logo

美元大貶值前夜，比特幣正等待最後的導火線

By: blockbeats|2025/12/18 06:00:07
分享
copy
原文標題：BTC: Onchain Data Update + our views on last week's FOMC and the "big picture"
原文作者：Michael Nadeau，The DeFi Report
原文編譯： 比推Bitpush News

上週，聯準會將利率下調至3.50%–3.75% 的目標區間——這一舉動已完全被市場消化，基本上在預料之中。

真正讓市場感到驚訝的是，聯準會宣布每月將購買400 億美元的短期國債（T-bills），這迅速被部分人士貼上了「輕量版量化寬鬆(QE-lite )」的標籤。

在今天的報告中，我們將深入解析這項政策改變了什麼，又沒有改變什麼。此外，我們還將解釋為什麼這種差異對風險資產至關重要。

讓我們開始吧。

1.“短期”佈局

聯準會如期降息。這是今年的第三次降息，也是自2024 年9 月以來的第六次降息。總計利率已下調了175 個基點，將聯邦基金利率推至約三年來的最低水準。

美元大貶值前夜，比特幣正等待最後的導火線

除了降息外，鮑威爾還宣布聯準會將從12 月開始，以每月400 億美元的速度開啟「儲備管理購買」(Reserve Management Purchases) 短期國債。考慮到回購市場和銀行部門流動性的持續緊張，這項措施完全在我們的預料之中。

目前市場的共識觀點（無論是在X 平台上或CNBC 上）都認為這是一種「鴿派」的政策轉變。

關於聯準會的公告是否等同於「印鈔」、「QE」或「QE-lite」的討論立即佔領了社群媒體的時間線。

我們的觀察：

身為「市場觀察者」，我們發現市場的心理狀態仍傾向於「風險偏好」(Risk-on)。在這種狀態下，我們預期投資者會對政策頭條進行「過度擬合」，試圖拼湊出看漲邏輯，卻忽略了政策轉化為實際金融條件的具體機制。

我們的觀點是：聯準會的新政策對「金融市場管道」是利好的，但對風險資產並非利好。

我們和市場普遍認知的差異在哪裡？

我們的觀點如下：

· 短期公債購買≠ 吸收市場久期

聯準會購買的是短期國庫券（T-bills），而非長期付息債券（coupons）。這並未移除市場的利率敏感度（久期）。

· 並未壓制長期收益率

儘管短期購買可能會輕微減少未來的長期債券發行，但這無助於壓縮期限溢價。目前約84% 的國債發行已為短期票據，因此該政策並未實質改變投資者面臨的久期結構。

· 金融條件並未全面寬鬆

這些旨在穩定回購市場和銀行流動性的儲備管理購買，並不會系統性降低實際利率、企業借貸成本、抵押貸款利率或權益貼現率。其影響是局部且功能性的，而非廣泛的貨幣寬鬆。

因此，不，這不是QE。這不是金融壓抑。需要明確的是，縮寫詞並不重要，你可以隨意稱之為印鈔，但它並未刻意通過移除久期來抑制長期收益率——而正是這種抑制才會迫使投資者轉向風險曲線的高端。

目前這種情況並未發生。自上週三以來，BTC 和納斯達克指數的價格走勢也證實了這一點。

什麼會改變我們的看法？

我們相信BTC（以及更廣泛的風險資產）會有它們的輝煌時刻。但那將發生在QE 之後（或聯準會如何稱呼下一階段的金融壓抑）。

當以下情況出現時，那一刻就到來了：

· 聯準會人為抑制殖利率曲線的長端（或向市場發出訊號）。

· 實際利率下降（由於通膨預期上升）。

· 企業借貸成本下降（為科技股/納斯達克提供動力）。

· 期限溢價壓縮（長期利率下降）。

· 股票折現率下降（迫使投資者進入更長久期的風險資產）。

· 抵押貸款利率下降（受長端利率抑制驅動）。

屆時，投資人將嗅到「金融壓抑」的味道，並調整投資組合。我們目前尚未處於這種環境中，但我們相信它即將到來。雖然時機總是難以掌握，但我們的基準假設是：波動性將在明年第一季顯著增加。

這就是我們認為的短期格局。

2. 更宏觀的局面

更深層的問題不在於聯準會的短期政策，而是全球貿易戰（貨幣戰），以及它在美元體系核心製造的緊張局勢。

為什麼？

美國正邁向策略的下一階段：製造業回流、重塑全球貿易平衡，並在AI 等戰略必需產業展開競爭。這一目標與美元作為世界儲備貨幣的角色存在直接衝突。

儲備貨幣地位只有在美國持續運作貿易逆差的情況下才能維持。在當前體系下，美元被送往海外購買商品，然後透過國債和風險資產循環回流至美國資本市場。這就是「特里芬難題」(Triffin's Dilemma) 的本質。

· 自2000 年1 月1 日以來：美國資本市場流入了超過14 兆美元（這還沒算上目前外國人持有的9 兆美元債券）。

· 同時，為了支付商品，約有16 兆美元流向海外。

減少貿易逆差的努力必然會減少流回美國市場的循環資本。雖然川普宣揚日本等國承諾「向美國工業投資5,500 億美元」，但他沒有說明的是，日本（及其他國家）的資本不可能同時存在於製造業和資本市場中。

我們認為這種緊張局勢不會得到平穩解決。相反，我們預期會出現更高的波動性、資產重新定價，以及最終的貨幣調整（即美元貶值以及美國國債實際價值的縮水）。

核心觀點是：中國正在人為壓低人民幣匯率（使其出口產品獲得人為的價格優勢），而美元則因外國資本投資被人為高估（導致進口產品價格相對低廉）。

我們認為，為解決這一結構性失衡，一場強制性的美元貶值可能即將到來。在我們看來，這是解決全球貿易失衡問題的唯一可行路徑。

在新一輪的金融壓制環境下，市場終將決定哪些資產或市場具備「價值儲存」的資格。

關鍵問題在於，當一切塵埃落定時，美國國債是否還能繼續扮演全球儲備資產的角色。

我們相信，比特幣以及其他全球性、非主權性質的價值儲存載體（例如黃金）將發揮遠比現在更重要的作用。原因在於：它們具備稀缺性，且不依賴任何政策信用。

這就是我們所看到的「宏觀格局」設定。

原文連結

猜你喜歡

Trust Wallet 遭黑客攻擊最大損失達350萬美元

Key Takeaways 最大受害者損失了約350萬美元，該錢包已休眠一年。 第二大損失達140萬美元，該錢包已休眠兩年以上。 黑客共竊取超過600萬美元加密資產，其中超過400萬美元已轉移至CEX。 自托管錢包面臨基礎設施漏洞的潛在風險。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 近期，Trust Wallet 發生了一起嚴重的黑客事件，此次事件引發了業界廣泛關注。在這起事件中，Trust Wallet的一個錢包損失了價值高達350萬美元的加密資產，該錢包在此次攻擊前已經休眠了一年多。此外，另一個損失較大的錢包也損失了約140萬美元，在攻擊發生前已經休眠超過兩年。 Trust Wallet…

项目方將40萬美元BDXN代幣注入多個交易所

Key Takeaways 三個BDXN項目方相關的錢包地址向多個交易所存入價值約40萬美元的BDXN代幣。 這些代幣於兩個月前從項目方的錢包轉出。 相關監測由onchainschool.pro 提供。 代幣轉移涉及的地址包括0xD5682dcA35D78c13b5103eB85c46cDCe28508dfB等。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 BDXN項目方關聯錢包的最新動向 近期，BDXN項目方的部分地址將價值40萬美元的BDXN代幣注入多家交易所。據onchainschool.pro的監測顯示，與BDXN項目方相關的三個主要錢包在過去三小時內完成這一轉移操作，而這批代幣則早在兩個月前便從項目方錢包中轉出。 監測機構報告及相關地址詳情 這次轉移操作首次由onchainschool.pro監測到，並在ChainCatcher等多家媒體上披露。根據報告的數據，涉及到的三個錢包地址分別是：0xD5682dcA35D78c13b5103eB85c46cDCe28508dfB、0xD0Fc2894Dd2fe427a05980c2E3De8B7A89CB2672以及0xAc245a570A914C84300f24a07eb59425bbdC1B48。這些地址攜帶的代幣價值總計約40萬美元。 轉移代幣的未來意圖及市場影響…

# 龐貝與互聯網：Base 網絡上的 PancakeSwap V3 池中流動性獎勵啟動

Key Takeaways PancakeSwap 透過 Brevis Incentra 在 Base 網絡引入了 12 個 V3 池並開始提供流動性獎勵。 使用者可以在 Optimism 平台上通過 Incentra 添加流動性，不僅獲得交易費用，還能賺取…

代幣 VS 股權，Aave 爭議的來龍去脈

這是 Aave 要面對的問題，更是整個行業要面對的問題

12月26日市場關鍵情報，你錯過了多少？

1. 鏈上資金：本日有 7.8 百萬美元流入 Hyperliquid；5.5 百萬美元流出 Solana 2. 最大漲跌幅：$ISLM、$FTN 3. 熱門新聞：Trust Wallet 將確保所有受影響的用戶都能獲得退款，用戶需盡快完成程序升級

加密聖誕劫：損失超600萬美元，Trust Wallet 擴展錢包遭駭分析

Trust Wallet 瀏覽器擴充功能 2.68 版被發現存在惡意後門，導致用戶資金被盜，總損失超過 600 萬美元。

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

15:46

DeBot：將即時補償受影響用戶，建議將風險錢包中的資產轉移至安全錢包

BlockBeats 消息，12 月 27 日，DeBot 官方發文更新稱，「為保障用戶的資產安全，可以快速將風險錢包中的資產轉移至安全錢包地址。快速轉移步驟：1、進入 DeBot 資產管理頁面2、點選「劃轉」按鈕，將餘額轉入官方提供的安全錢包地址即可。對於已受影響的用戶，我們將在統計完成後，及時妥善處理並補償。」
15:46

慢雾：Debot 風險錢包使用者私鑰被盜，駭客目前獲利 255,000 美元資產

BlockBeats 消息，12 月 27 日，慢雾創始人余弦發文稱，「正跟進 DeBot 被盜事件中，看鏈上情況，Debot 之前標記的風險錢包使用者私鑰被盜，駭客目前獲利 25.5 萬美金資產，這些風險錢包還在持續盜竊中。如果使用者在用 Debot，風險錢包中還有資產，請及時轉移。」
15:16

DeBot 據稱遭到盜竊，官方表示安全錢包地址正常運作

BlockBeats 消息，12 月 27 日，據社群消息，部分使用者反饋稱 DeBot 錢包疑似被盜，使用者資產遭遇異常轉移。DeBot 官方針對此事件回應表示，「DeBot 安全錢包地址運行一切正常，未受任何影響。我們已經注意到部分地址的相關情況，正在積極跟進並妥善處理，請放心。」
15:16

下周宏觀展望：美聯儲紀要將暗藏明年降息玄機

BlockBeats 消息，12 月 27 日，上周，尽管外围市场迎来聖誕節假期，但黃金、白銀和鉑金價格均飙升至歷史新高，延續了貴金屬在年底的歷史性漲勢。在避險情緒和降息預期共振下，現貨黃金連續刷新歷史新高，週五最高接近 4550 美元/盎司，今年累計漲超 70%。白銀走勢更為凌厲，連續突破整數關口並刷新紀錄，週五最高漲破 79 美元/盎司關口，週五一日便大漲超 10%。週二 03:00，美聯儲公布貨幣政策會議紀要；週三 21:30，美國至 12 月 27 日當周初請失業金人數；週五 22:45，美國 12 月標普全球製造業 PMI 終值。投資者正在期待美國股市下周以強勁的勢頭結束 2025 ...
13:46

PlanB：比特幣顯著偏離股市與黃金相關性，是否重演10倍行情仍待驗證

BlockBeats 消息，12 月 27 日，PlanB 发文表示，比特币当前价格约 87,500 美元，已明显偏离其与美股及黄金的歷史相關區間。按過往相關性測算，美股與黄金對應的比特币價格區間分別約在 6,900 美元與 4,500 美元，顯示 BTC 處於顯著「脫鉤」狀態。PlanB 指出，類似的相關性背離曾發生在比特幣低於 1,000 美元時期，並最終引發約 10 倍上漲行情。不過他也提醒，若相關性關係已經被結構性打破，本輪走勢可能與歷史不同，最終結果仍需時間驗證。
閱讀更多
社區
iconiconiconiconiconiconiconicon

客戶服務：@weikecs

商務合作：@weikecs

量化做市商合作：[email protected]

VIP服務：[email protected]