Il 'grande ritracciamento' è appena iniziato?

Titolo originale dell'articolo: "Is the 'Great Pullback' Just Beginning?"

Autore originale dell'articolo: Bootly, via BitpushNews

Bitcoin ha subito ancora una volta il suo ritracciamento più intenso dell'anno, scendendo da circa 90.000 $ a quasi 83.600 $ in un solo giorno. Insieme al crollo dei prezzi, sono stati liquidati oltre 500 milioni di dollari in posizioni long, spingendo l'indice di paura del mercato di nuovo vicino alla "paura estrema".

Quello che sembrava un crollo improvviso nasconde in realtà un cambiamento strutturale più profondo. La liquidità macroeconomica si sta spostando, la leva finanziaria sui derivati si sta accumulando e i dati tecnici hanno già visto un crollo a medio termine, con queste tre forze che premono quasi simultaneamente su Bitcoin.

Il rally precedente sembrava aver prezzato in anticipo tutte le aspettative del mercato per il "ciclo di taglio dei tassi"; ora, il mercato sta effettuando un riprezzamento, rivalutando il prezzo che la liquidità reale è disposta a pagare per Bitcoin.

L'"effetto di surriscaldamento" del rally di Bitcoin inizia a mostrarsi

Se osservi il trend di Bitcoin quest'anno su un arco temporale più lungo, noterai un fenomeno chiaro: dall'approvazione dell'ETF spot, la rapida ascesa è stata sia più veloce che di scala maggiore rispetto a qualsiasi rally precedente.

Questo movimento di mercato "eccessivamente ripido" è noto in macroeconomia come overshooting delle aspettative: il mercato sconta prematuramente ogni futuro allentamento, crescita o afflusso di capitali e, quando le condizioni reali non si materializzano immediatamente, i prezzi sono più inclini a cadere a picco.

Il ritracciamento dal massimo di oltre 125.000 $ verso gli 80.000 $ non è solo una correzione tecnica di routine, ma più simile a un contraccolpo contro l'eccessivo ottimismo di quest'anno.

Il primo segnale di questo contraccolpo proviene dal mondo degli ETF.

A novembre, gli ETF Bitcoin spot hanno visto un deflusso netto fino a 3,5 miliardi di dollari, segnando il mese con le peggiori performance da febbraio. Gli ETF, come principale strumento di allocazione per i fondi tradizionali, rappresentano spesso la posizione del "denaro intelligente" con i loro afflussi e deflussi. I deflussi consecutivi indicano ora che il ritmo dei finanziamenti incrementali esterni è rallentato.

Allo stesso tempo, i dati di Kaiko mostrano anche che la "profondità di mercato" del book degli ordini di Bitcoin (una misura di quanto il suo prezzo sia resiliente alle grandi operazioni che causano fluttuazioni) ha oscillato intorno ai 568,7 milioni di dollari durante lo scorso fine settimana, inferiore al picco di 766,4 milioni di dollari di inizio ottobre, crollando di quasi il 30% nell'ultimo mese. Qualsiasi grande operazione porterà a maggiori oscillazioni di prezzo – e con il trading di futures su larga scala, questo è diventato un punto di innesco nascosto.

Più forte è l'aspettativa di taglio dei tassi, maggiore è il nervosismo del mercato

Ogni significativa fluttuazione del prezzo di Bitcoin non può essere ignorata nel contesto macro.

A prima vista, il mercato ha scontato la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre da parte della Federal Reserve a quasi il 90%, il che dovrebbe essere un segnale rialzista per gli asset a rischio. Tuttavia, in realtà, l'attuale "aspettativa di taglio dei tassi" è diversa dal passato: è più simile al mercato che fa pressione sulla banca centrale affinché invii un segnale accomodante.

Il problema è che un taglio dei tassi di per sé non può portare immediatamente nuova liquidità.

Con l'inflazione che non torna ancora all'obiettivo del 2%, lo spazio reale di allentamento della Federal Reserve è molto limitato. Pertanto, il mercato sta iniziando a dubitare: ci sarà abbastanza denaro nuovo in futuro per spingere di nuovo al rialzo gli asset a rischio? Questo dubbio di solito non appare nei dati economici, ma spesso riceve risposta per primo dagli asset ad alta volatilità.

Un innesco più sensibile proviene dal Giappone.

Questa settimana, i funzionari della Banca del Giappone hanno rilasciato una rara dichiarazione secondo cui potrebbero considerare un aumento dei tassi, sollevando rapidamente preoccupazioni globali su una possibile inversione del "yen carry trade": se gli investitori devono coprire lo yen invece di continuare a prendere in prestito yen per acquistare azioni statunitensi o asset cripto, allora il mercato globale del rischio potrebbe entrare in un periodo di "deleveraging passivo".

Il sentiment del mercato è molto più fragile sotto le perturbazioni macro e, come asset a rischio in prima linea, Bitcoin è il primo a subire l'impatto.

Ripensando a un cambiamento interessante: pochi giorni prima del calo, la maggior parte dei trader nel mercato di previsione Myriad credeva ancora che Bitcoin "avrebbe prima toccato i 100.000 $"; ma dopo il ribasso, questa aspettativa si è invertita istantaneamente, con quasi la metà che ora scommette su un "primo ritorno a 69.000 $".

Questo drastico cambiamento di sentiment è la caratteristica più tipica del mercato cripto:

Durante un trend rialzista, il mercato è disposto a credere in qualsiasi notizia positiva; ma una volta che si verifica un rapido ribasso, il mercato abbraccerà immediatamente la narrativa più pessimistica.

L'analisi tecnica entra nella zona ribassista a medio termine

Se osserviamo dal punto di vista degli indicatori tecnici di trading, la struttura tecnica di Bitcoin ha subito un cambiamento significativo, come ha affermato l'analista Jose Antonio Lanz:

· La media mobile a 50 giorni ha incrociato al di sotto della media mobile a 200 giorni, formando un tipico "death cross", che è un chiaro segnale di inversione di tendenza a medio termine;

· L'ADX (un indicatore della forza del trend) è salito a 40, indicando che il mercato sta entrando in un trend chiaro nella direzione e rapido nella velocità;

· L'indicatore Squeeze Momentum e altri indicatori di momentum mostrano ancora che il rilascio del momentum ribassista non è ancora terminato;

· L'attuale livello di prezzo di circa 83.000 $ è un punto di svolta chiave degli ultimi mesi. Una volta rotto, il prossimo livello di supporto principale è intorno ai 70.000 $.

Mentre il mercato continua a cercare un fondo, è emerso uno sviluppo degno di nota dal mondo della finanza tradizionale: Vanguard, un gigante della gestione patrimoniale che ha a lungo considerato la criptovaluta come un "asset speculativo", ha improvvisamente annunciato che consentirà ai clienti di negoziare ETF di criptovalute.

Questo cambiamento avviene sullo sfondo del mercato delle criptovalute che ha perso oltre un trilione di dollari di capitalizzazione di mercato da ottobre. L'effetto di segnalazione di questa mossa è complesso. In un'inversione di tendenza, resta un punto interrogativo se l'ingresso di una singola istituzione sia sufficiente a invertire il sentiment.

Perché il mercato attualmente sembra essere più in una fase di inversione di tendenza che in un semplice ritracciamento. I trend al ribasso tendono a durare più a lungo dei ribassi emotivi e sono più difficili da invertire attraverso notizie rialziste a breve termine.

Per l'investitore medio, la cosa più importante in questo tipo di ambiente non è prevedere "quanto in basso andrà", ma capire perché il mercato ha raggiunto questo punto, quanto a lungo la volatilità futura potrebbe continuare e se sono in grado di resistere a tale volatilità.

La fase di riprezzamento del rischio è dove è più probabile che si verifichino uccisioni errate, così come vendite eccessive; ma elimina anche tutte le posizioni basate su fantasie.

Bitcoin sta attualmente attraversando un tale processo.

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