Tiger Research: Analyse der aktuellen Situation von Privatanlegern in neun wichtigen asiatischen Märkten

Dieser Bericht wurde verfasst von Tiger Research. Obwohl der Kryptowährungs Markt schnell wächst, sinkt die Zahl der Privatanleger. Wir haben die Eintrittsbarrieren in den größten Märkten von neun potenziellen Nutzergruppen in Asien und die Reaktionen der Börsen analysiert.

1. Der Markt ist gewachsen, aber der Einzelhandel schrumpft

Seit der Genehmigung des Spot-ETFs in den USA im Jahr 2024 strömt institutionelles Kapital herein. Unternehmen integrieren zunehmend Bitcoin in ihre Bilanzen. Börsen haben auch begonnen, große US-Aktien zu tokenisieren. Die Barrieren zwischen traditioneller Finanzwirtschaft und Kryptowährung brechen auf beiden Seiten ab. Die Marktgröße hat sich erheblich erweitert.

Die Entwicklungsrichtung des Einzelhandels ist jedoch genau das Gegenteil. Die Handelsvolumina und Nutzerzahlen im Einzelhandel sinken in verschiedenen Ländern.

In früheren Zyklen zogen hochrentierliche Altcoins eine große Anzahl neuer Nutzer an. Aber dieser Antrieb existiert nicht mehr. Die Volatilität von Altcoins ist nicht mehr das, was sie einmal war. Der Marktanteil von Bitcoin hat etwa 60% erreicht. Derzeit gibt es keine Mechanismen, um neue Nutzer zu gewinnen, sodass nur bestehende Nutzer übrig bleiben.

Jedoch implementieren große Börsen eine Reihe von Strategien, um neue Nutzer anzuziehen.

Börsen bezeichnen diese potenziellen Investoren als "kryptowährungsinteressiert": Sie verstehen Kryptowährungen, sind daran interessiert, haben jedoch noch nicht investiert. Angesichts der Bevölkerungsgröße und der Internetdurchdringungsraten in großen asiatischen Ländern könnte diese Gruppe potenzieller Investoren mehrere zehn Millionen umfassen. Da das Wachstum der bestehenden Nutzer an eine Grenze stößt, werden kryptowährungsinteressierte Personen ein entscheidender Faktor für die Bestimmung der nächsten Entwicklungsstufe der Branche sein.

Volatilität ist das am häufigsten genannte Hindernis. Aber Volatilität ist lediglich ein oberflächliches Symptom, nicht die eigentliche Ursache. Aktien haben ebenfalls Volatilität, dennoch kaufen die Menschen Aktien aufgrund von staatlicher Regulierung, Fondsabsicherung und gesellschaftlicher Akzeptanz als legitime Investition. Kryptowährungen fehlen diese drei Punkte.

Fünf zentrale Hindernisse stehen denjenigen im Weg, die an Kryptowährungen interessiert sind:

• Regulatorische Unsicherheit: Rechtliche Schutzmaßnahmen sind nicht klar definiert. Einige Länder haben explizite Vorschriften, während andere dies nicht tun.
• Sicherheitsrisiken: Bedenken hinsichtlich des Hackens von Börsen, des Verschwindens von Geldern oder des Einfrierens von Vermögenswerten.
• Steuerbelastung: Steuersätze sind unvorhersehbar, und die Richtlinien können sich ändern.
• Benutzerfreundlichkeit: Es ist schwierig zu wissen, wo und wie man anfangen soll. Staking, dezentralisierte Börsen und andere komplexe Mechanismen erhöhen den Widerstand.
• Gesellschaftliche Wahrnehmung: Der Handel mit Kryptowährungen wird als "Glücksspiel" angesehen.

Die acht in diesem Bericht analysierten asiatischen Märkte stehen jeweils vor unterschiedlichen Engpässen.

2. Analyse des Interesses an Kryptowährungen in den wichtigsten asiatischen Märkten: Verschiedene Barrieren, mit denen jedes Land konfrontiert ist

2.1 Nordostasien: Südkorea, Japan, Hongkong

Nordostasiatische Länder im Vergleich

Nordostasien ist die am schnellsten wachsende Region in Bezug auf die Regulierung von Kryptowährungen. Diese drei Märkte haben entweder spezielle rechtliche Rahmenbedingungen oder Lizenzierungssysteme etabliert oder stehen kurz davor, diese einzuführen.

Die regulatorische Richtung und die Natur jedes Marktes sind jedoch sehr unterschiedlich. Südkorea hat eine starke spekulative Handelskultur. Japan weist eine einzigartige Handelsstruktur auf, die sich um XRP zentriert. Hongkong verpflichtet sich, ein globales Zentrum für institutionelle Investoren aufzubauen.

2.1.1. Südkorea: Zweitgrößte Nutzerzahl, aber rückläufiger Trend

Das Einzelhandelsumfeld für Kryptowährungsinvestitionen in Südkorea: Fünf wichtige Indikatoren

In Asien ist der Handel mit der Fiat-Währung Südkoreas und Kryptowährungen am aktivsten.

In der zweiten Hälfte des Jahres 2025 erreichte das Handelsvolumen des koreanischen Won 663 Milliarden Dollar und lag damit fast gleichauf mit dem globalen Dollar-Handelsvolumen, was den zweiten Platz weltweit bedeutet. Die Anzahl der berechtigten koreanischen Won-Händler beträgt 11,13 Millionen und macht etwa 21,5 % der Gesamtbevölkerung aus.

Koreanische Nutzer haben eine starke Bereitschaft gezeigt, am Handel mit Kryptowährungen teilzunehmen. Trotz eines Anstiegs der Nutzerzahlen um 11 % im Vergleich zur vorherigen Periode sind das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen und der Betrag der Aufladung in Fiat-Währung gesunken. Der Aktienmarkt wird allmählich zu einer attraktiveren Investitionsmöglichkeit, während das Interesse an Kryptowährungen nachlässt.

Nutzer wandern auch zu ausländischen Börsen ab, um auf nicht gelistete Token und Hebelprodukte zuzugreifen. Die Besteuerung von Kryptowährungen soll im nächsten Jahr eingeführt werden. Da die vorgeschlagenen Regeln von der aktuellen Besteuerung von Eigenkapital abweichen, besteht weiterhin die Möglichkeit, dass sie aufgehoben werden, aber wenn sie wie geplant umgesetzt werden, wird erwartet, dass die Handelsnachfrage weiter sinkt.

Dennoch schafft Südkoreas Status als zweitgrößter Handelsmarkt der Welt, kombiniert mit der aktiven Investitionsbegeisterung koreanischer Händler, ein Umfeld, das für andere asiatische Märkte schwer zu erreichen ist. Wenn Kryptowährungen die gleiche steuerliche Behandlung wie Aktien erreichen können und Börsen diversifizierte Anlagestrategien annehmen können, wird Südkoreas gut entwickelte Infrastruktur es zum schnellsten Markt machen, um die Umwandlung von Kryptowährungsinvestitionen zu realisieren.

2.1.2. Japan: Die sicherste, aber auch die teuerste

Japanisches Einzelhandelsumfeld für Kryptowährungsinvestitionen: Fünf wichtige Indikatoren

Japan ist der sicherste Kryptowährungsmarkt in Asien, aber auch der teuerste.

Nach dem Mt. Gox-Austausch, der 2014 gehackt wurde und zum Verlust von etwa 850.000 Bitcoins führte, wurde Japan das erste Land, das ein Lizenzierungssystem für Börsen einführte. Diese Lektion prägte das aktuelle Lizenzierungssystem für Börsen in Japan. Börsen müssen mehr als 95 % der Kundenvermögen in Kalt-Wallets aufbewahren und alle Fiat-Währungen der Kunden in vollständig segregierten Treuhandkonten halten.

Japan hat insgesamt 32 Börsen, die bei der Finanzdienstleistungsbehörde registriert sind, mit einer kumulierten Kontonummer von 12 Millionen und einem Gesamtbetrag der Kunden-Einlagen von 5 Billionen Yen. Im Vergleich zu anderen Regionen in Asien sind die Marktsignale für einen "sicheren Einstieg" in Japan viel stärker.

Sobald man jedoch in den Kryptowährungsmarkt eintritt, folgen die Steuern unmittelbar. Derzeit werden Gewinne aus Kryptowährungen als sonstige Einkünfte klassifiziert, mit einem maximalen Steuersatz von 55 %. Ein Einkommen von 100 Millionen Yen bedeutet, 55 Millionen Yen an Steuern zu zahlen. Im Gegensatz dazu liegt der Steuersatz auf Aktiengewinne bei etwa 20 %, also 20 Millionen Yen. Der Unterschied beträgt das 2,7-Fache. Der sicherste Markt in Asien erhebt die höchsten Steuern.

Dieser Widerspruch ist das zentrale Hindernis, dem japanische Kryptowährungsenthusiasten gegenüberstehen. Während das Vertrauen in die Sicherheit wichtig ist, hat Sicherheit ihren Preis. Man kann in den Kryptowährungsbereich eintreten, und die eigenen Mittel werden geschützt, aber letztendlich könnte man mit nichts dastehen.

Die Marktstruktur ist ebenfalls einzigartig. Von Juli 2024 bis Juni 2025 beträgt das gesamte Handelsvolumen von XRP, das in Yen an Börsen gehandelt wird, etwa 21,7 Milliarden Dollar, was 4,6-mal so viel ist wie das von Bitcoin (4,7 Milliarden Dollar). Japan ist der einzige Markt der Welt, in dem das Handelsvolumen einer einzelnen Altcoin das von Bitcoin übersteigt.

Dies ist das Ergebnis einer strategischen Partnerschaft zwischen SBI Holdings und Ripple. In Japan wird XRP nicht als spekulativer Vermögenswert, sondern als Kryptowährung mit praktischer Nützlichkeit betrachtet. In einer sparorientierten Gesellschaft, die spekulativen Anlagen abgeneigt ist, ist der Weg, wie sich Kryptowährungen etablieren, ganz anders als in Südkorea.

Die gesellschaftliche Akzeptanz von Kryptowährungen bleibt jedoch langsam. Unter den privaten Investoren mit Anlageerfahrung halten nur 7,3 % Kryptowährungsvermögen. Im Gegensatz dazu nehmen Unternehmen Kryptowährungen aktiv an. Metaplanet, das als "asiatische Strategie" gefeiert wird, erhöht seine Bestände an Bitcoin als strategischem Vermögenswert, während SBI Holdings plant, einen BTC+XRP-Dual-Asset-Kryptowährungs-ETF an der Börse Tokio zu listen.

Die entscheidende Variable liegt in zwei Reformen, die im April 2026 in Kraft treten sollen. Eine Reform wird Kryptowährungsvermögen gemäß dem Gesetz über Finanzinstrumente und Börsen (FIEA) neu klassifizieren. Die andere Reform wird den Steuersatz auf finanzielle Einkünfte auf 20 % vereinheitlichen, was dem Steuersatz für Aktien entspricht. Wenn diese beiden Reformen gleichzeitig in Kraft treten, wird das größte Hindernis für japanische Kryptowährungsenthusiasten nicht mehr bestehen.

Da diese Änderungen im Voraus angekündigt wurden, haben Interessierte an Kryptowährungen keinen Grund, jetzt in das Feld einzutreten, während sie ein Risiko eines Steuersatzes von bis zu 55 % eingehen könnten.

2.1.3. Hongkong: Drei Hindernisse wurden beseitigt, aber der Zugang bleibt blockiert

Hongkongs Einzelhandelsumfeld für Kryptowährungsinvestitionen: Fünf wichtige Indikatoren

Hongkong hat besser als jeder andere Markt in Asien darin abgeschnitten, wichtige Hindernisse für Kryptowährungsanleger zu beseitigen. Die Regulierung ist klar, die Sicherheitsstandards sind hoch, und es gibt keine Steuerlast. Kein anderer asiatischer Markt kann diese drei Anforderungen gleichzeitig auf höchstem Niveau erfüllen.

Seit 2023 hat die Hongkonger Wertpapier- und Futures-Kommission ein Mehrwertsteuer-Lizenzierungssystem eingeführt. Im Februar 2025 veröffentlichte die Kommission die ASPIRe Roadmap, die zukünftige regulatorische Richtungen skizziert. Im August desselben Jahres kündigte die Kommission einen regulatorischen Mechanismus für Stablecoins an, wobei die erste Lizenz voraussichtlich Anfang 2026 erteilt wird.

Börsen müssen über 98 % der Kundenvermögen in Cold Wallets aufbewahren. Börsen müssen eine obligatorische Versicherung abschließen und jährliche Cybersecurity-Audits durchführen. Kryptowährungen werden nicht besteuert. Im Jahr 2024 genehmigte Hongkong einen der ersten Bitcoin/Ethereum Spot-ETFs in Asien.

Regulatorische, Sicherheits- und Steuerfragen wurden weitgehend geklärt. Das verbleibende Problem ist die Zugänglichkeit.

Stand Februar 2026 gibt es 12 Plattformen, die Lizenzen von der Hongkonger Wertpapier- und Futures-Kommission erhalten haben, deren Dienstleistungen jedoch hauptsächlich auf professionelle Investoren mit Vermögenswerten von 8 Millionen HKD (ca. 1,3 Milliarden KRW) oder mehr ausgerichtet sind. Im Gegensatz zu koreanischen Nutzern, die Apps herunterladen können, um sofort zu kaufen, erlaubt das regulatorische System in Hongkong solche Praktiken nicht. Die Qualität der Regulierung in Hongkong gehört zu den besten in Asien, aber die Eintrittsbarrieren für dieses regulatorische Rahmenwerk sind sehr niedrig.

Die soziale Wahrnehmung nimmt eine einzigartige Stellung ein. Aufgrund des Status der Stadt als globales Finanzzentrum ist das Vorurteil gegen "Glücksspiel" viel geringer als in Südkorea oder Japan. Kryptowährung wird jedoch allgemein als "das Gebiet der Fachleute" angesehen. Obwohl es kein soziales Vorurteil gibt, fehlt es auch an sozialer Anerkennung. Diese psychologische Distanz ist zu groß, damit Interessierte an Kryptowährung den Gedanken entwickeln können: "Vielleicht sollte ich es versuchen."

Der Weg zur Transformation öffnet sich. Die Kommission hat ein gemeinsames Liquiditäts -Rahmenwerk ins Leben gerufen, das lizenzierten Plattformen den Zugang zu Offshore-Orderbüchern ermöglicht. Staking-Dienste wurden unter bestimmten Bedingungen genehmigt. Eine Lizenzberatung für Handels- und Verwahrungsinstitutionen ist für 2026 geplant. Das Angebot an verfügbaren Produkten und Kanälen erweitert sich kontinuierlich.

Zusammenfassend: Hongkong hat drei der fünf Barrieren angesprochen, aber die vierte – der Zugang – negiert die Vorteile der anderen drei. Egal wie sicher und steuerfrei es ist, wenn der Zugang nicht möglich ist, ist alles bedeutungslos. Hongkongs Aufgabe ist es, die Tür zu verbreitern, damit mehr Menschen das Vertrauen erleben können, das bereits aufgebaut wurde.

2.2 Südostasien: Singapur, Thailand, Indonesien, Vietnam, Philippinen, Malaysia

Vergleich der südostasiatischen Länder

2.2.1. Singapur: Alle Bedingungen sind erfüllt, aber 65 % entscheiden sich dennoch gegen einen Eintritt

Investitionsumfeld für Kryptowährungen im Einzelhandel in Singapur: Fünf wichtige Indikatoren

Unter den acht Märkten, die im Bericht behandelt werden, schneidet Singapur in allen fünf Barrieren-Dimensionen (Regulierung, Sicherheit, Steuern, Bequemlichkeit und soziale Wahrnehmung) am ausgewogensten ab, ohne dass eine Dimension signifikant schwächer ist.

Die Monetary Authority of Singapore (MAS) betreibt das einheitlichste Lizenzierungssystem in Asien. Im Juni 2025 erweiterte die MAS die Lizenzanforderungen auf Betreiber, die nur ausländische Kunden bedienen. Börsen müssen Kundenvermögen in Treuhandkonten isolieren, und Singapur hat gegenseitige Bewertungen mit der Financial Action Task Force (FATF) abgeschlossen. Singapur erhebt keine Steuern auf Kryptowährungen.

Die praktischen Anwendungen von Kryptowährungen erweitern sich kontinuierlich. Grab hat die Zahlungsfunktionalität für Stablecoin XSGD integriert. Die Monetary Authority of Singapore (MAS) hat tokenisierte Staatsanleihen getestet, und die drei großen Banken haben Interbankenkredite auf Basis von Zentralbank-Digitalwährung (CBDC) erprobt. Innerhalb des regulatorischen Rahmens dringt Kryptowährung allmählich in die alltägliche Finanzwelt ein.

Theoretisch sollten Interessierte an Kryptowährungen keinen Grund haben, außen vor zu bleiben. Die Daten zeigen jedoch ein ganz anderes Bild. Das Bewusstsein für Kryptowährungen unter den Singapurern liegt bei 94 %, einem historischen Höchststand, aber die tatsächliche Eigentumsquote beträgt nur 29 %. Die verbleibenden 65 % sind lediglich an Kryptowährungen interessiert.

Diese 65 % sind sich der Situation nicht unbewusst. Sie verfügen über relevantes Wissen, können auf Informationen zugreifen und sehen sich keiner sozialen Diskriminierung aus, entscheiden sich jedoch dennoch gegen eine Teilnahme. Die größte Hürde, die sie erwähnen, ist die Marktvolatilität (68 %), und das Hauptkriterium für die Wahl einer Börse ist "Vertrauen und Sicherheit" (65 %), sogar höher als die Transaktionsgebühren.

Singapur ist ein nachdenklich stimmendes Gegenbeispiel. Selbst wenn fast alle institutionellen Barrieren abgebaut sind, bleiben 65 % der Menschen vom Kryptowährungsmarkt ausgeschlossen. Andere asiatische Märkte sollten zur Kenntnis nehmen, dass das bloße Entfernen von Barrieren nicht zur Konversion der an Kryptowährungen Interessierten führt.

2.2.2. Thailand: Markteröffnung durch die Regierung

Die Einzelhandelsumgebung für Kryptowährungsinvestitionen in Thailand: Fünf wichtige Indikatoren

In Asien ist Thailand der Markt, wo die Regierung am direktesten signalisiert hat: "Ihr könnt eintreten."

Im Januar 2025 kündigte die Regierung eine fünfjährige Befreiung von der Einkommensteuer auf den Handel mit Kryptowährungen an, die über lizenzierte Börsen durchgeführt wird. Im selben Monat erlaubte die Regierung öffentlichen und privaten Fonds, in Kryptowährungen zu investieren. Anschließend senkte die Regierung die Steuern weiter, öffnete institutionelle Kapitalwege und gab digitale Vermögenswerte aus.

Die Nutzerbasis für Kryptowährungen in Thailand beträgt etwa 13 Millionen und macht etwa 18 % der Gesamtbevölkerung aus. Das im Jahr 2018 erlassene Notstandsdekret über digitale Vermögensgeschäfte schuf einen rechtlichen Rahmen, der anderen asiatischen Ländern voraus war, und die thailändische Wertpapier- und Börsenkommission (SEC) hat Lizenzen an neun Börsen vergeben. Das Handelsvolumen von Stablecoins, die in thailändischen Baht denominiert sind, erreichte 9,4 Milliarden US-Dollar und liegt damit nur hinter dem koreanischen Won in der Asien-Pazifik-Region. Das ist nicht mehr nur eine Erlaubnis; es ist eine aktive Förderung.

Die Durchsetzung der Regulierung verfolgt einen dualen Ansatz. Im April 2025 verboten ausländische Regulierungsbehörden fünf nicht autorisierte Plattformen, darunter Bybit und OKX. Im Juli desselben Jahres erlaubte die Behörde Wertpapierunternehmen, Dienstleistungen für Investitionstoken anzubieten, und startete öffentliche Konsultationen zu Kryptowährungsderivaten. Ihre Strategie besteht darin, gegen illegale Aktivitäten vorzugehen und gleichzeitig den rechtlichen Rahmen zu erweitern.

Die Regierung spielt auch eine wichtige Rolle bei der Gestaltung der sozialen Wahrnehmung. Der ehemalige Premierminister Thaksin Shinawatra betonte öffentlich die Notwendigkeit einer Regulierung von Kryptowährungen und bewertete das Pilotprojekt für Kryptowährungszahlungen in Phuket positiv. Die resultierende Wahrnehmung ist: "Wenn die Regierung es von Steuern befreit, dann muss es akzeptabel sein." Die Eröffnung von Brokerage-Kanälen für bestehende Aktieninvestoren, um über vertraute Mittel in Kryptowährungen zu investieren, fördert ebenfalls die Umwandlung von Kryptowährungen.

Ein entscheidendes Element fehlt: die Zahlung. Seit 2022 ist die Nutzung von Kryptowährungen als Zahlungsmethode verboten. Der TouristDigiPay-Sandbox ermöglicht es ausländischen Touristen, Kryptowährungen gegen thailändische Baht einzutauschen, und die Bank von Thailand betreibt eine separate Sandbox für thailändische Baht-Stablecoins. Dennoch fehlt es thailändischen Verbrauchern weiterhin an täglichen Erfahrungen mit Kryptowährungszahlungen.

Das bemerkenswerteste Merkmal Thailands ist, dass die Regierung systematisch Barrieren im Kryptowährungssektor abbaut: Steuerbefreiungen, Ausgabe von G-Token, Eröffnung institutioneller Kanäle und Einführung von Derivaten. Solche proaktiven Maßnahmen der Regierung sind in Asien selten. Die nächste Aufgabe besteht darin, Kryptowährungen von "Handelsgütern" in "Konsumgüter" zu transformieren. Die Aufhebung des Zahlungsverbots könnte der nächste bedeutende Wendepunkt im Kryptowährungssektor Thailands sein.

2.2.3. Indonesien: Von Rohstoffen zu Finanzanlagen

Das Einzelhandelsumfeld für Kryptowährungsinvestitionen in Indonesien: Fünf wichtige Indikatoren

Im Januar 2025 änderte Indonesien die Natur der Kryptowährung. Die Aufsichtsbehörde wurde von der Aufsichtsbehörde für den Handel mit Warenfutures (Bappebti) an die Finanzdienstleistungsbehörde (OJK) übertragen, und die Klassifizierung von Kryptowährungen änderte sich von "Waren" zu "digitalen Finanzanlagen." Dies ist nicht nur eine einfache Änderung der Zuständigkeit. Die OJK ist verantwortlich für die Regulierung von Banken, Versicherungen, Wertpapieren und Pensionsfonds. Der Status von Kryptowährungen wurde auf das gleiche Niveau wie Aktien und Anleihen angehoben.

Die Listungsstruktur für Kryptowährungen hat sich von einer durch Börsen bestimmten zu einer von einer zentralen Börse (Bourse) definierten Struktur verschoben, die die Liste der für die Listung geeigneten Vermögenswerte festlegt. Zusätzlich wurden Maßnahmen wie die verpflichtende Besetzung mit Sicherheitspersonal, das Verbot der Nutzung von Krediten als Finanzierungsquelle und die Stärkung der Verbraucher- und Datenschutzpflichten eingeführt. Die erhöhte regulatorische Intensität zeigt auch, dass Kryptowährungen nun als "staatlich anerkanntes Finanzprodukt" gelten.

Unsicherheit während der Übergangszeit ist unvermeidlich. Die Übergangszeit wird bis Januar 2027 dauern, während der regulatorische Auslegungslücken entstehen können. Ähnlich wie in Thailand besagt das Währungsgesetz, dass der indonesische Rupiah das einzige gesetzliche Zahlungsmittel ist, wodurch seine Nutzung als Zahlungsmethode untersagt wird.

Das Potenzial Indonesiens liegt in seiner großen Bevölkerungsbasis. Bis 2025 wird die Bevölkerung Indonesiens 280 Millionen erreichen, aber die Durchdringungsrate von Kryptowährungskonten bleibt im einstelligen Bereich. Die verbleibende Bevölkerung stellt eine potenzielle Gruppe mit starkem Interesse an Kryptowährungen dar. Die Übertragung durch die OJK ist das stärkste institutionelle Signal, das an diese Gruppe gesendet wird, und zeigt, dass Kryptowährungen als "Finanzprodukt anerkannt" wurden. Um dieses Signal in die tatsächliche Nutzung von Kryptowährungen zu übersetzen, muss die Übergangszeit reibungslos abgeschlossen werden.

Die zukünftige Richtung dieses Marktes mit einer Bevölkerung von 280 Millionen hängt von der Stabilität der indonesischen Finanzdienstleistungsbehörde (OJK) ab.

2.2.4. Vietnam: Die öffentliche Wahrnehmung geht der Regulierung voraus

Vietnamisches Einzelhandelsumfeld für Kryptowährungsinvestitionen: Fünf wichtige Indikatoren

Die Situation in Vietnam ist das Gegenteil der meisten Märkte. Typischerweise geht der Regulierung die Nutzer voraus. In Vietnam sind die Menschen jedoch zuerst in den Kryptowährungsmarkt eingetreten, und die Regulierung beginnt nun, aufzuholen.

Für vietnamesische Nutzer ist Kryptowährung eng mit der alltäglichen Finanzwelt verbunden. Sie durchdringt das tägliche Leben durch Überweisungen, Spiele, Ersparnisse und andere Kanäle.

Zu diesem Zweck verabschiedete die Regierung im Juni das Gesetz über die digitale Technologieindustrie, das digitale Vermögenswerte offiziell als zivilrechtliches Eigentum anerkennt und Eigentums-, Übertragungs-, Erb- und Schutzrechte gewährt. Darüber hinaus startete die Regierung im September 2025 einen fünfjährigen Pilotplan für den Kryptowährungsmarkt (2025-2030). Dies markiert einen direkten Übergang von einem langfristigen regulatorischen Vakuum zu einem umfassenden und gut entwickelten Rahmen.

Die relevante institutionelle Grundlage befindet sich jedoch noch in der Anfangsphase. Die Maßnahmen zum Schutz der Investoren gelten derzeit nur in einem begrenzten Umfang im regulatorischen Sandbox, und detaillierte Regeln zu den Sicherheitsstandards für Börsen und den Verpflichtungen zur Vermögenssegregation werden noch formuliert. Der Austritt aus der grauen Liste der FATF bleibt eine Herausforderung; während der Zeit auf der grauen Liste unterliegt die internationale Zusammenarbeit ebenfalls vielen Einschränkungen.

Die Eintrittsbedingungen für Börsen ändern sich schnell. Bis Anfang 2026 leitet das Finanzministerium den Pilot-Lizenzierungsprozess für etwa fünf Börsen. Bankaffiliierte Institutionen, darunter Techcombank (TCEX), VP Bank und LP Bank sowie Tochtergesellschaften von Wertpapierunternehmen wie VIX Securities (VIXEX), führen diesen Prozess an. Die Mindestkapitalanforderung beträgt 400 Millionen US-Dollar, was die Eintrittsbarriere erhöht und gleichzeitig die finanzielle Stabilität der genehmigten Betreiber gewährleistet.

Zuvor dominierten Offshore-Plattformen wie Binance den Markt, aber ein Wechsel zu lokal lizenzierten Börsen wird wahrscheinlich stattfinden. In einem Markt, der zuvor außerhalb des regulatorischen Rahmens gewachsen ist, entsteht nun zum ersten Mal ein regulierter Zugangspfad.

Die fünf Barrierenindikatoren Vietnams zeigen ein sehr hohes Maß an sozialer Akzeptanz, während andere Bereiche zurückbleiben, was eine entscheidend unausgeglichene Situation schafft. Die Richtung dieses Ungleichgewichts ist jedoch entscheidend. Vietnam muss die Akzeptanz nicht durch regulatorische Maßnahmen fördern; vielmehr ist die Akzeptanzrate bereits hoch, und die Regulierung muss aufholen. Wenn die regulatorische Sandbox reibungslos funktioniert und detaillierte Regeln festgelegt werden, könnte die Geschwindigkeit der institutionellen Transformation basierend auf der bestehenden Grundlage die schnellste sein.

2.2.5. Philippinen: Ein Kryptowährungsmarkt, der auf dem täglichen Leben und nicht auf Investitionen basiert

Das Investitionsumfeld für Kryptowährungen im Einzelhandel auf den Philippinen: Fünf wichtige Indikatoren

Unter den acht Märkten haben die Philippinen das deutlichste Verständnis des Konzepts "kryptowährungsinteressiert." In anderen Märkten bezieht sich "kryptowährungsinteressiert" auf diejenigen, die an Kryptowährungen interessiert sind, aber noch nicht aktiv geworden sind. Auf den Philippinen nutzen bereits mehr Menschen Kryptowährungen, ohne es zu wissen.

Die Verbreitung von Kryptowährungen wird nicht durch Investitionen, sondern durch das tägliche Leben vorangetrieben. Während der Pandemie wurden P2E-Spiele zum ersten Schritt für junge Menschen, um sich mit Kryptowährungen zu beschäftigen, während die weltweit größte Nachfrage nach Überweisungen ins Ausland auch die Entwicklung von Überweisungskanälen auf Basis von Stablecoins vorangetrieben hat. Kryptowährungen spielen eine Rolle als Infrastruktur und nicht als Investitionsgut.

Die soziale Akzeptanz ist bereits ausreichend; das Problem liegt darin, institutionellen Schutz darauf aufzubauen. Die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) hat die Ausstellung neuer Lizenzen für Anbieter virtueller Vermögenswerte (VASP) seit September 2022 eingefroren. Obwohl das Einfrieren bis September 2025 verlängert wurde, existieren derzeit nur neun VASPs. Die Wertpapier- und Börsenkommission (SEC) der Philippinen hat im Juli 2025 einen regulatorischen Rahmen für die Kapitaladäquanz (CASP) eingeführt, der Mindestkapital, Vermögenssegregation und Marketingvorschriften einführt, aber dieser Rahmen befindet sich noch in der frühen Phase.

Sicherheitsrisiken sind die bedeutendste Schwäche in diesem Markt. Die USA. Die Wertpapier- und Börsenkommission hat sogar die App-Stores aufgefordert, nicht registrierte Plattformen von der Liste zu nehmen, dennoch bleiben Phishing-Betrügereien in sozialen Medien weit verbreitet. In einer Marktstruktur, in der tatsächliche Nutzung Vertrauen ersetzt, könnte ein einzelner Sicherheitsvorfall, wenn institutionelle Schutzmaßnahmen nicht Schritt halten, dieses Vertrauen vollständig zerstören.

Positive Fortschritte sind im Gange. Die Philippinen wurden von der FATF-Grauenliste entfernt. UnionBank und GoTyme Bank haben vorübergehende Genehmigungsbefreiungen erhalten und bieten Kryptowährungshandelsdienste in Bankanwendungen an. Ein strategischer Gesetzesentwurf zu Bitcoin-Reserven wurde dem Repräsentantenhaus vorgelegt. Die öffentliche Unterstützung von Präsident Marcos Jr. für digitale Innovation hat auch die Grundlage für deren politische Legitimität gelegt.

Die Situation auf den Philippinen ähnelt der in Vietnam, zeigt jedoch eine hohe soziale Akzeptanz und niedrige regulatorische sowie Sicherheitsniveaus, wobei die Natur unterschiedlich ist. Vietnam beginnt von Grund auf, neue Institutionen aufzubauen, während die Philippinen die Türen bestehender Institutionen geschlossen haben. Wenn das Verbot von Anbietern virtueller Vermögenswerte (VASPs) aufgehoben wird und der Rahmen für allgemeine Anwendungsdienstleister (CASP) umgesetzt wird, kann institutionelles Vertrauen auf der bestehenden praktischen Anwendungsbasis aufgebaut werden.

2.2.6. Malaysia: Es gibt Vorschriften, aber die Auswahl ist begrenzt.

Die Einzelhandelsumgebung für Kryptowährungsinvestitionen in Malaysia: Fünf wichtige Indikatoren

Malaysia ist ein seltenes Beispiel, in dem ein regulatorischer Rahmen existiert, der Markt jedoch nicht entwickelt ist.

Seit 2019 hat die Wertpapierkommission (SC) Lizenzen für digitale Vermögensbörsen (DAX) erteilt und grundlegende Schutzmaßnahmen umgesetzt, einschließlich KYC/AML, Vermögenssegregation und regelmäßigen Prüfungen. Derzeit gibt es keine Steuer auf Kryptowährungen. Theoretisch ist der institutionelle Rahmen vernünftig.

Das Problem ist, dass die bestehenden Mechanismen sehr wenig bewirken können. Derzeit sind nur sechs DAX-Betreiber bei der malaysischen Wertpapierkommission registriert, und die Anzahl der handelbaren Token gehört zu den niedrigsten in Asien. Dezentralisierte Finanzen (DeFi) und Derivate sind noch nicht in den regulatorischen Rahmen integriert. Das gesamte Handelsvolumen der DAX im Jahr 2024 betrug 13,9 Milliarden Ringgit (ca. 3,1 Milliarden US-Dollar), was einem Anstieg von 2,6 Mal im Vergleich zum Vorjahr entspricht, aber der absolute Wert ist im Vergleich zu Thailand oder Indonesien immer noch sehr gering.

Wenn die Auswahl begrenzt ist, werden die Nutzer auf andere Plattformen ausweichen. Laut der deutschen Wertpapierkommission (SC) gab es seit 2019 996 Beschwerden über nicht registrierte DAX-Plattformen. Investoren, die ein breiteres Spektrum an Token und Produkten suchen, wenden sich an nicht registrierte Offshore-Plattformen. Während die Regulierung Schutz bietet, schränkt sie auch die Auswahlmöglichkeiten auf dem Markt ein, was zu Kapitalabflüssen in unregulierte Bereiche führt.

Die Koreanische Wertpapierkommission hat dieses Problem erkannt und im Juni 2025 einen überarbeiteten DAX-Rahmen angekündigt. In der Zwischenzeit arbeitet die Kommission daran, den Listing-Rahmen zu lockern, um den Prozess für die Listung neuer Token zu verkürzen und die Anforderungen an die Kapitalausstattung und die Vermögenssegregation zu stärken. Das Büro des Premierministers hat auch die Einrichtung eines Beratungs Ausschusses für digitale Vermögenswerte und künstliche Intelligenz genehmigt, was darauf hinweist, dass die Maßnahmen des Ausschusses auf die industrielle Strategieebene ausgeweitet wurden, nicht nur auf die regulatorische Ebene.

Für diejenigen in Malaysia, die an Kryptowährungen interessiert sind, hat dieser Markt "Entwicklungspotenzial, aber mangelnde Attraktivität." Regulierung schützt den Markt, schränkt jedoch auch sein Wachstum ein. Ob der überarbeitete DAX-Rahmen diese Obergrenze erhöhen kann, ist der Fokus für Malaysia in der Zukunft.

3. Wie Börsen Nutzer anziehen, die an Kryptowährungen interessiert sind

Die nächste Frage ist, wie globale Kryptowährungsbörsen versuchen, in diese verschiedenen Märkte einzutreten. Wie bereits erwähnt, ist Asien kein einheitlicher Markt. Regulierung, Schutzlevels für Investoren und gesellschaftliche Wahrnehmungen variieren von Land zu Land. Eine einheitliche Strategie kann nicht in ganz Asien angewendet werden.

Die Herausforderungen, vor denen globale Börsen stehen, beschränken sich nicht auf "wie man die Nutzerzahl erhöht." Der Schlüssel ist, was den Nutzern, die an Kryptowährungen interessiert sind, in jedem Markt angeboten werden kann und wie diese Dienstleistungen bereitgestellt werden können.

3.1. Lizenzierung: Das Recht, auf dem Markt zu operieren

Die Hauptaufgabe besteht darin, das Recht zu gewährleisten, auf dem Markt zu operieren. Da sich die regulatorischen Systeme in ganz Asien allmählich verbessern, ist es nahezu unmöglich geworden, ohne Lizenz zu operieren.

Dieser Wandel hat bereits in verschiedenen Ländern begonnen. Thailand hat 2025 fünf nicht autorisierte Offshore-Plattformen verboten. Singapur verlangt sogar von Betreibern, die im Ausland tätige Kunden bedienen, lokale Lizenzen zu erwerben. "Befolgen oder abgeschaltet werden" ist zur Realität geworden.

Handelsstrategien können grob in zwei Ansätze unterteilt werden.

Der erste ist die volumenbasierte Expansion: Lizenzen in so vielen Jurisdiktionen wie möglich zu erhalten, um die globale Abdeckung zu maximieren. Binance mit über 20 Lizenzen und OKX, das 30 EU-Länder basierend auf dem MiCA-Abkommen abdeckt, sind Beispiele für dieses Modell. Die Anzahl der Lizenzen selbst wird zu einer Garantie für den Marktzugang.

Der zweite ist der strategische Fokus: den Aufbau von Compliance-Vorschriften als Eckpfeiler des Vertrauens in bestimmten Märkten. Die Tochtergesellschaft von Coinbase in den USA ist bei FINRA registriert und hat ein Markenimage der Compliance über alles etabliert, das als bestes Beispiel dient. HTX konsolidiert auch systematisch seine Position an strategischen Standorten, einschließlich Australien, Litauen und Dubai.

In Märkten wie Südkorea und Japan, wo eine Registrierung nach nationalem Recht erforderlich ist, sind globale Lizenzen jedoch nicht anwendbar. Südkorea verlangt von Anbietern virtueller Vermögenswerte (VASPs), sich nach dem Gesetz über besondere Finanztransaktionen zu registrieren; Japan verlangt eine Registrierung bei der Finanzdienstleistungsbehörde (FSA). Abgesehen von Binances Übernahme von Gopax gibt es nur wenige andere Präzedenzfälle.

In der Zwischenzeit können Börsen, die die regulatorischen Lücken in Asien füllen, eine vorteilhafte Position für das Wachstum in der Region einnehmen.

Unabhängig davon müssen Börsen weiterhin nach Marktzugang suchen. Die Tatsache, dass "ich an einer lizenzierten Börse handle", senkt selbst die psychologische Barriere für Interessierte an Kryptowährungen. Thailands Bereitstellung einer fünfjährigen Steuerbefreiung für den Handel nur an Börsen, die von den USA lizenziert sind. Die Securities and Exchange Commission (SEC) folgt derselben Logik. Heute ist es ein Wettbewerbsvorteil, innerhalb eines regulatorischen Rahmens zu sein.

3.2. Transparenz und Sicherheit: Kann ich ihnen vertrauen, dass sie mein Geld verwahren?

Vergleich der Sicherheit von Börsen

Allein der Erwerb einer Lizenz reicht nicht aus. FTX ist unter der Regulierung zusammengebrochen. Wenn die Gewährleistung des Betriebsrechts der erste Schritt ist, besteht der nächste Schritt darin, die Frage zu beantworten: "Kann ich dieser Börse mit meinem Geld vertrauen?"

Wenn Interessierte an Kryptowährungen diese Frage stellen, ist die direkteste Antwort, die Börsen geben können, Transparenz. Nach dem Zusammenbruch von FTX begann die gesamte Branche, um die Offenlegung von Nachweisen über Reserven (PoR) zu konkurrieren. Jetzt legen die meisten gängigen Börsen ihren Reservestatus monatlich offen. Die Offenlegung von PoR selbst ist zum Branchenstandard geworden.

Der Unterschied liegt im Ansatz. Einfach nur Zahlen anzuzeigen, ist ganz anders, als diese Zahlen in einer überprüfbaren Form bereitzustellen. Einige Institutionen verwenden Zero-Knowledge-Proofs (z. B. zk-STARK), damit die Nutzer unabhängig verifizieren können. Andere kombinieren Prüfungen durch Dritte oder verwenden vierteljährliche Berichte der U.S. Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC), um finanzielle Transparenz zu schaffen.

Sicherheit folgt derselben Logik. Das Verhältnis von Cold Wallet-Speicher, die Akzeptanzrate der MPC-Technologie und die Nutzung von Verwahrungslösungen durch Dritte werden allmählich zu Schlüsselfaktoren, die verschiedene Kryptowährungen unterscheiden. Interessierte an Kryptowährungen sollten sich nicht darauf konzentrieren, "ob Sicherheitsvorfälle aufgetreten sind", sondern darauf, "wenn ein Sicherheitsvorfall eintritt, werden meine Vermögenswerte geschützt sein?"

In der Realität wurde fast keine große Börse jemals gehackt. Einige Börsen haben die Nutzer vollständig über interne Sicherheitsfonds entschädigt; andere haben kompromittierte Netzwerke abgeschaltet und neu gestartet. In einigen Fällen haben Sicherheitsvorfälle Börsen dazu veranlasst, ihre Sicherheitssysteme zu stärken.

Nationale Sicherheitsvorschriften verstärken diesen Trend. Die japanische Finanzdienstleistungsbehörde führt ein obligatorisches Haftungsreservesystem ein. Die Hongkonger Wertpapier- und Futures-Kommission hat Anforderungen für über 98% Cold-Wallet-Speicherung und eine obligatorische Versicherung für Anbieter von virtuellen Vermögenswertdiensten (VASPs) eingeführt. Informationen, die Börsen zuvor freiwillig offengelegt haben, werden allmählich zur Mindestanforderung der Vorschriften.

Es ist wichtig zu beachten, dass die in der Tabelle zusammengefassten PoR, Schutzfonds und Sicherheitsrahmen nur die Situation zu einem bestimmten Zeitpunkt widerspiegeln. Selbst wenn die Handelsvolumina erheblich zurückgehen, sind auch die Fortsetzung der monatlichen PoR-Offenlegungen und die Unversehrtheit der Schutzfonds entscheidend.

3.3 Bildung und Lokalisierung: Nutzer in lokalen Sprachen und Währungen erreichen

Bildung und Lokalisierung: Lokale Sprache, lokale Währung

Selbst mit regulatorischen und sicherheitstechnischen Maßnahmen werden Interessierte an Kryptowährungen die App nicht öffnen, um zu handeln, ohne Medienpräsenz und Bildung. Börsen gehen dieses Problem durch lokalisierte Bildung an.

Allerdings ist Bildungsinhalt nicht mehr die gewinnende Formel. Jede große Handelsplattform hat "lernen und verdienen"-Programme, Akademien und Forschungsabteilungen. Die wirkliche Differenzierung liegt im Standort und in der Methode der Inhaltsübermittlung.

Globale Börsen entwickeln sich in zwei Richtungen. Die erste Richtung besteht darin, Online-Inhalte zu vertiefen: Hunderte von gestuften Bildungsmodulen, von Universitäten unterstützte Zertifizierungsprogramme und "lernen und verdienen"-Modelle, die das Erlebnis schaffen, Kryptowährungen zuerst zu besitzen, indem sie Lernende mit kleinen Mengen an Kryptowährung belohnen.

Das zweite Szenario ist offline. Bitgets Blockchain4Youth ist ein führendes Beispiel, und bis 2025 wird das Projekt praktische Einführungshinweise in über 12 Ländern/Regionen bieten, einschließlich NFT-Prägung, Stablecoin-Zahlungstests und Wallet-Erstellung.

Lokale Börsen sind stärker in die heimischen Märkte integriert. Upbit investierte 10 Milliarden Won, um ein Investorenschutzzentrum einzurichten, das kostenlose standardisierte Lehrbücher für digitale Vermögenswerte und koreanischsprachige Whitepapers bereitstellt. Im Jahr 2025 startete Upbit ein Bildungsprogramm für ältere Menschen namens "Up Class", das über 1.200 ältere Teilnehmer anzog und später das Programm auf Bildungsprojekte für Jugendliche an fünf Universitäten im ganzen Land ausweitete.

Aber selbst die beste Bildung ist bedeutungslos, wenn die Nutzer nicht in ihrer eigenen Währung und Sprache darauf zugreifen können. Die Sprachen, Währungen und Vorschriften asiatischer Länder variieren stark. Eine einzige englische Schnittstelle kann all diese Märkte nicht abdecken.

Aus diesem Grund tendieren die Strategien globaler Börsen zur Lokalisierung: gleichzeitig lokale Sprachen, lokale Fiat-Zahlungskanäle und Produktkonfigurationen, die den lokalen Vorschriften entsprechen, voranzutreiben. Darüber hinaus wird auch die Gründung von Einrichtungen oder Partnerschaften in über 12 Ländern und die Zusammenarbeit mit Forschungseinrichtungen in bestimmten Märkten zur Bereitstellung lokalisierter Einblicke ausgeweitet.

4. Jetzt, bevor der nächste Bullenmarkt kommt

Ein Kryptowährungs- Bullenmarkt wird eine großangelegte Umwandlung vieler Interessierter an Kryptowährungen auslösen. Im Jahr 2021 eröffneten Millionen von Menschen in Asien Konten, nicht wegen verbesserter Bildungsniveaus, sondern wegen steigender Preise. Keine Infrastruktur kann die Anziehungskraft eines Bullenmarktes ersetzen. Das Leugnen dessen bedeutet, dass Strategien nur Wunschdenken sein werden.

Die überwiegende Mehrheit derjenigen, die 2021 eingestiegen sind, verließ den Markt, als die Preise fielen. Die Bildung stagnierte, die Gemeinschaften verstummten und die Medien verlagerten ihren Fokus. Wenn keine Änderungen vorgenommen werden, werden Bullenmärkte weiterhin Nutzer anziehen und sie gleichzeitig vertreiben. Das ist keine Nutzerführung, sondern vielmehr häufige Personalwechsel.

Aktienmärkte können ebenfalls crashen. Brokerage-Firmen arbeiten jedoch wie gewohnt weiter, indem sie Portfolios neu ausbalancieren und Kunden durch Abschwünge leiten. Selbst in Bärenmärkten werden weiterhin neue Konten eröffnet. Der Kryptowährungsmarkt verfügt über einen ähnlichen Mechanismus nicht.

In der Zwischenzeit verändert sich die Wettbewerbslandschaft. Der US-Spot-Bitcoin-ETF wurde gestartet, der SBI-Kryptowährungs-ETF Japans wird vorbereitet, der Spot-ETF von Hongkong ist live gegangen, und thailändische Broker wurden autorisiert, in Token zu investieren. TradFi tritt direkt in den Markt ein. Nutzer, die an Kryptowährungen interessiert sind, können jetzt Bitcoin über die Brokerage-Anwendungen kaufen, die sie bereits nutzen. Der Vorteil von TradFi liegt nicht darin, reichhaltigere Informationen zu haben, sondern darin, eine vertraute Benutzererfahrung zu bieten.

Dies wirft eine grundlegende Frage auf: Was können Börsen anbieten, während die traditionelle Finanzwelt (TradFi) in den Kryptowährungsbereich expandiert? Ein breiteres Spektrum an Token, DeFi-Zugang, On-Chain-Erlebnisse und ein globaler Markt, der rund um die Uhr verfügbar ist. Diese könnten als Antworten dienen, müssen jedoch so präsentiert werden, dass Kryptowährungsenthusiasten sie verstehen können.

Asien wird voraussichtlich der nächste Wachstumsmotor für die Kryptowährungsindustrie werden, und der nächste Bullenmarkt wird der Zündschalter sein. Wenn Börsen bis dahin jedoch nicht vorbereitet sind, wird diese Gelegenheit letztendlich zu einem weiteren Zyklus werden.