Os ICOs vão substituir os airdrops em 2026? O futuro do financiamento cripto

Título Original: Will ICOs Replace Airdrops in 2026?

Autor Original: blocmates

Tradução Original: Luffy, Foresight News

Se tem estado ativo no mercado de criptomoeda recentemente, deve ter notado uma tendência: a febre dos airdrops está a desaparecer gradualmente, os initial coin offerings (ICOs) estão a regressar em força e o mercado está a transitar de um modelo de financiamento dominado por capital de risco para o angariação de fundos descentralizada.

Os ICOs não são um fenómeno novo; algumas das criptomoedas mais populares do setor (como Ethereum, Augur) completaram a sua emissão inicial através de ICOs. Contudo, devemos reconhecer que, após um longo "período de silêncio" de 2022 a 2024 (durante o qual o financiamento de projetos foi feito maioritariamente através de acordos de capital de risco à porta fechada), os ICOs registaram um forte ressurgimento em 2025.

Por que é que os ICOs regressaram?

Um argumento a favor do apoio renovado ao financiamento estilo ICO é que, desde o primeiro boom de ICOs de 2014 a 2018, o número de participantes em criptomoeda mais do que triplicou, com uma taxa de crescimento anual composta de 4,46%, e o nível de especialização do participante médio aumentou significativamente. Juntamente com a maior oferta de stablecoin, isto expandiu naturalmente o pool de financiamento disponível e tornou mais pessoas dispostas a comprar token com desconto antes de um token generation event (TGE).

Embora este argumento seja convincente, o aumento de participantes no mercado não é o principal motor do ressurgimento do mecanismo de ICO. Para encontrar as razões centrais para este renascimento, precisamos de examinar as falhas inerentes ao modelo de financiamento atual.

Uma análise mais detalhada ao ciclo de mercado de 2022 a 2024 revela que muitos projetos angariaram fundos de fundos de capital de risco com avaliações totalmente diluídas (FDV) baixas, mas atingiram uma FDV muito mais elevada na cotação pública ao suprimir a oferta circulante inicial de token.

Aqui estão alguns exemplos de 2022 a 2024:

Como mostra a tabela, os insiders capturaram a maioria dos ganhos, espremendo significativamente o espaço de lucro para investidores de retalho.

Em termos simples, a oportunidade de lucro para altcoins está concentrada principalmente nas mãos de insiders, com investidores de retalho a comprar token a preços inflacionados ou a vender rapidamente após receberem um airdrop. Isto deve-se, em grande parte, ao facto de os airdrops serem frequentemente vistos como "dinheiro grátis", levando a uma pressão de venda imediata.

Este padrão levou a uma fadiga geral entre os participantes de retalho: à medida que o rácio risco-recompensa continua a deteriorar-se, perderam gradualmente a confiança nos investimentos tradicionais em meme coin.

Subsequentemente, os fundos de retalho mudaram para memecoins, ativos com baixas barreiras de entrada, alta volatilidade e sem envolvimento de capital de risco, impulsionando a febre das memecoins e a rápida ascensão de launchpads de memecoin.

Eventualmente, isto resultou num desalinhamento de interesses cada vez mais grave entre investidores de retalho, equipas de projeto e capital de risco, com os objetivos de incentivo das três partes a divergirem:

· Investidores de retalho desejam uma oportunidade de entrada mais justa

· Projetos precisam de uma comunidade sustentável em vez de especulação de curto prazo

· Capital de risco procura frequentemente retornos assimétricos precoces

Esta tensão criou uma necessidade urgente no mercado de um novo modelo para realinhar a cultura de incentivos de todo o ecossistema, e o ressurgimento do financiamento estilo ICO é um reflexo desta transformação.

O apelo dos ICOs reside não só em fornecer um mecanismo de financiamento alternativo, mas também na sua estrutura de incentivos mais clara, permitindo que os investidores de retalho participem em termos mais iguais.

Razões pelas quais os ICOs podem substituir os airdrops

Com base nas razões acima, temos motivos para acreditar que a cultura de incentivos do mercado pode mudar para um modelo de "alinhamento de partes interessadas", usando descontos de ICO para substituir o modelo tradicional de airdrop de "tarefa por recompensa".

Sinais desta mudança já começaram a surgir. Tanto a MegaETH como a Monad alocaram uma parte dos seus token anteriormente detidos por capital de risco para venda pública. Embora estas ações não sejam puramente emissões de ICO, distribuir token ao público a uma avaliação de ronda de capital de risco é um passo na direção certa.

Os ICOs são tipicamente vistos como um método de distribuição de token mais natural e focado nas partes interessadas: os participantes contribuem com os seus próprios fundos a uma avaliação de referência, seja numa única ronda ou numa estrutura de preços escalonada.

Em teoria, isto pode ajudar a estabelecer um vínculo psicológico e económico mais forte entre os utilizadores e o projeto.

Como os participantes estão a comprar token diretamente em vez de os receberem gratuitamente, tendem a inclinar-se para a detenção a longo prazo. Isto ajuda a inverter a tendência de encurtamento contínuo dos períodos de detenção de ativos on-chain observada nos ciclos recentes.

Além disso, os ICOs estão preparados para remodelar o potencial de lucro do mercado de meme coin: a angariação de fundos pública é geralmente mais transparente, com a oferta circulante e a avaliação claramente visíveis e, comparado com os modelos de token dominados por capital de risco, a sua Avaliação Totalmente Diluída (FDV) é frequentemente mais razoável.

Esta estrutura aumenta a probabilidade de os primeiros participantes de retalho receberem retornos significativos, em vez de competirem com insiders que recebem alocações com grandes descontos.

Em contraste, muitos projetos de airdrop promoveram uma cultura generalizada de "receber e despejar" devido a incentivos mal concebidos. Por outro lado, os ICOs forneceram uma opção mais racional e sustentável em termos de distribuição de token e construção de comunidade inicial.

A ascensão de plataformas de financiamento inicial e insights para ICOs

No mês passado, a indústria de criptomoeda testemunhou uma aquisição em grande escala: a Coinbase adquiriu a plataforma de financiamento on-chain Echo por 375 milhões de dólares. Esta aquisição incluiu o produto Sonar da Echo — uma ferramenta que permite a qualquer pessoa lançar vendas públicas de token.

Simultaneamente, a Coinbase também lançou uma plataforma de lançamento nativa na aplicação, sendo o primeiro projeto de colaboração a Monad.

Além da Echo e da Coinbase, as plataformas de financiamento inicial mostraram uma tendência de se tornarem mais prevalentes. A Kaito introduziu a plataforma de lançamento dedicada MetaDAO, redefinindo a essência dos ICOs.

A MetaDAO, em particular, merece atenção. O surgimento desta plataforma reflete claramente a aversão do mercado ao modelo de "emissão dominada por insiders com FDV elevado". O seu objetivo é ajudar projetos a lançarem-se através de ICOs de alto rendimento para crescimento em fase inicial, visando a sustentabilidade a longo prazo.

Isto indica que o mercado está totalmente preparado para abraçar o regresso dos ICOs, mas não de qualquer forma — um ICO que seja cuidadosamente planeado e bem executado, permitindo um modelo de angariação de fundos que alinhe os interesses da equipa, da comunidade e do mercado global de uma forma positiva.

Como criar estratégias eficazes?

Sendo justo, como apontámos anteriormente, o ressurgimento dos ICOs reflete uma reconsideração do mercado sobre as culturas de incentivos, com o objetivo central de criar uma oportunidade mais justa para os participantes de retalho.

Isto significa que as equipas de projeto e os investidores de retalho precisam de alinhar os seus interesses, nutrindo uma comunidade mais resiliente composta por utilizadores ativos e detentores de token dedicados. De facto, isto também sinaliza que a era dos "token grátis" pode estar a chegar ao fim.

Olhando para trás, para alguns airdrops bem-sucedidos que tiveram um impacto profundo no ecossistema (como o HYPE), podemos ver que há espaço para otimização no design da distribuição:

Veja o Hyperliquid, por exemplo, onde utilizadores genuínos (não "mineiros" especulativos) participam pagando taxas, assumindo riscos reais e recebendo recompensas que estão verdadeiramente ligadas ao sucesso do produto.

Este estudo de caso demonstra que, quando a estrutura de incentivos é concebida corretamente, a participação de retalho pode ser significativa e sustentável, em vez de apenas um comportamento especulativo de curto prazo.

Acreditamos que esta mentalidade irá permear o modelo operacional dos ICOs: no futuro, os ICOs podem oferecer descontos a utilizadores que exibam "comportamento on-chain mais maduro e maior credibilidade", substituindo as distribuições tradicionais ao estilo airdrop.

Um conjunto de dados de 2024 ilustra este ponto muito bem: após receberem token via airdrop, mais de 80% dos utilizadores leves tendem a vender dentro de 7 dias, enquanto esta percentagem é de apenas 55% para utilizadores pesados.

Para ter sucesso no futuro previsto, os participantes precisam de adotar uma mentalidade de longo prazo e ajustar as suas ações em conformidade.

Isto implica promover a lealdade do utilizador a endereços de crypto wallet específicos para construir confiança e demonstrar um comportamento on-chain consistente e coordenado.

Tal comportamento pode incluir experimentar vários protocolos, fornecer liquidez a pools, contribuir para bens públicos como o Gitcoin e participar noutras atividades on-chain significativas.

Embora o sentimento do mercado em relação a projetos como a Kaito ainda varie, prevemos o seu papel significativo na formação da próxima fase do mercado.

Por exemplo, o limiar de yap combinado com o comportamento on-chain validado pode tornar-se um critério chave para a elegibilidade de participação em ICO ou distribuição de token com desconto, recompensando os participantes que mostram compromisso sustentado e interesse investido.

Se o padrão acima se tornar a norma, uma forma de expandir os retornos é alavancar produtos como a INFINIT ou Giza para alocar fundos em múltiplos ecossistemas.

Embora esta abordagem possa ser limitada em cenários onde a longevidade da wallet e o comportamento histórico têm mais peso, as suas vantagens ainda serão significativas se a atividade on-chain for o único critério para a participação em ICO ou distribuição de desconto.

Problemas e desafios potenciais

Para que os ICOs se tornem o método padrão de angariação de fundos e distribuição de recompensas na indústria de criptomoeda, ainda enfrentam inúmeros desafios.

Um desafio chave é que, semelhante ao financiamento dominado por capital de risco, um modelo de tokenomics de ICO mal concebido pode levar ao fracasso.

Se um projeto definir o preço dos seus token demasiado alto, especialmente em relação à avaliação de mercado atual (que é frequentemente influenciada por baixa circulação e manipulação de FDV elevado), estes token podem ainda ter dificuldade em ganhar reconhecimento no mercado aberto.

Além disso, considerações regulatórias e legais também representam obstáculos significativos. Apesar da crescente transparência regulatória da criptomoeda em certas jurisdições, os ICOs ainda operam em muitas zonas cinzentas em regiões de capital elevado potenciais.

Esta incerteza legal pode tornar-se um estrangulamento para o sucesso de um ICO e, em alguns casos, pode até empurrar projetos que lutam para ganhar atenção suficiente de volta para empresas de capital de risco.

Outro desafio intrigante que os ICOs enfrentam é a possibilidade de saturação do mercado. Com múltiplos projetos a angariar fundos simultaneamente, a atenção dos participantes é dividida, levando potencialmente a um declínio no entusiasmo geral pelos ICOs. Isto poderia resultar numa "fadiga de ICO" generalizada, diminuindo a participação ampla e o momentum do mercado.

Além destes desafios, à medida que o mercado potencialmente muda para os ICOs, os projetos têm muitas outras considerações chave, incluindo alinhamento de incentivos, envolvimento da comunidade e riscos de infraestrutura, todos os quais devem ser abordados para garantir o sucesso sustentável.

Conclusão

Atualmente, a procura do mercado é clara: as pessoas anseiam por lançamentos de projetos mais justos e uma redução nas burlas de capital de risco. O estado do mercado de meme coin também reflete isto — as detenções spot diminuem enquanto os volumes de negociação de futuros aumentam.

Acreditamos que isto indica claramente que os investidores de retalho abandonaram em grande parte os ganhos de longo prazo em favor de vias de investimento mais especulativas.

Da perspetiva da economia da atenção, esta situação é ainda mais terrível: não só prejudica toda a indústria, como também dificulta a inovação.

O ressurgimento dos ICOs parece ser um passo na direção certa. Contudo, é improvável que substitua totalmente o airdrop com o qual estamos familiarizados; em vez disso, é mais provável que seja uma força motriz, catalisando um modelo híbrido onde o alinhamento de valor a longo prazo se torna o núcleo da estratégia de mercado de qualquer projeto.

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