30 億估值背後：Phantom 的增長焦慮與多鏈突圍
原文標題：《Web3 超級獨角獸 Phantom 背後的隱與憂》
原文作者：zhou, ChainCatcher
2025 年的加密錢包市場正在上演一場殘酷的份額爭奪戰。
隨著 meme 币熱潮消退，高頻交易用戶開始大批流向費率更低、激勵手段更強的交易平台系錢包。在交易平台的生態閉環面前，獨立玩家的生存空間被不斷壓縮。
在此背景下，Phantom 的表現引發關注。年初，其以 1.5 億美元融資規模將估值推向 30 億美元。四季度以來，該項目又接連推出自家穩定幣 CASH、預測市場平台，以及加密借記卡，嘗試在交易業務之外尋找新的增長點。
30 億估值，從 Solana 起家到多鏈擴張
回顧 Phantom 的發展史，2021 年 Solana 生態剛剛爆發，鏈上基礎設施還不完善。傳統加密錢包如 MetaMask 主要支持以太坊系，對其他鏈兼容性不足，用戶體驗存在一定短板。
通常在創建錢包時，用戶須手動抄下 12 或 24 個單詞的種子短語，一旦丟失金鑰將永久無法找回資產，這讓許多潛在用戶感到煩瑣且風險較高。
Phantom 的三位創始人此前在 0x Labs （以太坊 DeFi 基礎設施項目）深耕多年，他們捕捉到這一機會，選擇從 Solana 切入，打造一款界面簡潔、操作直觀的錢包。其核心創新在於優化備份流程：提供郵箱登錄、生物辨識、加密雲備份等多種簡單方式，輔助替代手動抄寫種子短語，大大降低了新手入門門檻。
2021 年 4 月，Phantom 瀏覽器擴展版上線，數月內用戶量突破百萬，成為 Solana 用戶的首選。據 RootData 資料，同年 7 月，還在測試階段的 Phantom 獲得了 a16z 領投的 900 萬美元 A 輪融資；2022 年 1 月，Paradigm 領投 1.09 億美元 B 輪，估值達 12 億美元；直至 2025 年初，Paradigm 與紅杉再次領投 1.5 億美元，將其估值推向 30 億美元。
隨著規模擴大，隨後 Phantom 開啟了多鏈藍圖，支持包括 Ethereum、Polygon、Bitcoin、Base、Sui 在內的多條公鏈，試圖擺脫「Solana 專用錢包」的標籤。不過，目前 Phantom 仍沒有原生支持 BNB Chain，此前也有用戶吐槽 Phantom 支持 ETH 卻不支持 BNB Chain，導致領空投卡點。
2025 年的喜與憂
2025 年對 Phantom 來說是冰火兩重天：一邊是用戶和產品層面的快速突破，一邊是交易量份額被交易平台系錢包大幅蠶食。
具體來看，用戶增長是亮眼的一面。Phantom 月活躍用戶從年初的 1500 萬增長至年底的近 2000 萬，增速在獨立錢包中名列前茅，尤其是印度和尼日利亞等新興市場的用戶增量明顯。
同時，Phantom 的托管資產規模突破 250 億美元，其在高峰期時一周進賬達 4400 萬美元，全年收入一度超越 MetaMask，目前 Phantom 累計收入接近 5.7 億美元。
然而，交易量端的隱憂同樣突出。根據 Dune Analytics 數據，Phantom 在全網嵌入式 swap 市場的份額從年初接近 10%，5 月跌至 2.3%，年底進一步縮到只有 0.5%。而交易平台系錢包憑借費率優勢、上新速度及高額空投補贴，吸引了大量高頻交易用戶，目前 Binance Wallet 佔據近七成，OKX（錢包+路由 API）加起來超兩成。
市場對 Phantom 更大的擔憂，還是在於其對 Solana 的深度綁定。數據顯示，Phantom 97% 的 swap 交易發生在 Solana 上，而 Solana 的總鎖定價值（TVL）從 9 月 14 日的 132.2 億美元峰值下跌超過 34%，目前已跌至六個月低點 86.7 億美元。這直接拖累了 Phantom 的核心交易指標。
面對這些壓力，Phantom 把資源押注在新產品上，試圖開拓第二增長曲線。
在產品維度，Phantom 推出了一系列差異化功能：
· 7 月接入 Hyperliquid 永續合約，上線僅 16 天左右就驅動約 18 億美元交易量，通過返佣機制（builder codes）帶來近 93 萬美元收入；
· 8 月通過收購 meme 幣監控工具 Solsniper 和 NFT 數據平臺 SimpleHash，進一步鞏固細分交易需求的覆蓋。
· 9 月底上線的原生穩定幣 CASH，供應量迅速突破 1 億美元，11 月交易峰值超 16 萬筆，其核心競爭力在於免手續費的 P2P 轉帳以及配套借貸獎勵；
· 12 月在美國首發的 Phantom Cash 借記卡，支持用戶使用鏈上穩定幣直接刷卡消費，並兼容 Apple Pay 和 Google Pay 等主流移動支付；
· 12 月 12 日宣佈推出預測市場平臺，錢包內集成 Kalshi 預測市場，目前已向符合條件的用戶開放；
· 同時推出免費 SDK 「Phantom Connect」，允許用戶用同一帳戶無縫接入不同 web3 應用，進一步降低開發者與用戶的 onboarding 門檻。
其中，最受關注的莫過於借記卡和 CASH 穩定幣，Phantom 試圖通過它們解決加密資產的消費「最後一公里」問題。
Phantom CEO Brandon Millman 曾公開表示，短期不發幣、不 IPO、不自建鏈，所有精力都放在把產品打磨好，讓錢包變成普通人也能用的金融工具。他認為，錢包賽道的終局不是誰交易量最大，而是誰先把加密帶進日常支付。
然而，加密貨幣支付的「最後一公里」這條路並不好走，Phantom 並非第一家推出借記卡的獨立非託管錢包。
在此之前，MetaMask 於 2025 年 Q2 就已與 Mastercard、Baanx 和 CompoSecure 合作，推出 MetaMask Card，支持即時轉換加密貨幣為法幣消費，並在歐盟、英國、拉美等多地 rollout。MetaMask 的卡覆蓋更廣、啟動更早，但受限於 Ethereum 和 Linea 網路，費用較高、速度較慢，用戶反饋「方便但用得少」。
相較之下，Phantom 的借記卡起步較晚，目前僅在美國小範圍放量，實際採用情況還有待觀察。理論上，它依托 Solana 的低費優勢，在費用敏感的新興市場或許更有競爭力，但在全球覆蓋和商戶接受度上，與 MetaMask Card 相比仍有明顯差距。
穩定幣方面，CASH 若無法形成持續的網路效應，也可能步入其他錢包原生穩定幣「高開低走」的後塵，例如 MetaMask 的原生穩定幣 mUSD，上線後供應量迅速突破 1 億美元大關，但不到兩個月就降至約 2500 萬美元。
結語
隨著 meme 熱潮退去，交易量不再是可靠的護城河，獨立錢包必須回歸金融服務的本質。
總體來看，Phantom 在交易端集成 Hyperliquid 永續合約和 Kalshi 預測市場，留住高階用戶；在消費端押注 CASH 穩定幣和借記卡，試圖讓鏈上資產真正走進日常生活。
這種「交易衍生品+消費支付」的雙軌驅動，是 Phantom 在錢包賽道馬太效應擠壓下的自我救贖，它不僅是在尋找第二增長曲線，更是在定義獨立錢包的終局。
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關鍵要點 聯儲局暫停利率降息可能對加密貨幣市場施壓，但“隱形量化寬鬆”或許能緩解下行風險。 流動性比降息更加重要，將在2026年第一季度塑造比特幣和以太坊的走向。 若持續通脹壓力，BTC或跌至70,000美元，ETH可能降至2,400美元。 “隱形量化寬鬆”策略可能在沒有激進降息的情況下穩定加密價格。 比特幣價格可能上升到92,000至98,000美元，以太坊或能推升至3,600美元。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:06:42 隨著美國聯邦儲備系統在2025年內三度降息，主要是在最後一季，失業率上升及通脹顯露明顯緩和跡象。然而，加密貨幣市場反應却出人意料，並未因寬鬆政策而上揚，相反，比特幣、以太坊及主要替代幣銷售疲軟，總市值較10月的歷史高位縮減超過1.45萬億美元。本篇將深入分析央行政策至2026年三月的可能走勢，及其對整體加密市場的潛在影響。 聯儲局暫停降息可能導致比特幣、以太坊進一步下跌 儘管聯儲局連續三次下調0.25%的利率，多數官員包括紐約聯邦儲備銀行總裁約翰·威廉姆斯強調通脹和數據依賴風險，未提供進一步寬鬆的明確信號。威廉姆斯於12月19日表示：「我個人不急於立即在貨幣政策上採取進一步行動，因為我認為我們已作出的降息非常有效。」他補充說：「我希望看到通脹降至2%而不對勞動市場造成不必要的損害，這是一個平衡的行為。」 在這個背景下，11月的消費者物價指數（CPI）達到2.63%或提高2026年第一季度進一步降息的可能性。然而，美國政府的歷史性停擺干擾了勞工統計局的數據收集。一些經濟學家如羅賓·布魯克斯擔心這可能扭曲了11月的年通脹讀數。這種不確定性解釋了為何加密市場在過去幾個月未因降息消息而反彈。 BTSE交易所的首席運營官Jeff Mei指出，如果聯儲局在2026年第一季度保持利率不變，比特幣價格可能跌至70,000美元，以太坊價格則可能低至2,400美元。 聯儲局的“隱形量化寬鬆”可能穩定加密價格…
特朗普的「世界自由金融」代幣在2025年下降超過40%
世界自由金融(WLFI)於2024年由特朗普家族推出，最初預期很高，但2025年年底錄得超過40%的價值下跌。 該項目因特朗普政府的潛在利益衝突問題受到廣泛關注，且涉及疑似違規的交易對象。 WLFI在高市值加密貨幣的牛市中取得巨大成就，但於年底卻呈現出顯著損失。 減少資產價值並未阻止WLFI的資產擴展計劃，屬於現實資產的新倡議將於2026年1月推出。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:10:42 世界自由金融2025年的衰退 隨著2025年即將結束，特朗普家族的加密貨幣項目「世界自由金融」（World Liberty Financial，簡稱WLFI）正面對其代幣價值下跌超過40%的局面。這一項目於2024年9月，由當時仍在2024選舉競選的美國總統唐納德·特朗普宣布啟動，並由其兩位兒子小唐納德·特朗普和埃瑞克·特朗普領導。這一舉動標誌著美國加密貨幣政策的重要轉變。 WLFI的首次代幣銷售是在2024年10月完成的，當時出售了大約200億枚WLFI代幣，每枚價格0.015美元，總共籌集了約3億美元。隨後的一輪代幣銷售從2025年1月持續到3月，以每枚0.05美元的價格出售了50億枚代幣，籌得約2.5億美元。 2025年3月，特朗普家族還推出了自己的穩定幣USD1。到了6月，特朗普家族與由幣安擁有的去中心化金融協議PancakeSwap達成協議，推動該資產的發展。 2025年加密市場的牛市浪潮 在2025年夏秋兩季期間，加密貨幣市場經歷了一次牛市，世自由金融的代幣價值飆升至數十億美元。然而，自從該代幣開始公開交易以來，其價值下降了超過40%。在這段時間內，WLFI進行了多項大型加密貨幣買入，包括價值2150萬美元的包裹比特幣（WBTC）、以太坊（ETH）和移動幣（MOVE）。 自2025年9月首次公開追踪特朗普家族的投資組合以來，該組合的最高價值達到超過170億美元。然而，截至2025年12月11日，其資產價值僅略低於80億美元，顯示出47%的減少。…
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