Dos mundos divididos: Perspectivas de la Cumbre de activos digitales de Nueva York, la conferencia blockchain con más instituciones

Autor|Turbo Guo IOSG Ventures

En marzo de este año, asistí a la Cumbre de Activos Digitales (DAS) en Nueva York. Esta fue la conferencia blockchain más “institución” a la que he asistido, y me dejó con una sensación compleja.

Después de varios días de escuchar la conferencia, lo que me venía a la mente no era lo popular que era una determinada pista o lo fuerte que era un determinado proyecto, sino más bien una sensación generalizada de desconexión. Esta desconexión existe no solo dentro del lugar de la conferencia, sino que también se extiende a mis observaciones de todo el sector durante mi tiempo en los Estados Unidos.

Billetes que pocos quieren

Esto no significa que nadie quiera tickets para el DAS; de hecho, el lugar estaba muy en tiempo real. Más bien, quiero compartir un detalle que me dejó bastante emocional.

Actualmente estoy estudiando en la Universidad de Pennsylvania y me he unido al club blockchain de la escuela, Penn blockchain Club. El ticket para el DAS cuesta $1,800, y esta vez el club recibió tickets gratuitos para distribuir a los miembros, junto con el reembolso de la tarifa del tren de ida y vuelta. Como alguien que lleva un tiempo en el sector, mi primera reacción fue la emoción. El presidente de la SEC estaba dando una conferencia magistral, ejecutivos de BlackRock y Bank of New York Mellon estaban en el escenario, y DTCC, Kalshi, Dragonfly, Ethena, Aave, OKX, BNB Chain, y otros también estaban participando, haciendo un lineup muy impresionante. Un ticket valorado en $1.800, gratis; ¿por qué hay que dudar?

Sin embargo, no muchos en el club querían este ticket.

Esta es la primera capa de desconexión: Me siento muy emocionado por tales oportunidades; sin embargo, a la mayoría de los estudiantes estadounidenses que me rodean no les importa tanto. Tienen más interés en asistir a las sesiones de información de Goldman Sachs, conseguir pasantías en laboratorios de IA o seguir carreras en banca. El atractivo de las criptomonedas no les atrae tanto. No hay nada bueno o malo en esto, pero claramente te dice una cosa: a los ojos de los jóvenes de las principales universidades de los Estados Unidos, el atractivo de las criptomonedas se diluye continuamente por la inteligencia artificial y las finanzas tradicionales.

Conferencia institucionalizada

El lugar de la DAS estaba lleno de trajes; este fue el único evento crypto (de criptomonedas) al que he asistido donde casi todos estaban vestidos de manera formal. La atmósfera general era de relativa institución.

Conocí a bastantes personas durante conversaciones individuales bot dentro como fuera del lugar: Santiago, el fundador de Inversion, y George, el jefe de investigación; Guy Young, el fundador de Ethena; Richard, el socio gerente de Fabric.vc; e individuos de puente, círculo, KPMG, Deloitte, token plazo, DoubleZero, y otros. Esta lista en sí ilustra la posición de DAS: este es un lugar donde las finanzas tradicionales y la infraestructura cripto se cruzan profundamente.

Las instituciones están avanzando, los nativos cripto están relativamente confundidos

Después de asistir al DAS durante unos días, mi sentimiento central se puede resumir en una frase: Las instituciones avanzan continuamente, mientras que los nativos cripto están relativamente confundidos. Hemos anticipado en long la llegada de la adopción masiva, pero cuando verdaderamente llega, ya es un mundo diferente.

Esta es la segunda capa de desconexión.

Primero, hablemos del lado institución. Toda la agenda de la propia DAS te dice que el ritmo de avance en las finanzas tradicionales es en realidad bastante rápido:

Los valores token en long no son solo un concepto; se están aplicando. La SEC ha lanzado un sistema de clasificación para la tokenización, dividiéndolo en tres modelos: la tokenización directa (donde los emisores emiten directamente a través de agentes transferencia), la tokenización indirecta (donde instituciones custodia como DTCC emiten certificados de capital de "gemelo digital") y la tokenización sintética (que mapea exposiciones basadas en derivados). Entre estos, el plan de DTCC es particularmente notable; puede completar la conversión entre token y valores tradicionales en unos quince minutos, mientras mantiene la paridad de liquidez entre los dos pools. DTCC planea poner on-chain acciones Russell 1000, principales ETF, vinculas gubernamentales y productos de renta fija para la segunda mitad de 2026 y ya recibió una carta de no acción de la SEC. No se trata de paquetes derivados sino de certificados de capital real, dividendos reales, protecciones reales de los inversores y propiedad real.

Stablecoin as a Service está formando tres claros submercados. Después de hablar con gente de puente, círculo y Ethena, encontré un tema en común: puente está trabajando en soluciones institución de marca blanca, Circle se centra en escenarios de cumplimiento regional (como los pagos con stablecoin en la sector de la construcción en América Latina) y Ethena presta servicios a proyectos cripto-nativos (Júpiter, MegaETH, Sui y otros proyectos de capa 1/capa 2 buscan que Ethena proporcione stablecoin como servicio). Estos tres caminos no entran en conflicto entre sí y avanzan en sus respectivos submercados.

El mercado crediticio que utiliza btc-42">Bitcoin como garantía está madurando rápidamente. A finales de febrero de 2026, Ledn emitió el primer préstamo Bitcoin ABS (seguridad respaldada por activos) de calificación pública, recibiendo una calificación de grado inversión de S&P. Se trata de una financiación a tres años, con más de una docena de seguros, pensiones, fondos mutuos y fondos de cobertura participando, y custodia proporcionada por Fidelity Digital Activos. En comparación con los préstamos cripto, que generalmente tienen plazos de menos de doce meses, este es un hito. Maple también experimentó una entrada de capital crediticio adicional de 400 millones de dólares este año. Los bancos tradicionales están entrando en el negocio de corretaje de criptomonedas porque les preocupa que los clientes de fondos de cobertura recurran a exchanges de criptomonedas.

La liquidez de los mercados de predicción es el verdadero foso. John Wang de Kalshi compartió una perspectiva de interés en el escenario: los mercados de predicción autoconstruidos de Robinhood y Coinbase no representan una amenaza significativa porque la parte más difícil de los mercados de predicción es liquidez, no distribución. Kalshi mantiene un pool de liquidez unificado a nivel mundial, mientras que los competidores se ven obligados a dividir sus pools en estadounidenses y no estadounidenses debido a razones regulatorias, creando una desconexión natural en profundidad.

Las bóvedas on-chain están siendo vistas como un nuevo tipo de ETF. Este tema fue mencionado reiteradamente en el DAS. La lógica de los ETF tradicionales es combinar una cesta de activos en productos estandarizados, y lo que hacen las bóvedas on-chain es esencialmente lo mismo, pero con mayor composibilidad y transparencia. Cada vez más instituciones están comenzando a construir servicios de gestión estratégica alrededor de Vaults, y el papel de los administradores de Vault es muy similar al de los administradores de fondos tradicionales. Además, con una gran cantidad de trades participando recientemente en tradear futuros y materias primas en Hyperliquid, la demanda para administrar fondos en on-chain Vaults continuará creciendo.

También es de interés el debate entre las cadenas públicas y las cadenas privadas. El enfoque de JPMorgan es la implementación multicatenaria, utilizando cadenas privadas para la eficiencia interna (sin necesidad de configuraciones billeteras adicionales) y cadenas públicas para la distribución, impulsadas en su totalidad por la demanda. DTCC se desplegó inicialmente en Cantón (una cadena privada), pero también ha comenzado a desplegarse en cadenas públicas después de que la SEC levantara las restricciones, construyendo una capa de orquestación entre cadenas para permitir el libre flujo de tokens. Desde la perspectiva de los nativos cripto, las cadenas públicas sobresalen en practicidad, con DEX tradeando, mercados de préstamos y composibilidad, todo ello ocurriendo en cadenas públicas. Sin embargo, es innegable que cadenas privadas como Canton y Tempo tienen ventajas inherentes al cumplimiento en escenarios institución de back-end. Actualmente, hay demasiadas cadenas L1/L2, principalmente debido a fondos excesivos de capital riesgo, y varios invitados esperan que esto finalmente se consolide en no más de diez cadenas significativas.

La multicoin proporcionó cuatro catalizadores estructurales de reducción del riesgo, llamándolos “puntos de inflexión raros”: claridad regulatoria (la Ley GENIUS se firmó en julio 2025), infraestructura madura (las transferencias stablecoins son casi sin costo, se resumen las experiencias billeteras), IA que comprime los ciclos de construcción (ingenieros individuales pueden entregar MVP en cuestión de días) y reconocimiento general (más de 52 millones de estadounidenses holdean criptomonedas). Multicoin también mencionó específicamente el concepto de "DeFi Mullet", donde el front end es la experiencia del usuario de las finanzas tradicionales, y el back end se ejecuta en protocolos DeFi, con los usuarios completamente inconscientes de que están usando DeFi.

Otra perspectiva de inversión de interés proviene de Santiago de la Inversión. Su argumento central es que tecnologías como la inteligencia artificial y las criptomonedas, que reducen los costos, a menudo no benefician a las startups que las construyen, sino a los gigantes tradicionales que tienen canales de distribución y los adoptan. Citó a Western Union como ejemplo, donde todos pensaban que las stablecoin eliminarían a Western Union, pero Western Union es en realidad la Empresa mejor posición para utilizar las stablecoin Tiene una marca, una red de distribución que cubre más de 200 países y un EBITDA de 923 millones de dólares. El CEO de Western Union describió claramente la estrategia stablecoin en el escenario principal de DAS y anunció que lanzaría su propia stablecoin USDPT en Solana. Una Empresa con una historia de 175 años ha pasado del escepticismo a la emisión de monedas en menos de un año, mientras que el mercado aún las valor en 2.800 millones de dólares, con una relación Ganar 6x y un rendimiento por dividendo del 10%, lo que indica que el mercado está fijando precios con una probabilidad cero de adopción de tecnología. Si se ejecuta bien, esto representa una opción de reevaluación gratuita.

Estos datos y hechos suenan emocionantes. Sin embargo, en otros rincones del lugar, el ambiente era completamente diferente.

Muchos nativos cripto expresaron un sentimiento bajista en conversaciones privadas. Los fondo que se ocupan de las altcoin han estado liquidando posición de token durante más de seis meses porque muchos equipos del proyecto tratan a los token como “dinero monopólico”, y el problema de la “ganancia dual” del capital y los token nunca se ha resuelto. On-chain no equivale a crear liquidez; muchos productos token DeFi incluso no cumplen con los requisitos de aislamiento por bancarrota. Algunos declararon directamente: Sabes cómo será el futuro; la pregunta es cómo y cuándo, pero como alguien del sector, parece que no puedes participar. Hay una enorme brecha entre lo que estas instituciones están impulsando y lo que puedes hacer con lo que tienes.

Desconexión entre los estudiantes: Conferencia sobre la blockchain Penn

No en long después del DAS, yo, junto con los miembros de mi club, organicé la Conferencia Penn blockchain (PBC) en Filadelfia. Si la desconexión en DAS fue "institución vs. nativo cripto", entonces PBC me mostró otro lado de esta desconexión: "calidad de los recursos vs. intereses de la nueva generación".

Los asistentes a PBC también fueron bastante impresionantes, como el jefe de activos digitales de Fidelity, el CEO de Strategy (antes MicroStrategy), ParaFi Capital, Dragonfly, MasterCard, Ribbit Capital y más.

Sin embargo, el alumnado más grande no tiene un alto entusiasmo por las criptomonedas. La mayoría de los estudiantes prefieren asistir a eventos relacionados con la inteligencia artificial o seguir carreras bancarias, lo cual es un hecho innegable.

Desde otra perspectiva, esto también es una señal. La calidad de los asistentes a PBC está aumentando; Fidelity y Strategy no están ahí solo para pasar por las mociones, y BNB Chain también ha comenzado a recorrer universidades de los Estados Unidos, intentando ampliar los desarrolladores y usuarios a nivel del campus. Esto indica que las criptomonedas se están institución y centralizando cada vez más. Si estás prestando servicios de infraestructura a instituciones, esta es en realidad una señal alcista.

Dos Mundos

De pie en Nueva York en la primavera de 2026, veo dos mundos que están acelerando su división.

En un mundo, el presidente de la SEC está discutiendo marcos regulatorios en el escenario, DTCC se está preparando para mover Russell 1000 on-chain, S&P está calificando a Bitcoin credit ABS como de grado de inversión, Western Union está emitiendo stablecoin en Solana y los bancos tradicionales se apresuran a formular estrategias de activo digitales. Las palabras clave en este mundo son avanzar, implementar y tomar posiciones.

En el otro mundo, los nativos cripto dudan sobre si deben cambiar a la inteligencia artificial, los jóvenes en las escuelas muestran poco interés en la blockchain, los fondo de liquidez para las altcoin se están liquidando y el mercado laboral está congelado. Las palabras clave en este mundo son confusión, contrato y espera.

Los recursos y las oportunidades en este sector están llegando a una velocidad sin precedentes, pero su flujo está sumamente concentrado: concentrado en el aspecto institucional, concentrado en manos de un número muy pequeño de individuos de primer nivel.

Como practicante en la región de habla china, quiero decir: no dejes que el sentimiento del mercado en short plazo y las narrativas de IA oscurezcan tu visión. Este sector está experimentando una profunda transformación estructural, y la lógica impulsada por instituciones, cumplimiento e infraestructura en el nuevo mundo está tomando el control. La desconexión entre estos dos mundos continuará durante bastante tiempo.

Nota del autor: Este artículo se basa en los registros in situ del autor y exchanges de haber asistido a la Cumbre de activos digitales en Nueva York y a la Penn blockchain Conference en Filadelfia en marzo 2026. La información sobre el proyecto y las opiniones del mercado mencionadas en el texto solo sirven de referencia y no constituyen asesoramiento sobre inversiones.