133 Transactions, $8.6 Billion: Who Bought the Crypto Industry in 2025
Original Title: "133 Transactions, $8.6 Billion, Who Bought Out the Crypto Industry in 2025"
Original Author: Lin Wan Wan, Deepchain Beating
The crypto market in 2025 was highly fragmented.
With BTC experiencing a pullback of over 30% during the year and altcoins seeing a sea of red, cries of "crypto is dead" echoed throughout. The new retail investors who bought the top at the beginning of the year saw their accounts shrink by half. Some have already uninstalled their exchange apps, while others are still hodling and waiting to break even. The sentiment in the crypto community plummeted to its lowest point since the FTX scandal in 2022.
However, amidst this chaos, another group of people was frantically making acquisitions.
According to PitchBook data, the total amount of M&A transactions in the crypto industry in 2025 reached $8.6 billion, involving 267 deals, an 18% year-on-year increase. This figure was nearly four times that of 2024 and exceeded the total for the past four years. Using a broader definition from Architect Partners, the total amount was $12.9 billion.
The volume of top transactions was jaw-dropping: Coinbase spent $29 billion to acquire the options giant Deribit, setting a new record for the largest acquisition in crypto industry history; Kraken invested $15 billion to acquire the traditional futures platform NinjaTrader, known as the "largest TradFi and Crypto integration deal in history"; Ripple acquired Wall Street's prime broker Hidden Road for $12.5 billion, officially entering the realm of institutional finance.
While retail investors were panic-selling and exiting, institutions were aggressively entering the ruins.
Interestingly, these institutions were not buying coins. If they were bullish on the price of coins, they could simply buy BTC. Why spend billions to acquire a company?
What they were buying were exchanges, licenses, custodians, payment channels, and clearing systems.
They were bottom-fishing for the entire industry's infrastructure.
This reminds people of Wall Street after the 2008 financial crisis. Lehman fell, Bear Stearns disappeared, but J.P. Morgan and Goldman Sachs survived and took the opportunity to devour a bunch of assets. After the crisis, the strong became stronger, and the industry's concentration significantly increased.
In 2025, a similar script is unfolding in the crypto industry.
Why Traditional Finance Is "Bottom-Fishing"
为什么是 2025 年？因为三把鑰匙同時轉動了。
第一把鑰匙是 SEC 換屆。
Gary Gensler 時代，加密行業活在「薛定諤的合規」狀態裡：你不知道自己發的幣是不是證券，不知道交易平台業務哪天會被認定為非法，不知道明天醒來公司還在不在。Coinbase、Binance、Kraken、Ripple、Uniswap、OpenSea，幾乎所有叫得上名字的公司都收到過 SEC 的传票或 Wells Notice。
這種不確定性是併購的天敵。沒有哪家正經的金融機構願意花 10 億美元買一家隨時可能被監管「定點清除」的公司。盡職調查怎麼做？估值模型怎麼建？法律風險怎麼定價？全是問號。
2025 年 1 月，特朗普政府上台，SEC 態度發生 180 度轉向。新任代理主席 Mark Uyeda 上任第一天就成立了 Crypto Task Force，宣布要用「對話」取代「執法」。隨後幾個月，SEC 以近乎清倉甩賣的速度撤銷了 60% 的加密相關訴訟：Coinbase 案撤了，Binance 案撤了，Kraken 案撤了，連 Ripple 那場打了四年的世紀官司都以和解收場。
關鍵是撤訴的方式：「with prejudice」，法律術語，意思是不可重新起訴。這給了市場一顆定心丸：這是徹底翻頁。
第二把鑰匙是牌照放榜。
12 月 12 日，美國貨幣監理署（OCC）批准了 5 家加密公司的國家信託銀行牌照：BitGo、Circle、Fidelity Digital Assets、Paxos、Ripple。這意味著它們可以直接接入美聯儲系統，提供托管、支付、清算服務，享受和傳統銀行一樣的特權。
一個數字對比很能說明問題：2025 年全年，OCC 收到 18 份銀行牌照申請；2024 年只有 1 份。榜門一開，所有人都往裡擠。
第三把鑰匙是 GENIUS Act。
7 月 18 日，美國首個聯邦加密立法簽署生效。這部法案給穩定幣定了規矩：1:1 儲備、按月披露、破產優先償付。更重要的是，它明確了合規穩定幣不屬於證券或商品，不歸 SEC 和 CFTC 管。
這等於給穩定幣發了一張「良民證」：銀行可以放心做穩定幣業務了，支付公司可以大膽接入了，不用擔心哪天被秋後算賬。
SEC 撤訴，讓法律風險清零；OCC 批牌照，讓銀行能力可得；GENIUS Act 通過，讓穩定幣成為合規金融產品。三把鑰匙一起轉，一扇緊閉十年的門洞開了。
門外站滿了人，手裡攥著支票。
三大買家軍備競賽
要論 2025 年併購的野心和格局，MVP 非 Ripple 莫屬。
說到 Ripple，很多幣圈老人的印象可能還停留在「XRP 那家公司」——2020 年被 SEC 起訴、和監管打了四年官司的那個 Ripple。但 2024 年之後的 Ripple 已經是另一個物種了。
官司基本塵埃落定（2024 年 8 月最終判決，罰款從 20 億砍到 1.25 億），公司手握大量現金，開始瘋狂擴張版圖。他們的核心業務早已轉型：托管、穩定幣、合規通道，什麼賺錢做什麼。
這一年 Ripple 砸了 27 億美元進行收購，成為繼摩根士丹利和紐約社區銀行之後，第三家同年完成兩筆 10 億美元級併購的美國金融公司。上一次摩根士丹利做到這件事是 2020 年：130 億買 E-Trade，70 億買 Eaton Vance。
Ripple 站到了和大摩同一個量級，而這兩筆核心交易值得細看。
第一筆，12.5 億美元收購 Hidden Road。這是一家全球頂級的非銀行主經紀商，服務對象包括對沖基金、資產管理公司、自營交易公司，業務覆蓋外匯、衍生品、固定收益、數字資產等多個資產類別。
主經紀商是什麼概念？簡單說，就是給機構投資者提供「一站式後台服務」的公司：你要交易，我幫你清算；你要加槓桿，我借錢給你；你要托管資產，我幫你保管。高盛、摩根士丹利的主經紀業務都是利潤奶牛。
收購完成後，Hidden Road 更名為 Ripple Prime。Ripple 一步跨進了華爾街的核心圈層。
第二筆，100億美元併購 GTreasury。這是一家擁有 40 年歷史的企業資金管理系統提供商，聽起來不起眼，但客戶名單相當驚人：美國航空、固特異、沃爾沃，都是財富 500 強。GTreasury 每年處理的支付流量超過 12.5 兆美元。
將這兩筆交易放在一起看，Ripple 的戰略藍圖變得清晰。
它不再滿足於成為一家跨境支付公司，而是要構建「端到端的機構金融堆棧」：企業的資金管理使用 GTreasury，機構的主經紀服務使用 Ripple Prime，跨境支付使用 Ripple 自家的網絡，中間以 XRP 作為橋樑。從財務總監的電腦到對沖基金的交易台，整個生態系統連結無間。
CEO 布拉德·加林豪斯在 Ripple Swell 大會上說了一句大實話：「我們的大部分收購都專注於傳統金融，目的是將加密解決方案引入其中。」
這句話翻譯一下：加密公司正在吞噬傳統金融。
Coinbase 的策略則不同。它要打造加密世界的「超級 App」，一個可以進行各種交易的平台。
290億美元收購 Deribit 是年度最大手筆。Deribit 是全球最大的加密期權交易所，年交易量超過1兆美元，持倉量常年維持在 300 億美元以上。
期權市場是機構投資者的主戰場：對沖基金使用期權對沖風險，做市商使用期權管理頭寸，資產管理公司使用期權構建結構化產品。拿下 Deribit，相當於拿下了機構市場的入場券。
除了 Deribit，Coinbase 還收購了鏈上廣告平台 Spindl、代幣管理公司 Liquifi、DeFi 期權協議 Opyn、Meme 幣交易所 Vector.fun、預測市場公司 The Clearing Company。
Kraken 的策略更直接：先取得許可證，再擴展業務。
15 億購買 NinjaTrader，購買的是 CFTC 期貨牌照。這家公司有 20 年歷史，是美國零售期貨交易領域的老牌玩家。在美國，要合法地為散戶提供期貨和衍生品交易服務，必須持有 CFTC 牌照。
自己申請？排隊三年起步，還不一定批。買一家持牌公司？立刻上線。時間換空間，溢價 50% 都是便宜的。
拿下牌照後，Kraken 在 11 月提交了 IPO 申請，目標 2026 年第一季度上市，估值 2000 億美元。它已經不是一家純粹的加密交易所了，它是一家持牌的多資產交易平台。
Stripe 們的算盤
加密公司在吞噬傳統金融，傳統金融也在反向滲透加密。
最典型的案例是 Stripe 收購 Bridge。
2025 年 2 月，這家支付巨頭以 110 億美元收購了 Bridge：一家只有 58 人的穩定幣基礎設施公司，A 輪估值才 20 億美元。Stripe 給了 5.5 倍溢價，創下公司史上最大收購紀錄。
為什麼一家 58 人的初創公司值 110 億？
因為 Bridge 有一樣東西是錢和時間都很難買到的：它是穩定幣領域最成熟的 API 平台，客戶包括 Coinbase 和 SpaceX，能讓企業像調用普通支付接口一樣調用穩定幣能力。創始團隊來自 Coinbase 和 Square，對支付和加密都有深刻理解。
Stripe 自己做？至少兩年。買 Bridge？下個月就能上線產品。
Stripe CEO Patrick Collison 把穩定幣叫「金融服務的室溫超導體」。這個比喻精準道出了穩定幣的本質：它讓錢可以像信息一样流動，7×24 小時、跨國界、近乎零成本。傳統跨境匯款要 3 到 5 天，收 3% 到 5% 手續費；穩定幣轉帳幾秒鐘到賬，手續費不到 1 美分。
收購完成後，Stripe 半年內連推三個產品：覆蓋 101 個國家的穩定幣帳戶「Stablecoin Financial Accounts」、與 Visa 合作的穩定幣消費卡、讓任何公司都能發行自己穩定幣的 Open Issuance 平臺。
Stripe 的野心很清楚：用穩定幣重新定義跨境支付。
華爾街的老錢也在動。
10 月，JPMorgan 宣布接受 BTC 和 ETH 作為抵押品，先從 ETF 份額開始，後續擴展到現貨。這是華爾街最大銀行第一次正式把加密資產納入抵押品範圍。據彭博報導，一個由 10 家大型銀行組成的聯盟正在探索聯合發行 G7 貨幣穩定幣。
Paxos 以超過 1 億美元收購了機構級 MPC 錢包平台 Fordefi。Fordefi 服務 300 多家機構，月交易量 1200 億美元。收購完成後，Paxos 可以提供「穩定幣發行+資產代幣化+DeFi 托管」的一站式服務。
五年前，華爾街和加密圈還在互相鄙視。華爾街覺得加密是騙局和泡沫，加密圈覺得華爾街是老古董和既得利益者。現在，它們坐在同一張談判桌上，用真金白銀給對方的資產定價。
邊界正在模糊。「加密公司」和「金融公司」的定義正在被重新書寫。
尾聲
但所有人都在搶時間。
2025 年 6 月 5 日，Circle 在紐交所上市，首日暴漲 168%，兩日累計漲幅 247%。這是 1980 年以來募資規模超過 5 億美元的 IPO 中，首日表現最好的一筆。市場給 USDC 發行商的定價是：市值 167 億美元，募資 11 億美元。
有投行分析師算了一筆賬：按照發行價計算，Circle「留在桌上」的錢高達 17.6 億美元，是史上第七大 IPO 定價失誤。換句話說，市場對穩定幣賽道的熱情，遠遠超出了承銷商的預期。
Circle 之後，Bullish、eToro 相繼上市。2025 年全年，11 家加密公司完成 IPO，累計募資 146 億美元。作為對比，2024 年只有 4 家，募資 3.1 億美元。
2026 年的 IPO 管線更加擁擠。Kraken 估值 200 億，目標一季度上市；BitGo 收入翻了 4 倍，已經遞交了保密申請；Gemini、Grayscale 都在排隊。Bitwise CEO Hunter Horsley 預測，這波 IPO 潮可能創造近 1000 億美元的市值。
但 2026 年也是美國中期選舉年。
歷史規律很清楚：總統所在政黨通常會在中期選舉中失去國會席位。如果共和黨在眾議院或參議院失去多數，加密友好的政策窗口可能會收窄，甚至關閉。SEC 主席可能換人，立法進程可能停滯，監管風向可能再次轉變。
這解釋了為什麼所有人都在搶跑。併購要趕在窗口關閉前完成交割，IPO 要趕在市場情緒反轉前定價，牌照要趕在政策收緊前拿到手。
時間窗口可能只有 18 個月。
回到開頭的問題：華爾街在賭什麼？
賭的是「雙向收購」時代的到來。加密公司買傳統金融的牌照、客戶、合規能力；傳統金融買加密的技術、管道、創新能力。兩邊互相滲透，邊界逐漸消失。三五年後，可能就沒有「加密公司」和「傳統金融公司」的區分了，只有「金融公司」。
2025 年 86 億美元的併購潮，本質上是一場關於「合規基礎設施」的軍備競賽。這場競賽的贏家，不會是盯著K線圖追漲殺跌的人，而是提前卡位、拿下牌照、構建全棧能力的長期主義者。
散戶還在猜頂猜底，機構已經在買整條賽道了。
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關鍵要點 許多加密幣庫藏公司在2026年可能無法持續生存，行業高層警示其模式正面臨壓力。 為了在市場低迷中生存，加密公司需採取收益策略並結合去中心化金融工具以獲取流動性。 交易所交易基金（ETFs）成為加密庫藏公司的強大競爭對手。 加密庫藏公司需加強與傳統金融的連結以確保合規性與透明度。 WEEX Crypto News, 2025-12-29 06:06:08 加密幣庫藏公司在2026年的黯淡前景 在加密貨幣市場快速演變的今天，某些業內高管對於其未來的看法已逐漸明朗。數據顯示，數量龐大的加密幣與比特幣庫藏公司在2026年可能面臨沉重挑戰，這些挑戰可能導致它們逐漸消失。數字資產庫藏公司（DATs）的股價在過去一年中大幅下降，業內人士表示這主要與市場過於擁擠有關。 Altan Tutar，MoreMarkets的聯合創始人兼CEO，表示「進入新的一年，DATs的前景看起來有些黯淡」。2025年，相當多的加密幣庫藏公司紛紛成立，為華爾街投資者開闢了新通路。然而，由於比特幣在10月份達到峰值後，市場出現廣泛下跌，其估值隨之受到影響。這背景下，Tutar預測市場會顯著收縮。「大部分比特幣庫藏公司將會消失，與其餘的DATs一同消逝」，他說。 Tutar進一步表示，那些專注於其他加密幣的庫藏公司可能會首先消失，因為它們無法將自己的市場價值保持在持有的加密資產的價值之上，這對投資者尤其重要。一些大型資產如以太坊、Solana和XRP的資料旗艦DATs也可能會隨之跟進。然而，具有提供額外價值的公司或許能成為勝利者，因為它們可以提供穩定和一致的收益，並將這些收益傳遞給利益相關者。 綜合收益策略：生存關鍵 在這種充滿挑戰的市場環境中，綜合收益策略似乎成為生存的關鍵。Solv Protocol的聯合創辦人Ryan…
XRP ETF 資產突破 12.5 億美元，但價格波動仍然不大
XRP ETF 資產總額一舉突破 12.5 億美元，但價格仍在1.85 美元和 1.91 美元之間波動，未見顯著變化。 儘管交易量增加，但XRP價格短期內仍面臨阻力，尤其是在1.90美元附近。 機構投資人透過ETF增加XRP持有量，表現出對結構性產品的偏好。 兩股力量影響市場走向：ETF流入支撐價格，但近期交易者則將1.90美元區域視為出售區。 WEEX Crypto News, 2025-12-29 06:06:08（today’s date,foramt: day,…
Uniswap執行100M UNI燃燒計畫後獲得治理批准
重要發現 Uniswap成功燃燒一億枚UNI代幣，減少市場流通，這是其治理提案「UNIfication」的一部分。 超過99.9%的支持率讓提案獲得大多數投票通過，為去中心化金融生態系統的重要舉措。 本次代幣燃燒預計對UNI價格和市場地位產生積極影響，使其在24小時內交易量和市值顯著增長。 Uniswap基金會計劃分配兩千萬枚UNI作為生態系統發展資金，繼續支持協議開發者。 WEEX Crypto News, 2025-12-29 06:07:40 在去中心化金融領域，一個備受期待的事件即將帶來深遠的影響。Uniswap於近期完成了一筆巨大的代幣燃燒，這一行動來源於其長期計劃的手續費燃燒提案，經過一段時間的社區討論和投票，該提案獲得了壓倒性的支持，進一步穩固了Uniswap在DeFi領域的領導地位。 Uniswap的代幣燃燒：過程與意義 2025年12月28日淩晨4:30（UTC），Uniswap正式執行了一百萬枚UNI代幣的燃燒計畫，這在其協議資金庫中削減了約5.96億美元的代幣供給。根據鏈上數據，這是去中心化金融協議中最大規模的燃燒之一，顯示出社區對提案背後的信任與支持。 這次代幣的燃燒是「UNIfication」提案的一部分。該提案在投票中以壓倒性的99.9%支持率獲得通過，這意味著在超過1.25億UNI代幣的支持票與僅742張反對票之間存在著明確的差距。這樣的結果顯示出在這一決策上，擁有代幣的持有者幾乎呈現一面倒的共識。 來自行業重磅人士的支持 值得注意的是，此次提案也獲得了多位加密貨幣業內資深人士的支持，其中包括專注於加密風險資本的Variant公司創始人Jesse Waldren，以及Infinex和Synthetix去中心化金融協議的創始人Kain Warwick。在Uniswap…
Flow 鏈回滾惹眾怒，有巨鯨開始換倉 Lighter，主流生態更新一覽
Lighter創始人最新回應發幣進展，都說了些什麼
鯨魚地址出售超過五萬枚以太幣獲利詳情揭幕
Key Takeaways 鯨魚地址”0xa339″近日完成大規模以太幣（ETH）出售，總獲利超過1500萬美元。 該地址此前已經賣出了35621枚以太幣，共獲利1.04億美元。 最新交易中，鯨魚地址又售出10002枚以太幣，進一步獲得2938萬美元收益。 此次交易平均出售價格為2921美元，交易以USDC和USDT的形式進行。 WEEX Crypto News, 29 December 2025 鯨魚地址出售以太幣詳情 近日，根據鏈上分析師Onchain Lens的監測結果顯示，一個重要的以太幣地址“0xa339”正在進行大規模的以太幣出售操作。該地址累計出售50623枚以太幣，獲得約1.48億美元的USDC和USDT，該筆交易平均出售價格為2921美元。這個操作為鯨魚帶來了超過1500萬美元的獲利。 交易背景及過程 這不是這個鯨魚地址第一次進行大額以太幣交易。根據資料顯示，該地址此前已經在不同的時間點賣出過35621枚以太幣，在那些交易中，大約獲利達1.04億美元。最近一次較大規模的交易中，又出售了10002枚以太幣，這一操作提供了2938萬美元的資金流入，繼續鞏固著其在加密貨幣市場中的重要地位。 以太幣市場影響…
# XRP ETF 助力市場的新一波熱潮
重要提醒 XRP 的現貨ETF自11月推出後，累計資金凈流入超過11.3億美元，顯示市場需求旺盛。 Wrapped XRP（wXRP）正式在 Solana 上線，使 XRP 的應用範圍進一步擴大到以太坊、Optimism等多鏈網絡。 XRP 在主要交易所的儲備已下降至新低，表明市場的拋壓正在緩解。 日本多家銀行與Ripple合作，XRP在金融領域中的應用前景明朗化。 XRP的機構投資基礎設施逐步完善，顯示其從高波動性資產向可配置金融工具的轉變。 WEEX加密新聞，29 December 2025 XRP ETF的強勁市場表現…
ZEROBASE在市場激增：ZBT價格上漲背後的驚人因素
Key Takeaways ZEROBASE在過去24小時內經歷了強勁的價格飆升，ZBT（ZEROBASE代幣）價格達到了0.17美元，日內上漲58.95%。 平台的發展包括一系列優質的生態應用和重大機構支持，對其市場表現提供了強有力的支撐。 ZEROBASE的技術特色在於創新的零知識證明技術，以低成本提供高效能技術，吸引了市場關注。 ZEROBASE在生態系統內實施全面的隱私保護和高收益率的質押產品，增強投資安全性和吸引力。 WEEX Crypto News, 29 December 2025 概述：ZEROBASE的市場表現與技術進步 在最近的加密貨幣市場中，ZEROBASE（ZBT）引起了廣泛的討論和興趣。近24小時的劇烈上漲使得ZBT價格達到0.17美元，日內上漲高達58.95%。這種波動超出了普遍加密市場的表現，且交易量達到了1.33億美元的顯著水平。ZEROBASE的市場地位得以鞏固，市值增長達到了1,390萬美元。這篇文章將深入探討ZEROBASE成功的背後推動因素，包括技術創新、機構支持、以及市場的普遍認可。 技術帶動的市場信心 ZOERBASE擁有先進的技術平台，這是其市場成功的關鍵之一。其技術的核心是零知識證明（ZK）技術，能在毫秒級別生成證明，並且每次證明的生成成本低於1美分。這種技術優勢不僅提高了交易的速度和效率，也顯著降低了使用者的門檻，使得更多用戶和開發者能夠接受和應用這一技術進行交易和部署。同時，ZEROBASE平台提供的zkLogin隱私保護認證、zkDarkpool保密交易環境，以及 zkFi 零知識驅動下的穩定幣質押產品等，都是該平台技術優勢的體現。…
比特幣突破9萬美元大關，油價上漲同步推高市場
Key Takeaways 比特幣突破9萬美元，顯示其在全球地緣政治局勢緊張時期的吸引力。 原油供應擔憂加劇，推動國際油價上升。 俄烏局勢持續影響全球市場情緒，增加通脹壓力。 在傳統金融市場交易清淡的同時，比特幣被視為避險資產。 WEEX Crypto News, 29 December 2025 比特幣強勢突破 引領加密市場上漲 近期全球地緣政治局勢變得更加緊張，尤其是俄羅斯與烏克蘭之間的局勢升溫，這促使投資者尋求避險資產，以比特幣為首的加密貨幣因此受到追捧。比特幣成功突破9萬美元大關，當天漲幅超過2%，為市場注入了極大的信心，推動了以太坊、XRP及Solana等山寨幣皆錄得顯著增長。此輪上漲不僅提振了市場總市值，同時短期內改善了投資者的風險偏好。 雖然比特幣價格強勢突破，但其在短期內的表現仍然依賴於宏觀經濟環境的變化。因此，市場參與者需要關注比特幣能否在9萬美元以上穩固，這將成為未來市場走向的重要指標。 原油市場波動增大 再次推高能源價格…
XPL Plasma 價格飆升至0.32美元——引發市場新動向
Key Takeaways XPL（Plasma）代幣在過去24小時內上漲了14.30%。 XPL的市值目前約為5.76億美元。 Plasma透過間接激勵和生態系統建設吸引了大批投資者。 市場對於XPL的期望與Plasma的當前表現存在一些落差，但交易量保持健康。 WEEX Crypto News, 29 December 2025 XPL 價格和市值分析 在過去的24小時內，XPL（Plasma）報價上升至0.32美元，錄得顯著漲幅14.30%，這一變化在加密貨幣市場中引起多方關注。價格最高曾達到0.35美元，最低則為0.23美元。交易量高達4.36億美元，使其市值上升至5.76億美元，顯示出XPL的市場潛力。 穩定幣層一公鏈：Plasma 的生態系統及市場接受度 Plasma…
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