Welche Protokolle haben den Kryptomarkt im Jahr 2025 ausgelaugt?

Originaltitel des Artikels: Das Erfolgsrezept von Crypto

Autor des Originalartikels: Prathik Desai, Token-Versand

Übersetzung des Originalartikels: Chopper, Foresight News

Ich liebe die saisonalen Traditionen der Kryptoindustrie, wie Uptober und Recktober. Die Leute in der Community bringen immer eine Menge Daten zu diesen Meilensteinen hervor, und Menschen lieben solche Anekdoten, nicht wahr?

Noch interessanter sind jedoch die Trendanalysen und Berichte rund um diese Meilensteine: „Diesmal sind die ETF- Fondsströme anders“, „Die Finanzierung der Kryptowährungsbranche ist dieses Jahr endlich ausgereift“,„Bitcoin bereitet sich auf einen Anstieg in diesem Jahr vor“ und so weiter. Kürzlich, als ich den „2025 DeFi Industry Report” durchgesehen habe, sind mir mehrere Diagramme aufgefallen, die zeigen, wie Krypto-Protokolle „erhebliche Einnahmen” generieren.

Diese Diagramme listen die umsatzstärksten Krypto-Protokolle des Jahres auf und bestätigen eine Tatsache, über die in der Branche im vergangenen Jahr viel diskutiert wurde: Die Krypto-Branche hat endlich begonnen, attraktive Umsätze zu erzielen. Aber was genau treibt dieses Umsatzwachstum an?

Hinter diesen Diagrammen verbirgt sich eine weitere wenig bekannte Frage, die es zu untersuchen lohnt: Wohin fließen diese Einnahmen letztendlich?

Letzte Woche habe ich mich mit den Gebühren- und Umsatzdaten von DefiLlama befasst (Anmerkung: Der Umsatz bezieht sich auf die Gebühren, die nach der Bezahlung der Liquiditätsanbieter und Lieferanten einbehalten werden. In der heutigen Analyse werde ich diese Daten näher erläutern und den Fluss und die Verwendung von Geldern in der Kryptoindustrie genauer unter die Lupe nehmen.

Krypto-Protokolle erzielten im letzten Jahr einen Umsatz von über 16 Milliarden US-Dollar, mehr als doppelt so viel wie die rund 8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024.

Die Fähigkeit der Kryptoindustrie, Wert zu generieren, hat sich erheblich verbessert. In den letzten 12 Monaten gab es im Bereich der dezentralen Finanzdienstleistungen (DeFi) viele neue Marktteilnehmer, darunter dezentrale Börsen (DEXes), Plattformen für die Ausgabe von Token und dezentrale Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte (perp DEXes).

Die Profitcenter, die die höchsten Einnahmen erzielten, konzentrieren sich jedoch nach wie vor auf traditionelle Bereiche, wobei die Emittenten von Stablecoins am prominentesten sind.

Die beiden führenden Stablecoin-Emittenten, Tether und Circle, trugen über 60 % zum Gesamtumsatz der Kryptoindustrie bei. Bis 2025 sank ihr Marktanteil leicht von rund 65 % im Jahr 2024 auf 60 %.

Dezentrale Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte zeigten jedoch im Jahr 2025 eine bemerkenswerte Performance, die im Jahr 2024 noch fast unbedeutend war. Die vier Plattformen Hyperliquid, EdgeX, Lighter und Axiom machten zusammen 7 % bis 8 % des Gesamtumsatzes der Branche aus und übertrafen damit bei weitem die kombinierten Protokollumsätze ausgereifter DeFi-Bereiche wie Kreditvergabe, Staking, Cross-Chain-Brücken und dezentrale Handelsaggregatoren.

Was werden also die Umsatztreiber im Jahr 2026 sein? Ich habe die Antwort in den drei wichtigsten Faktoren gefunden, die die Umsatzlandschaft der Kryptoindustrie im letzten Jahr beeinflusst haben: Spread-Einkommen, Handelsausführung und Vertriebskanäle.

Spread-Handel bedeutet, dass jeder, der Geld hält und überweist, mit diesem Vorgang Einnahmen erzielen kann.

Das Erlösmodell der Stablecoin-Emittenten verbindet strukturelle Aspekte mit Anfälligkeit. Der strukturelle Aspekt liegt darin, dass die Einnahmen synchron mit dem Angebot und dem Umlauf von Stablecoins steigen. Jeder vom Emittenten ausgegebene digitale Dollar ist durch US-Dollar gedeckt. Staatsanleihen und Zinsen. Die Schwachstelle dieses Modells liegt jedoch darin, dass es sich auf makroökonomische Variablen stützt, auf die der Emittent kaum Einfluss hat, wie beispielsweise die Zinssätze der Federal Reserve. Da der aktuelle geldpolitische Lockerungszyklus gerade erst begonnen hat und die Zinsen in diesem Jahr weiter gesenkt werden, wird sich auch die dominante Position der Stablecoin-Emittenten in Bezug auf die Einnahmen abschwächen.

Als Nächstes folgt die Handelsausführungsebene, die auch der Geburtsort des erfolgreichsten Bereichs im DeFi-Sektor im Jahr 2025 war: dezentrale Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte.

Um zu verstehen, warum dezentrale Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte schnell einen bedeutenden Marktanteil gewonnen haben, ist es am einfachsten, sich anzuschauen, wie sie den Nutzern bei der Abwicklung von Transaktionen helfen. Diese Plattformen haben reibungslose Handelsplätze geschaffen, die es den Nutzern ermöglichen, Risikopositionen nach Bedarf einzugehen und zu verlassen. Selbst wenn der Markt relativ stabil ist, können Nutzer weiterhin Absicherungsgeschäfte tätigen, Hebel einsetzen, Arbitrage betreiben, ihr Portfolio neu ausrichten oder sich für die Zukunft positionieren.

Im Gegensatz zu dezentralen Spot-Handelsplattformen ermöglichen dezentrale Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte den Nutzern einen kontinuierlichen, hochfrequenten Handel, ohne dass sie sich um die Übertragung der zugrunde liegenden Vermögenswerte kümmern müssen.

Obwohl die Logik der Handelsausführung einfach klingt und die Ausführungsgeschwindigkeit extrem hoch ist, ist die dahinterstehende technische Unterstützung weitaus komplexer, als es den Anschein hat. Diese Plattformen müssen eine stabile Handelsschnittstelle aufbauen, um sicherzustellen, dass sie unter hoher Last nicht zusammenbricht; zuverlässige Order-Matching- und Clearing-Systeme einrichten, um die Stabilität in einem chaotischen Markt aufrechtzuerhalten; und eine ausreichende Liquiditätstiefe bereitstellen, um den Bedürfnissen der Händler gerecht zu werden. Bei dezentralen Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte ist Liquidität der Schlüssel zum Erfolg: Wer kontinuierlich für ausreichende Liquidität sorgen kann, wird die meisten Handelsaktivitäten anziehen.

Bis 2025 hatte Hyperliquid den dezentralen Handel mit unbefristeten Kontrakten dominiert und verfügte über die meisten Liquiditätsanbieter auf der Plattform, wodurch es in 10 der letzten 12 Monate den Titel der dezentralen Handelsplattform für unbefristete Kontrakte mit den höchsten Gebühreneinnahmen halten konnte.

Ironischerweise lag der Erfolg dieser DeFi-Plattformen für den Handel mit unbefristeten Kontrakten gerade darin, dass sie von den Händlern kein Verständnis von Blockchain und Smart Contracts verlangten, sondern stattdessen das vertraute Betriebsmodell traditioneller Handelsplattformen übernahmen.

Nachdem alle oben genannten Probleme gelöst waren, konnte die Handelsplattform ein automatisiertes Umsatzwachstum erzielen, indem sie den Händlern geringe Gebühren für hochfrequente, großvolumige Handelsgeschäfte berechnete und so auch bei seitwärts gerichteten Kursbewegungen kontinuierliche Einnahmen sicherstellte, da die Plattform den Händlern eine Vielzahl von Handelsoptionen bot.

Aus diesem Grund bin ich der Meinung, dass dezentrale Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte, obwohl ihr Umsatzanteil im letzten Jahr nur im einstelligen Bereich lag, die einzigen sind, die in der Lage sind, die dominante Position der Stablecoin-Emittenten herauszufordern.

Der dritte Faktor ist der Vertriebskanal, der Krypto-Projekten wie der Infrastruktur für die Ausgabe von Token, z. B. den Plattformen pump.fun und LetsBonk, zusätzliche Einnahmen beschert. Dieses Muster unterscheidet sich nicht wesentlich von dem, was wir in Web2-Unternehmen beobachten: Airbnb und Amazon verfügen über keine Lagerbestände, doch dank ihrer umfangreichen Vertriebskanäle haben sie die Positionierung als Aggregatoren übertroffen und die Grenzkosten für neue Lieferungen gesenkt.

Die Infrastruktur zur Ausgabe von Krypto-Token besitzt ebenfalls keine Krypto-Assets, die über ihre Plattform erstellt wurden, wie beispielsweise Meme-Coins, verschiedene Token und Mikro-Communities. Durch die Schaffung einer reibungslosen Benutzererfahrung, die Automatisierung des Listing-Prozesses, die Bereitstellung ausreichender Liquidität und die Vereinfachung der Handelsabläufe sind diese Plattformen jedoch zum bevorzugten Ort für die Ausgabe von Krypto-Assets geworden.

Bis 2026 könnten zwei Fragen den Entwicklungsverlauf dieser Umsatztreiber bestimmen: Wird der Umsatzanteil der Stablecoin-Emittenten unter 60 % fallen, da sich Zinssenkungen auf Carry Trades auswirken? Können dezentrale Handelsplattformen für unbefristete Kontrakte einen Marktanteil von 8 % durchbrechen, da sich die Landschaft der Handelsausführungsebene tendenziell konsolidiert?

Carry-Yield, Handelsausführung und Vertriebskanäle zeigen die Einnahmequellen in der Kryptoindustrie auf, aber das ist nur die halbe Wahrheit. Ebenso wichtig ist es zu verstehen, wie viel der gesamten Transaktionsgebühren vor den Netto-Protokoll-Erträgen an die Token-Inhaber verteilt werden.

Die Wertübertragung durch Token-Rückkäufe, Verbrennungen und Gebührenteilung bedeutet, dass Token nicht mehr nur Governance-Token sind, sondern auch das wirtschaftliche Eigentum am Protokoll repräsentieren.

Bis 2025 beliefen sich die Gesamtgebühren, die von Nutzern dezentraler Finanzdienstleistungen und anderer Protokolle gezahlt wurden, auf etwa 30,3 Milliarden US-Dollar. Davon behielt das Protokoll nach Bezahlung der Liquiditätsanbieter und Lieferanten Einnahmen in Höhe von rund 17,6 Milliarden US-Dollar ein. Von den Gesamteinnahmen wurden etwa 3,36 Milliarden US-Dollar über Staking-Prämien, Gebührenteilungen, Token-Rückkäufe und Verbrennungen an die Token-Inhaber zurückgezahlt. Das bedeutet, dass 58 % der Gebühren in Protokolleinnahmen umgewandelt wurden.

Im Vergleich zum vorherigen Branchenzyklus stellt dies eine erhebliche Veränderung dar. Immer mehr Protokolle versuchen nun, den Token zu einem Anspruch auf operative Leistung zu machen, und bieten Anlegern konkrete Anreize, ihre bevorzugten Projekte weiterhin zu halten und optimistisch zu bleiben.

Die Kryptoindustrie ist noch lange nicht perfekt, da die meisten Protokolle nach wie vor keine Gewinne an die Token-Inhaber ausschütten. Aus makroökonomischer Sicht hat die Branche jedoch erhebliche Veränderungen durchlaufen, was darauf hindeutet, dass sich alles in die richtige Richtung entwickelt.

Im Laufe des letzten Jahres ist der Anteil der Protokolleinnahmen, der den Token-Inhabern zugewiesen wurde, weiter gestiegen und hat den historischen Höchststand von 9,09 % aus dem Frühjahr letzten Jahres übertroffen und im August 2025 einen Spitzenwert von über 18 % erreicht.

Diese Veränderung spiegelt sich auch im Handel mit Token wider: Wenn die Token, die ich halte, niemals Renditen gebracht hätten, würden meine Handelsentscheidungen nur von Medienberichten beeinflusst werden; wenn die Token, die ich halte, jedoch durch Rückkäufe oder Gebührenteilungen Renditen für mich generieren können, würde ich sie als einkommensgenerierende Vermögenswerte betrachten. Auch wenn sie vielleicht nicht ganz sicher sind, wird diese Veränderung dennoch Auswirkungen darauf haben, wie der Markt Token bewertet, sodass ihre Bewertung stärker an Fundamentaldaten als an Medienberichten gekoppelt sein wird.

Wenn Investoren auf das Jahr 2025 zurückblicken und versuchen, die Umsatzentwicklung der Kryptoindustrie im Jahr 2026 zu prognostizieren, werden Anreizmechanismen eine entscheidende Rolle spielen. Im vergangenen Jahr stachen Projektteams, die den Werttransfer in den Vordergrund stellten, tatsächlich besonders hervor.

Hyperliquid hat ein einzigartiges Community-Ökosystem aufgebaut, das etwa 90 % der Einnahmen über den Hyperliquid Relief Fund an die Nutzer zurückgibt.

Im Bereich der Token-Ausgabeplattformen hat pump.fun das Konzept der „Belohnung aktiver Plattformnutzer” verstärkt und durch tägliche Rückkäufe 18,6 % des Umlaufangebots des nativen Tokens PUMP verbrannt.

Im Jahr 2026 wird erwartet, dass „Wertübertragung” nicht mehr nur eine Nischenoption sein wird, sondern eine notwendige Strategie für alle Protokolle, die möchten, dass ihre Token auf der Grundlage von Fundamentaldaten gehandelt werden. Die Marktveränderungen seit dem letzten Jahr haben Investoren gelehrt, zwischen Protokollumsätzen und dem Wert für Token-Inhaber zu unterscheiden. Sobald Token-Inhaber erkennen, dass ihre Token Eigentumsansprüche repräsentieren können, erscheint eine Rückkehr zum vorherigen Modell unklug.

Ich bin der Meinung, dass der DeFi-Branchenbericht 2025 nicht die neue Essenz der Erforschung von Erlösmodellen in der Kryptoindustrie aufgedeckt hat, ein Trend, der in den letzten Monaten viel diskutiert wurde. Der Wert dieses Berichts liegt darin, dass er anhand von Daten die Wahrheit aufdeckt. Durch eine eingehendere Analyse dieser Daten können wir herausfinden, welche Krypto-Projekte am ehesten einen finanziellen Erfolg erzielen werden.

Durch die Analyse der umsatzbestimmenden Trends verschiedener Protokolle kommt der Bericht zu folgendem klaren Ergebnis: Wer die Kernkanäle, die Einkommensverteilung, die Handelsausführung und den Vertrieb der Kanäle kontrolliert, wird den größten Gewinn erzielen.

Ich gehe davon aus, dass es 2026 mehr Projekte geben wird, bei denen Gebühren in langfristige Prämien für Token-Inhaber umgewandelt werden, insbesondere da der Zinssenkungszyklus zu einem Rückgang der Attraktivität von Spread-Trades führt, wodurch sich dieser Trend noch verstärken wird.

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