банками, такими як Deutsche Bank, Societe Generale і Raiffeisen Bank в Австрії. Для цих інститутів аутсорсинг бізнесу цифрових активів на локально ліцензовану платформу, яка добре розбирається в регуляторній логіці, безпечніший, ефективніший і економічніший, ніж створення систем з нуля.

З впровадженням MiCA ця ідентичність, орієнтована на комплаєнс, раптово стала значною перевагою першопрохідця. У межах цієї структури Bitpanda логічно мала зробити одне: більше не задовольнятися централізованою системою акаунтів, а розширюватися в бік блокчейн, протоколів і екосистем, перетворюючи свої отримані ліцензії та пули активів на набір універсальних базових можливостей. Vision була представлена в межах такого стратегічного підходу.

На відміну від крипто проектів, які традиційно починаються з whitepaper, Vision з першого дня спирається на міцний фундамент традиційних фінансів. За підтримки системи активів Bitpanda та її «рову» комплаєнсу, це скоріше сплав централізованих і децентралізованих фінансів, що намагається побудувати міст до фінансової інфраструктури наступного покоління між блокчейн і протоколами.

І нарративний фокус Vision полягає не в «побудові публічного блокчейн з високим TVL» у традиційному сенсі, а в тому, як дозволити більшій кількості інститутів, гаманець і додатків повторно використовувати встановлені банківські канали, зберігання та інтерфейси комплаєнсу Bitpanda; як поширити довіру і комплаєнс, які спочатку існували тільки в офлайн-юридичних документах і банківських системах, уздовж блокчейн на ширший простір Web3.

З цієї точки зору, роль Vision більше схожа на допомогу Bitpanda в переході від централізованої системи акаунтів до «блокчейн + протокол + екосистема».

З іншого боку, Vision прагне надати технічну і активну точку приземлення за замовчуванням для інститутів у Європі, які бажають увійти в простір цифрових активів, RWA і комплаєнтного DeFi. Оскільки Європейський центральний банк і різні регулюючі органи продовжують наголошувати на обережному підході до іноземних стейблкоїн і крипто послуг, екосистема, рідна для системи ЄС, за своєю суттю володіє вищим рівнем політичної узгодженості та інституційної довіри.

Сцена заходу TOKEN2049 | Джерело зображення: Vision

Від балів платформи до утилітарних токен: дизайн-логіка $VSN

Всередині екосистеми Vision токен $VSN служить центральною віссю, яка проходить через всю систему.

Чи то використання знижок на комісії в Bitpanda Broker, використання для стимулів і використання в продуктах Web3 (таких як DeFi Wallet, Vision Protocol) або навіть для майбутньої можливості участі в Launchpad, управління Vision Chain і розподіл ресурсів — $VSN буде пронизувати всю екосистему.

Основна філософія дизайну, що стоїть за цим, — це системне мислення Bitpanda про «комплаєнтну платформу Web3».

Підхід Vision прагматичніший; платформа не поспішала інтегрувати токен у партнерські екосистеми, а вирішила спочатку побудувати себе як інфраструктуру багатоланцюгової ліквідність і маршрутизації через Vision Protocol. Вона прагне стати фундаментальним компонентом, що з'єднує різні блокчейн і додатки. У міру зростання використання протоколу генеровані комісії будуть повертатися у фонд і $VSN, тим самим досягаючи петлі вартості.

Ця стратегія продовжує модель BNB з консолідації вартості екосистеми через єдиний актив, але в ширшому масштабі, виходячи за межі рівня криптобіржа і заглиблюючись у рівні блокчейн і протоколів. Основна логіка Vision полягає в тому, щоб спочатку знизити витрати на використання партнерами за рахунок інфраструктури, а потім зв'язати зовнішній бізнес і вартість токен через механізм розподілу прибутку.

У моделі доходів $VSN використовує комбінацію механізмів емісії, розподілу комісій протоколу, а також зворотного викупу і спалювання. Користувачі можуть стейкінг $VSN на app.vision.now, щоб отримувати винагороди. Наразі річна дохідність становить приблизно 10,5%, в основному за рахунок базових винагород за емісію та розподілу комісій від зовнішніх екосистем, таких як Bitpanda.

Водночас, поки грошовий потік бізнесу фонду не повністю покрив тиск випуску, він продовжить брати участь у зворотному викупі та спалюванні зі своєї скарбниці, щоб підтримувати передбачуваність кривої пропозиції токен.

У міру розвитку екосистеми рівень використання відрахувань комісій, обсяг транзакцій маршрутизації між DeFi Wallet і Vision Protocol, а також майбутні комісії Vision Chain у блокчейн стануть ключовими змінними, що стимулюють зростання вартості токен.

27 листопада Binance Alpha оголосила про лістинг Vision (VSN), що означає, що крім Bitpanda та європейської системи ліцензування, VSN тепер отримує доступ до ширшої глобальної бази користувачів і ліквідність у блокчейн через Binance Alpha. Нарратив Vision як європейської комплаєнтної інфраструктури починає оцінюватися і розігруватися в більшій торговій і розподільчій мережі.

Архітектура продукту Vision і третій шлях

Поміщаючи Vision у ширший контекст крипто і фінансів, він прагне надати третій шлях, відмінний від існуючих парадигм. Цей шлях не домінує з боку американських технологічних гігантів і офшорних торгових платформ, і не обмежений псевдо-блокчейн експериментів приватних мереж традиційних фінансів. Натомість він починається з європейських ліцензованих платформ і будує рівень у публічній мережі, який може взаємодіяти з реальними активами, відповідати суворим вимогам комплаєнсу і зберігати відкриту компонованість як загальну інфраструктуру.

Якщо цей шлях буде підтверджений, координати RWA і комплаєнтного DeFi будуть перемальовані, активи можуть бути випущені і обертатися відповідно до законодавства ЄС, інститути і користувачі можуть спільно використовувати інфраструктуру інкрементально через єдиний токен, замість того щоб бути змушеними битися індивідуально між розрізненими платформами і фрагментованими ставками на точкові проекти.

Щодо продукту, матриця Vision випромінюється зсередини назовні, розгортаючись радіально від близького до далекого, і може бути зрозуміла логічно як «Вхід—Маршрутизація—Випуск—Розрахунок»:

· Vision App: Універсальний портал для стейкінг $VSN, також глобально використовуваний фронтенд DeFi.

· Bitpanda DeFi Wallet: Важливий шлюз в екосистему Bitpanda, що дозволяє брати участь у стейкінг і активностях XP для отримання майбутніх аірдроп (наразі недоступно в Китаї та інших регіонах, що відображає обережний підхід проекту до відмінностей у комплаєнсі в різних юрисдикціях).

· Vision Protocol: Зовнішній рівень маршрутизації постійно підключається до більшої кількості DEX і гаманець, надаючи послуги маршрутизації ліквідність у партнерських додатках.

· Bitpanda Launchpad (заплановано на 2026 рік): Полегшує випуск токенізованих активів і право на участь.

· Vision Chain (заплановано на 2026 рік): Впроваджує інтерфейси комплаєнсу на рівні блокчейн для забезпечення високонадійної середи виконання та розрахунків для Real World Assets (RWA).

Ця узгоджена ієрархія дозволяє Vision інтерналізувати комплаєнс як власну можливість, а не як зовнішню додаткову послугу. Іншими словами, вона перетворює витрати на комплаєнс у дивіденди довіри і спрямовує останні учасникам, які фактично використовують цю інфраструктуру, через механізм захоплення вартості єдиного токен $VSN.

Висновок

З вищої точки зору, вибір Bitpanda не є ізольованим, а є частиною більшої стратегії переписування всередині всієї індустрії CEX.

Оскільки топові криптобіржа шукають «другу криву», вони приблизно розійшлися в трьох напрямках. Одне — це «Фракція швидкості», що продовжує робити ставки на високе кредитне плече, високочастотну торгівлю і свою позицію як глобального центру ліквідність. Цей шлях має відносно нижчі вимоги до дружності до регулювання, але вимагає надзвичайно високої толерантності до ризику від самої платформи.

Другий тип — це «Фракція платформи», яка покращує свій імідж комплаєнсу через лістинг і використовує свій власний блокчейн і систему акаунтів, щоб позиціонувати себе як інфраструктурний шлюз для масових користувачів. Coinbase і його розширення Base є типовими представниками цієї категорії.

Третій тип — це «Інфраструктурна фракція», що обирає фокус на конкретних регуляторних юрисдикціях, будує сервісні можливості навколо банків, брокерів і місцевих інститутів, прагне стати рівнем розрахунків і зберігання світу цифрових активів. Bitpanda точно слідує цим шляхом.

У межах цієї структури, без накопиченого Bitpanda досвіду за останнє десятиліття, складно по-справжньому усвідомити необхідність появи Vision.

Потенційна стеля Vision тісно пов'язана з глибиною еволюції самої Bitpanda. Це більше схоже на довгостроковий опціон на питання: «Чи може Європа дати свою власну відповідь в інфраструктурі цифрових активів?» Bitpanda намагається представити свою версію через Vision. Вона може не покладатися на екстремальне кредитне плече для посилення нарративу в період регуляторного вакууму, як це робила BNB. Тим не менш, якщо європейський нарратив комплаєнсу зрештою стане частиною глобального консенсусу, то «повільна інженерія», яку Bitpanda будувала десятиліття, може бути переоцінена ринком у новому порядку.