Estratégia: Comprar 10.000 BTC numa única semana, quanto mais pode ser comprado no mercado?

Título do Artigo Original: "Estratégia compra 10.000 BTC numa única semana, quanto mais pode ser comprado no mercado?"

Autor do Artigo Original: Ding Dang, Odaily Planet Daily

Nas últimas duas semanas, a Strategy aumentou significativamente as suas participações em Bitcoin: adquirindo mais de 10.000 BTC numa única semana, num valor superior a 9 mil milhões de USD.

Como um conhecido detentor de longo prazo no mercado, perante uma tendência de baixa contínua no preço da Bitcoin e com o mNAV da própria Strategy a cair abaixo de 1, a Strategy não só não vendeu como o mercado temia, mas apresentou uma resposta oposta—compras constantes. Atualmente, a Strategy detém aproximadamente 671.000 BTC, com um valor total superior a 50 mil milhões de USD, consolidando a sua posição como uma das maiores instituições detentoras de Bitcoin do mundo.

Este movimento provocou uma reflexão mais profunda no mercado: com compras tão massivas e sustentadas, quanta Bitcoin realmente disponível para negociação resta no mercado?

Embora o limite teórico da Bitcoin seja de 21 milhões de moedas, a oferta circulante real é muito menor. Aproximadamente 19,96 milhões de moedas já foram extraídas através de mineração de criptomoedas, representando 95% do total, com apenas cerca de 1,04 milhões de moedas por produzir. A recompensa de bloco atual é de 3,125 BTC, com uma adição diária de cerca de 450 moedas, e sofrerá um novo halving em 2028. A este ritmo, espera-se que a última Bitcoin seja extraída por volta de 2140.

No entanto, o que determina verdadeiramente a oferta de mercado não são as novas moedas por extrair, mas a porção líquida dentro da oferta existente.

De acordo com estatísticas, mais de 30% da Bitcoin não se moveu a longo prazo, sendo rotulada como "holdings dormentes"; outros 20% presumem-se permanentemente perdidos. Além disso, as participações institucionais e públicas, incluindo empresas cotadas, ETFs e fundos nacionais, continuam a aumentar, e a maioria destes BTC não circula ativamente. Além disso, os saldos de Bitcoin nas exchange de criptomoedas atingiram mínimos de vários anos, indicando que a liquidez "disponível para venda imediata" está a diminuir rapidamente. Com as baleias a acumular silenciosamente e os detentores de longo prazo relutantes em vender, a liquidez do mercado enfrenta um aperto estrutural.

Em resposta à questão da oferta circulante real da Bitcoin, o analista de cripto Murphy realizou uma análise abrangente. O Odaily Planet Daily integrou dados e perspetivas com base no seu trabalho, tentando apresentar o panorama completo da narrativa de escassez—quando a pressão de compra persiste enquanto a oferta vendável diminui, o cenário de mercado pode estar a mudar silenciosamente.

HODLers Institucionais Envolvidos em "HODLing Estrutural", Assumindo o Controlo de Chips Circulantes

Os HODLers de longo prazo tornaram-se a força estrutural mais importante no mercado de Bitcoin. Segundo estatísticas da Glassnode, este grupo detém coletivamente cerca de 14,35 milhões de BTC, representando mais de 70% da oferta circulante.

Análise detalhada. Existem atualmente 153 empresas com um saldo de BTC não nulo, sendo as mais proeminentes 29 empresas cotadas em bolsa que detêm um total de 1,082 milhões de BTC (onde Outros detêm 54.331 BTC). Entre estas 29 empresas, uma empresa, a Strategy, detém 671.000 BTC, representando uns elevados 62% do total.

Ao considerar dados de URPD (UTXO Realized Price Distribution), o intervalo de compra intensiva da Strategy coincide com a área mais densamente acumulada na estrutura de chips de BTC, concentrada principalmente entre 80.000 USD e 118.000 USD. Isto indica que a Strategy desempenhou um papel significativo na rotatividade no intervalo de chips elevados. É também por isso que a MSTR e os ETF são considerados as forças motrizes deste ciclo de mercado em alta.

Vale a pena notar que, a 6 de outubro, havia apenas 67 empresas com "saldo de BTC não nulo", e com o recuo profundo da BTC, este número disparou subitamente para 153. Significará isto que novos players empresariais estão a entrar silenciosamente durante a queda de preço?

Para além do BTC detido por reservas empresariais físicas, atualmente, os ETFs de Bitcoin físicos detêm coletivamente cerca de 1,311 milhões de BTC. Entre eles, os três principais são: BlackRock com cerca de 777.000 BTC, Fidelity com cerca de 202.000 BTC e Grayscale com cerca de 167.000 BTC.

Além disso, a quantidade total de Bitcoin detida por governos em todo o mundo é de cerca de 615.000 BTC. Entre eles, o governo dos EUA ocupa o primeiro lugar com 325.000 BTC; e o segundo lugar é do governo chinês com aproximadamente 190.000 BTC. É importante notar que o governo chinês nunca divulgou oficialmente as suas participações, e estes dados provêm principalmente da Glassnode, com alguma incerteza na metodologia estatística em comparação com a situação real.

Além disso, o número de bitcoins que não se moveram há mais de 10 anos é de aproximadamente 3,409 milhões de moedas. Esta parte dos ativos inclui crypto wallet frias de exchanges antigas, bem como verdadeiros "OGs crentes". No entanto, é igualmente importante notar que uma parte significativa destas moedas provavelmente saiu da oferta circulante devido a razões como a perda de chaves privadas ou o falecimento dos detentores, incluindo aproximadamente 1 milhão de BTC que se acredita amplamente pertencerem a Satoshi Nakamoto.

Quanto do BTC Extraído é Realmente "Inutilizável"?

Murphy forneceu posteriormente uma análise mais detalhada destes dados. Como a Bitcoin não tem uma funcionalidade de "esqueci a palavra-passe, repor" como as contas bancárias tradicionais e depende inteiramente de chaves privadas para provar a propriedade. Uma vez que uma chave privada é perdida ou inacessível, as bitcoins correspondentes nunca podem ser movidas ou gastas, mesmo que ainda estejam registadas na blockchain, são efetivamente consideradas permanentemente destruídas em termos económicos.

Se dividirmos a oferta circulante por intervalo de datas, cada intervalo refere-se à data de criação de um UTXO. Então, podemos ver que o pico de Bitcoin com idade entre 2010-2014 apareceu em dezembro de 2014, diminuiu rapidamente (gasto); e quase não houve alterações significativas desde janeiro de 2019.

Estas bitcoins antigas que foram detidas até hoje, para além dos detentores com fé inabalável, foram na sua maioria perdidas. De acordo com a estimativa de Murphy, esta proporção é de pelo menos 50% ou mais, significando pelo menos 1,06 milhões de moedas ou mais.

Existe também um conjunto de moedas da "era Satoshi", com uma data de criação de UTXO em 2009. Quase não se moveram desde dezembro de 2011 e, até hoje, este grupo de endereços detém 1,08 milhões de BTC.

Por outras palavras, pelo menos cerca de 2,14 milhões de BTC podem ser efetivamente permanentemente inutilizáveis.

Oferta Realmente Circulante

Se olharmos para o indicador mais direto, os saldos das plataformas de exchange, a quantidade atual de Bitcoin detida em crypto wallet de exchange é de aproximadamente 2,49 milhões de moedas, e esta tendência está a diminuir continuamente, atingindo um novo mínimo desde 2023.

Ou seja, à medida que o lado da procura continua a "institucionalizar-se", o lado da oferta está a diminuir, e o atual pool de Bitcoin disponível para negociação está também a tornar-se cada vez mais pequeno.

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