Zwei Geteilte Welten: Einblicke vom New York Digital Asset Summit, der institutionalisiertesten Blockchain-Konferenz

Autor|Turbo Guo IOSG Ventures

Im März dieses Jahres nahm ich am Digital Asset Summit (DAS) in New York teil. Dies war die "institutionalisierteste" Blockchain-Konferenz, die ich je besucht habe, und sie hinterließ bei mir ein komplexes Gefühl.

Nach mehreren Tagen des Zuhörens auf der Konferenz war das, was mir immer wieder in den Sinn kam, nicht, wie heiß ein bestimmter Track war oder wie stark ein bestimmtes Projekt war, sondern vielmehr ein durchdringendes Gefühl der Entfremdung. Diese Entfremdung existiert nicht nur innerhalb des Konferenzortes, sondern erstreckt sich auch auf meine Beobachtungen der gesamten Branche während meiner Zeit in den Vereinigten Staaten.

Tickets, die kaum jemand möchte

Das bedeutet nicht, dass niemand Tickets für DAS möchte; tatsächlich war der Veranstaltungsort sehr lebhaft. Vielmehr möchte ich ein Detail teilen, das mich sehr emotional berührt hat.

Ich studiere derzeit an der University of Pennsylvania und habe dem Blockchain-Club der Schule, dem Penn Blockchain Club, beigetreten. Das Ticket für DAS kostet 1.800 Dollar, und dieses Mal erhielt der Club kostenlose Tickets zur Verteilung an die Mitglieder sowie eine Erstattung für die Hin- und Rückfahrt mit dem Zug. Als jemand, der schon eine Weile in der Branche ist, war meine erste Reaktion Aufregung. Der Vorsitzende der SEC hielt eine Hauptrede, Führungskräfte von BlackRock und Bank of New York Mellon waren auf der Bühne, und DTCC, Kalshi, Dragonfly, Ethena, Aave, OKX, BNB Chain und andere nahmen ebenfalls teil, was für eine sehr beeindruckende Besetzung sorgte. Ein Ticket im Wert von 1.800 Dollar, kostenlos – worüber sollte man da zögern?

Allerdings wollten nicht viele im Club dieses Ticket.

Dies ist die erste Schicht der Entfremdung: Ich fühle mich sehr aufgeregt über solche Möglichkeiten; doch die meisten amerikanischen Studierenden um mich herum kümmern sich nicht so sehr darum. Sie sind mehr daran interessiert, an den Informationsveranstaltungen von Goldman Sachs teilzunehmen, Praktika in KI-Labors zu sichern oder Karrieren im Bankwesen zu verfolgen. Die Anziehungskraft von Krypto hat für sie nicht so viel Reiz. Es gibt kein Richtig oder Falsch dabei, aber es sagt Ihnen eindeutig eines: In den Augen junger Menschen an den besten Universitäten in den Vereinigten Staaten wird die Anziehungskraft von Krypto kontinuierlich durch KI und traditionelle Finanzen verwässert.

Institutionalisierte Konferenz

Der Veranstaltungsort der DAS war mit Anzügen gefüllt; dies war die einzige Krypto-Veranstaltung, die ich besucht habe, bei der fast jeder formell gekleidet war. Die allgemeine Atmosphäre war relativ institutionalisiert.

Ich habe während der Einzelgespräche sowohl drinnen als auch draußen im Veranstaltungsort ziemlich viele Menschen getroffen: Santiago, der Gründer von Inversion, und George, der Forschungsleiter; Guy Young, der Gründer von Ethena; Richard, der geschäftsführende Partner von Fabric.vc; und Personen von Bridge, Circle, KPMG, Deloitte, Token Terminal, DoubleZero und anderen. Diese Liste selbst veranschaulicht die Positionierung von DAS: Dies ist ein Ort, an dem traditionelle Finanzen und Krypto-Infrastruktur tiefgreifend miteinander verbunden sind.

Institutionen machen Fortschritte, Krypto-Natives sind relativ verwirrt

Nach ein paar Tagen bei DAS kann ich mein Kerngefühl in einem Satz zusammenfassen: Institutionen machen kontinuierlich Fortschritte, während Krypto-Natives relativ verwirrt sind. Wir haben lange auf die Ankunft der Massenadoption gewartet, aber wenn sie wirklich eintritt, ist es bereits eine andere Welt.

Dies ist die zweite Schicht der Entkopplung.

Zuerst sprechen wir über die institutionelle Seite. Die gesamte Agenda von DAS selbst sagt Ihnen, dass das Tempo des Fortschritts in den traditionellen Finanzen tatsächlich ziemlich schnell ist:

Tokenisierte Wertpapiere sind nicht mehr nur ein Konzept; sie werden umgesetzt. Die SEC hat ein Klassifizierungssystem für die Tokenisierung veröffentlicht, das in drei Modelle unterteilt ist: direkte Tokenisierung (bei der Emittenten direkt über Transferagenten ausgeben), indirekte Tokenisierung (bei der Verwahrstellen wie DTCC "digitale Zwillings"-Aktienzertifikate ausgeben) und synthetische Tokenisierung (die Expositionen basierend auf Derivaten abbildet). Unter diesen ist der Plan von DTCC besonders bemerkenswert; er kann die Umwandlung zwischen Token und traditionellen Wertpapieren in etwa fünfzehn Minuten abschließen und dabei die Liquiditätsparität zwischen den beiden Pools aufrechterhalten. DTCC plant, bis zur zweiten Hälfte von 2026 Russell 1000-Aktien, große ETFs, Staatsanleihen und festverzinsliche Produkte on-chain zu bringen und hat bereits ein No-Action-Schreiben von der SEC erhalten. Dies sind keine derivativen Pakete, sondern echte Eigenkapitalzertifikate, echte Dividenden, echte Anlegerschutzmaßnahmen und echtes Eigentum.

Stablecoin als Dienstleistung bildet drei klare Teilmärkte. Nach Gesprächen mit Personen von Bridge, Circle und Ethena fand ich ein gemeinsames Thema: Bridge arbeitet an institutionellen White-Label-Lösungen, Circle konzentriert sich auf regionale Compliance-Szenarien (wie Stablecoin-Zahlungen in der Bauindustrie in Lateinamerika), und Ethena bedient krypto-native Projekte (Jupiter, MegaETH, Sui und andere Layer 1/Layer 2-Projekte suchen Ethena, um Stablecoin als Dienstleistung bereitzustellen). Diese drei Wege stehen nicht im Widerspruch zueinander und entwickeln sich in ihren jeweiligen Teilmärkten weiter.

Der Kreditmarkt, der btc-42">Bitcoin als Sicherheiten verwendet, reift schnell. Ende Februar 2026 gab Ledn das erste öffentlich bewertete Bitcoin-Darlehen ABS (Asset-Backed Security) heraus, das von S&P eine Investment-Grade-Bewertung erhielt. Dies ist eine dreijährige Finanzierung, an der über ein Dutzend Versicherungen, Pensionsfonds, Investmentfonds und Hedgefonds beteiligt sind, wobei die Verwahrung von Fidelity Digital Assets bereitgestellt wird. Im Vergleich zu Krypto-Darlehen, die typischerweise Laufzeiten von weniger als zwölf Monaten haben, ist dies ein Meilenstein. Maple verzeichnete in diesem Jahr auch einen zusätzlichen Zufluss von 400 Millionen Dollar an Kreditkapital. Traditionelle Banken dringen in das Geschäft mit Krypto-Prime-Brokerage ein, weil sie befürchten, dass Hedgefonds-Kunden zu Krypto-Börsen wechseln.

Die Liquidität von Prognosemärkten ist der wahre Vorteil. John Wang von Kalshi teilte auf der Bühne eine interessante Perspektive: Die selbstgebauten Prognosemärkte von Robinhood und Coinbase stellen keine signifikante Bedrohung dar, da der schwierigste Teil der Prognosemärkte die Liquidität und nicht die Verteilung ist. Kalshi hält einen einheitlichen Liquiditätspool weltweit, während Wettbewerber gezwungen sind, ihre Pools aus regulatorischen Gründen in US- und Nicht-US-Pools aufzuteilen, was eine natürliche Trennung in der Tiefe schafft.

On-Chain-Vaults werden als eine neue Art von ETF betrachtet. Dieses Thema wurde bei DAS wiederholt erwähnt. Die Logik traditioneller ETFs besteht darin, einen Korb von Vermögenswerten in standardisierte Produkte zu bündeln, und was On-Chain-Vaults tun, ist im Wesentlichen dasselbe, jedoch mit zusätzlicher Komponierbarkeit und Transparenz. Immer mehr Institutionen beginnen, Strategiemanagementdienste rund um Vaults aufzubauen, und die Rolle der Vault-Manager ähnelt sehr der von traditionellen Fondsmanagern. Darüber hinaus wird die Nachfrage nach Fondsmanagement in On-Chain-Vaults weiter wachsen, da eine große Anzahl von Händlern kürzlich mit Futures und Rohstoffhandel auf Hyperliquid begonnen hat.

Die Diskussion über öffentliche Ketten vs. private Ketten ist ebenfalls interessant. Der Ansatz von JPMorgan ist die Multi-Chain-Bereitstellung, wobei private Ketten für interne Effizienz (keine zusätzlichen Wallet-Konfigurationen erforderlich) und öffentliche Ketten für die Verteilung verwendet werden, die vollständig nach der Nachfrage gesteuert wird. Die DTCC wurde zunächst auf Canton (einer privaten Blockchain) implementiert, hat jedoch auch begonnen, auf öffentlichen Blockchains zu arbeiten, nachdem die SEC die Beschränkungen aufgehoben hat, und baut eine plattformübergreifende Orchestrierungsschicht auf, um den freien Fluss von Token zu ermöglichen. Aus der Perspektive der Krypto-Natives zeichnen sich öffentliche Blockchains durch Praktikabilität aus, wobei DEX-Handel, Kreditmärkte und Komponierbarkeit allesamt auf öffentlichen Blockchains stattfinden. Es ist jedoch unbestreitbar, dass private Blockchains wie Canton und Tempo in institutionellen Backend-Szenarien inhärente Compliance-Vorteile haben. Derzeit gibt es zu viele L1/L2-Blockchains, hauptsächlich aufgrund übermäßiger VC-Finanzierung, und mehrere Gäste erwarten, dass sich dies letztendlich auf nicht mehr als zehn bedeutende Blockchains konsolidieren wird.

Multicoin nannte vier strukturelle Risikominderungsfaktoren und bezeichnete sie als "seltene Wendepunkte": regulatorische Klarheit (das GENIUS-Gesetz wurde im Juli 2025 unterzeichnet), ausgereifte Infrastruktur (Stablecoin-Überweisungen sind nahezu kostenfrei, Wallet-Erfahrungen sind abstrahiert), KI, die die Entwicklungszyklen komprimiert (einzelne Ingenieure können MVPs innerhalb von Tagen liefern), und allgemeine Anerkennung (über 52 Millionen Amerikaner halten Kryptowährungen). Multicoin erwähnte auch speziell das Konzept des "DeFi Mullet", bei dem die Benutzeroberfläche die Benutzererfahrung der traditionellen Finanzen ist und das Backend auf DeFi-Protokollen läuft, wobei die Benutzer völlig unwissend sind, dass sie DeFi nutzen.

Eine weitere interessante Investitionsperspektive kommt von Santiago von Inversion. Sein zentrales Argument ist, dass Technologien wie KI und Krypto, die die Kosten senken, oft nicht den Startups zugutekommen, die sie entwickeln, sondern den traditionellen Riesen, die über Vertriebskanäle verfügen und sie übernehmen. Er nannte Western Union als Beispiel, wo einst alle dachten, Stablecoins würden Western Union überflüssig machen, aber Western Union tatsächlich das Unternehmen ist, das am besten positioniert ist, um Stablecoins zu nutzen. Es hat eine Marke, ein Vertriebsnetz, das über 200 Länder abdeckt, und 923 Millionen Dollar EBITDA. Der CEO von Western Union skizzierte die Stablecoin-Strategie klar auf der Hauptbühne bei DAS und kündigte die Einführung seiner eigenen Stablecoin USDPT auf Solana an. Ein Unternehmen mit einer 175-jährigen Geschichte hat sich in weniger als einem Jahr von Skepsis zur Ausgabe von Münzen gewandelt, während der Markt es weiterhin mit 2,8 Milliarden Dollar bewertet, mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 6 und einer Dividendenrendite von 10 %, was darauf hindeutet, dass der Markt eine Nullwahrscheinlichkeit für die Annahme der Technologie einpreist. Wenn es gut ausgeführt wird, stellt dies eine kostenlose Neubewertungsoption dar.

Diese Daten und Fakten klingen aufregend. In anderen Ecken des Veranstaltungsortes war die Atmosphäre jedoch ganz anders.

Viele Krypto-Natives äußerten in privaten Gesprächen eine bärische Stimmung. Fonds, die mit Altcoins handeln, haben seit über sechs Monaten Token-Positionen liquidiert, da viele Projektteams Token als "Monopoly-Geld" betrachten und das Problem des "doppelten Gewinns" aus Eigenkapital und Token nie gelöst wurde. On-Chain bedeutet nicht, Liquidität zu schaffen; viele tokenisierte DeFi-Produkte erfüllen sogar nicht die Anforderungen an die Insolvenzisolierung. Einige äußerten direkt: Sie wissen, wie die Zukunft aussehen wird; die Frage ist, wie und wann, aber als jemand aus der Branche scheint es, als könnten Sie nicht teilnehmen. Es gibt eine große Kluft zwischen dem, was diese Institutionen fördern, und dem, was Sie mit dem, was Sie haben, tun können.

Trennung unter den Studierenden:{ Penn Blockchain-Konferenz

Nicht lange nach DAS habe ich zusammen mit meinen Clubmitgliedern die Penn Blockchain-Konferenz (PBC) in Philadelphia organisiert. Wenn die Trennung bei DAS "Institution gegen Krypto-Native" war, dann hat mir die PBC eine andere Seite dieser Trennung gezeigt: "Qualität der Ressourcen gegen Interessen der neuen Generation."

Die Teilnehmer der PBC waren ebenfalls recht beeindruckend, darunter der Leiter für digitale Vermögenswerte bei Fidelity, der CEO von Strategy (ehemals MicroStrategy), ParaFi Capital, Dragonfly, MasterCard, Ribbit Capital und mehr.

Allerdings hat der größere Teil der Studierendenschaft nicht viel Enthusiasmus für Krypto. Die meisten Studierenden ziehen es vor, an KI-bezogenen Veranstaltungen teilzunehmen oder Karrieren im Bankwesen zu verfolgen, was eine unbestreitbare Tatsache ist.

Aus einer anderen Perspektive ist dies auch ein Signal. Die Qualität der Teilnehmer bei der PBC steigt; Fidelity und Strategy sind nicht nur da, um die Formalitäten zu erledigen, und die BNB Chain hat ebenfalls begonnen, US-Universitäten zu besuchen, um Entwickler und Nutzer auf Campus-Ebene zu gewinnen. Dies deutet darauf hin, dass Krypto zunehmend institutionalisiert und zentralisiert wird. Wenn Sie Infrastrukturservices für Institutionen bereitstellen, ist dies tatsächlich ein bullisches Signal.

Zwei Welten

Im Frühling 2026 in New York stehe ich vor zwei Welten, die sich beschleunigt voneinander trennen.

In einer Welt diskutiert der SEC-Vorsitzende auf der Bühne über regulatorische Rahmenbedingungen, die DTCC bereitet sich darauf vor, den Russell 1000 on-chain zu bewegen, S&P bewertet Bitcoin-Darlehen-ABS als investment-grade, Western Union gibt Stablecoins auf Solana aus, und traditionelle Banken drängen darauf, Strategien für digitale Vermögenswerte zu formulieren. Die Schlüsselwörter in dieser Welt sind Fortschritt, Umsetzung und Positionierung.

In der anderen Welt zögern Krypto-Natives, ob sie zu KI wechseln sollten, junge Menschen in Schulen zeigen wenig Interesse an Blockchain, Liquiditätsfonds für Altcoins liquidieren, und der Arbeitsmarkt ist eingefroren. Die Schlüsselwörter in dieser Welt sind Verwirrung, Kontraktion und Warten.

Ressourcen und Möglichkeiten in dieser Branche strömen mit einer beispiellosen Geschwindigkeit herein, aber ihr Fluss ist stark konzentriert: konzentriert auf der institutionellen Seite, konzentriert in den Händen einer sehr kleinen Anzahl von Spitzenkräften.

Als Praktiker in der chinesischsprachigen Region möchte ich sagen: Lassen Sie nicht zu, dass kurzfristige Marktsentimente und KI-Erzählungen Ihre Sichtweise trüben. Diese Branche durchläuft einen tiefgreifenden strukturellen Wandel, und die von Institutionen, Compliance und Infrastruktur im neuen Umfeld getriebene Logik übernimmt die Kontrolle. Die Trennung zwischen diesen beiden Welten wird noch eine geraume Zeit andauern.

Hinweis des Autors: Dieser Artikel basiert auf den Aufzeichnungen und Austausch des Autors von der Teilnahme am Digital Asset Summit in New York und der Penn Blockchain Conference in Philadelphia im März 2026. Die im Text erwähnten Projektinformationen und Marktansichten dienen nur zur Information und stellen keine Anlageberatung dar.