Transferência de riqueza no valor de 70 biliões de dólares: o panorama financeiro está a ser redefinido | Entrevista com Vlad Tenev, CEO da Robinhood

Autor: Pagamento201

A próxima grande disputa no setor financeiro poderá já não girar em torno das ações, das criptomoedas ou mesmo dos pagamentos, mas sim em torno do destino final da «transferência intergeracional de riqueza» no valor de 90 biliões de dólares.

Neste episódio, Vlad Tenev (fundador e CEO da Robinhood) regressa ao Bankless para uma conversa dinâmica centrada nos seguintes temas:

• Como a Robinhood se está a posicionar estrategicamente para esta transferência intergeracional de riqueza

• Por que razão ele acredita que os mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana, e a tokenização de ativos se tornarão tendências inevitáveis

• E por que razão a narrativa dominante sobre a «irresponsabilidade financeira da Geração Z» não corresponde à realidade que ele observa na plataforma

Conclusões:

1. A transferência intergeracional de riqueza, estimada em cerca de 70 a 90 biliões de dólares nos próximos 10 a 20 anos, é um dos dividendos estruturais mais certos para o setor financeiro. A estratégia central da Robinhood não é ser uma ferramenta de negociação, mas sim tornar-se o «destino por excelência» para esta transferência de riqueza, competindo essencialmente pelo ponto de entrada dos ativos da próxima geração.

2. A Robinhood está a evoluir de uma «corretora sem comissões» para uma «plataforma de contas de ativos completos», abrangendo a gestão, o consumo, o investimento e a herança de fundos através de produtos como serviços bancários (contas correntes/poupança), crédito, contas de reforma, fundos fiduciários e contas de custódia, alcançando uma penetração abrangente ao nível das contas.

3. Antes de se concretizar a transferência de riqueza, a estratégia principal da Robinhood é a «penetração bilateral»: por um lado, atender os utilizadores mais jovens e, por outro, atrair utilizadores mais velhos com ativos já constituídos através das funcionalidades dos produtos, facilitando assim uma migração natural dos ativos durante a transição geracional.

4. A negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, e a tokenização de ativos são consideradas tendências evolutivas certas. O essencial não é alargar o horário de negociação, mas sim reconstruir a infraestrutura do mercado, permitindo que todos os ativos (especialmente os ativos privados) tenham liquidez contínua e acessibilidade global.

5. O verdadeiro valor das ações tokenizadas não reside na «negociação de ações na cadeia de blocos», mas sim na ligação entre CeFi e DeFi, permitindo que as ações participem em atividades financeiras na cadeia de blocos, tais como a constituição de garantias, a concessão de empréstimos e a gestão de carteiras, estendendo-se, em última análise, ao capital de investimento.

6. A Robinhood está a desenvolver um modelo duplo de «distribuição CeFi + infraestrutura DeFi»: a parte frontal atrai utilizadores através da aplicação e da carteira, enquanto a parte traseira dá suporte a ativos e protocolos através da Robinhood Chain, formando um ecossistema integrado semelhante a «bolsa + cadeia pública».

7. Os mercados de previsão estão a ser redefinidos como «infraestruturas de informação», cujo valor fundamental reside no fornecimento de «mecanismos de avaliação da verdade» probabilísticos e orientados pelo mercado, substituindo parcialmente a função de distribuição de informação dos meios de comunicação tradicionais, em vez de servirem meramente como ferramentas de negociação ou de jogo.

8. Existe um desvio na narrativa dominante no que diz respeito às «finanças do entretenimento». Os dados reais mostram que uma parte significativa dos ativos dos utilizadores foi canalizada para produtos de investimento a longo prazo, como ETFs e contas de reforma, com o comportamento dos utilizadores a refletir uma estrutura em que «o investimento a longo prazo é a prioridade e a negociação estratégica é secundária», em vez de pura especulação.

9. O cerne da próxima fase da concorrência não reside apenas nas superaplicações, mas nos «pontos de acesso à gestão inteligente de ativos»: a unificação da gestão de transações, poupanças e alocação através de agentes de IA, evoluindo para um modelo de serviços financeiros ao nível do sistema semelhante aos family offices pessoais.

Apresentador:

A Geração Z é, na verdade, a geração que melhor compreende a poupança para a reforma e que demonstra uma maior consciência em relação ao investimento a longo prazo.

Apresentador:
Espera, isso é verdade?

Vlad:
Sim, é verdade. Estão a abrir contas de reforma numa idade mais precoce do que qualquer geração anterior. Vi dados que indicavam que a idade média em que a Geração Z abre a sua primeira conta de reforma é aos 19 anos. Pode ter subido ligeiramente agora, mas é provável que ainda esteja um pouco acima dos 20. Em contrapartida, outras gerações começam normalmente por volta dos 25 anos.

Apresentador:
Amigos do Bankless, hoje convidámos novamente Vlad Tenev, fundador e CEO da Robinhood. Vlad, bem-vindo de volta.

Vlad:
Estou contente por estar aqui novamente, obrigado.

Apresentador:
Preparámos para vocês uma sessão «relâmpago» de 60 minutos para hoje. Está pronto para uma hora inteira de perguntas intensas?

Vlad:
Caramba, sinto-me como se tivesse sido atirado para o ringue (risos). Pronto, estou pronto.

Apresentador:
Ótimo, vamos direto ao assunto, começando pela «grande transferência de riqueza». Nas próximas décadas, assistir-se-á a uma enorme transferência intergeracional de riqueza nos EUA: a riqueza dos Baby Boomers e da Geração Silenciosa será gradualmente transmitida à Geração X, à Geração Y e à Geração Z. Só nos EUA, serão transferidos entre 70 e 90 biliões de dólares em ativos ao longo dos próximos 20 anos. Esta poderá ser a maior transferência de riqueza da história.

Qual é a importância desta tendência para a estratégia da Robinhood? Com que frequência pensa nesta oportunidade de 70 a 90 biliões de dólares? Ou há outras estratégias fundamentais que o motivam?

Vlad:
Damos muita importância a esta tendência. Cada vez mais empresas começam a debater a «grande transferência de riqueza», mas, anteriormente, este era um tema abordado principalmente por economistas e em círculos restritos.

Se recuarmos até ao momento em que este se tornou um tema central no mundo da fintech, penso que podemos apontar para o ano passado — quando lançámos o Robinhood Banking no evento Gold.

Numa visão geral, o nosso posicionamento em relação à Robinhood é o seguinte: queremos atender todos os clientes — sejam particulares, empresas ou clientes institucionais; quer nos mercados dos EUA, quer nos mercados internacionais. A Robinhood deve ser o local onde «todos os seus fundos e ativos podem ser geridos da melhor forma».

Ao mesmo tempo, queremos que o processo de transferência de dinheiro para dentro e para fora da Robinhood seja simples: os depósitos devem ser fáceis e os levantamentos também devem ser fáceis. Internamente, consideramos cada saída de fundos como uma «falha do sistema» ou uma «oportunidade de melhoria».

Durante esta transferência intergeracional de património, quando a geração anterior começa a herdar e a passar o património para a geração mais jovem, não queremos apenas prestar serviços a estes clientes mais idosos, mas também esperamos criar um sistema de produtos completo que leve os utilizadores a perceber que «colocar o dinheiro noutras plataformas é, na verdade, uma desvantagem».

Isto influenciou profundamente todo o nosso plano de desenvolvimento de produtos.

Por exemplo:
Lançámos serviços de crédito e bancários para mobilizar os ativos que anteriormente se encontravam em contas correntes e de poupança e para aproveitar os fluxos de despesas diárias dos utilizadores.
Além disso, este ano lançámos contas de custódia e contas fiduciárias, expandindo continuamente os tipos de ativos disponíveis na plataforma.

Estes produtos permitem-nos atender aos utilizadores mais jovens (que estão apenas a receber ativos), ao mesmo tempo que alcançamos o maior grupo de utilizadores maduros com as escalas de ativos existentes.

Portanto, não estamos apenas «à espera» que os utilizadores herdem fortunas; estamos, simultaneamente, a prestar serviços à geração dos pais e dos avós, deixando-lhes bem claro que continuar a utilizar outras plataformas financeiras é uma desvantagem.

Acredito que isto nos colocará numa posição muito vantajosa quando a transferência de riqueza atingir verdadeiramente o seu auge nos próximos 8 a 10 anos.

Apresentador:
Agora, vamos avançar no tempo até daqui a 8 a 10 anos. O setor financeiro passou, de facto, por muitas mudanças nos últimos 15 anos, mas, em alguns aspetos, parece não ter mudado assim tanto. Como acha que será o sistema financeiro em 2040? O que vai mudar e o que não vai mudar? Por exemplo, haverá mercados abertos 24 horas por dia, 7 dias por semana? Que papel irá a IA desempenhar?

Vlad:
Acredito que irão certamente surgir mercados abertos 24 horas por dia, 7 dias por semana, durante todo o ano.

Na verdade, começámos a defender a «negociação 24 horas por dia» no mercado bolsista já em 2022, e agora é possível ver todo o setor a seguir o exemplo, com muitas bolsas a planearem implementar a negociação ininterrupta, incluindo a abertura aos fins de semana.

A tecnologia está basicamente pronta; faltam apenas algumas tarefas de engenharia para concluir, mas acredito que esta mudança irá ocorrer muito antes de 2040.

Outra tendência importante é a tokenização de ativos.

No ano passado, realizámos um lançamento em França, onde apresentámos um grande número de versões tokenizadas de ações norte-americanas, e expandimos agora para milhares de ações. Também realizámos sorteios de ações tokenizadas de empresas como a OpenAI e a SpaceX.

Ainda estamos numa fase inicial, mas espero que, até ao final deste ano, as ações tokenizadas comecem a revelar vantagens significativas em certos aspetos, superando até mesmo a experiência de negociação das contas de corretagem tradicionais.

Se conseguirmos resolver também a «questão da liquidez 24 horas por dia, 7 dias por semana para o capital de investimento», essa é, na verdade, a parte mais desafiante de toda a questão. Assim que isso estiver resolvido, poderá negociar 24 horas por dia em quase todos os ativos.

Apresentador:
No que diz respeito às ações tokenizadas, já lançaram milhares na Europa e também introduziram a vossa própria Camada 2 (Robinhood Chain), mas os utilizadores dos EUA ainda não podem utilizar este produto. Com a mudança de postura da SEC, a que ponto está de introduzir ações tokenizadas no mercado norte-americano? Está a criar um sistema semelhante à Bolsa de Valores de Nova Iorque, ou é algo completamente diferente?

Vlad:
Na verdade, esta pilha tecnológica é composta por duas partes.

Uma parte é a CeFi (finanças centralizadas): por exemplo, negociar estas ações tokenizadas na Bitstamp ou noutras bolsas centralizadas.
A outra vertente é a DeFi: os utilizadores podem realizar transações, empréstimos e outras operações em carteiras sem custódia. Estamos a promover a utilização destas ações tokenizadas na Robinhood Chain e noutras cadeias.

Por isso, estamos a seguir ambos os caminhos em simultâneo.

Não consideramos que isso signifique «competir com uma bolsa tradicional específica». Trata-se, essencialmente, de um sistema totalmente novo. Uma analogia mais adequada seria o atual ecossistema das criptomoedas: é possível realizar empréstimos garantidos, negociações e estratégias de carteira — mas a maioria destas operações ocorre atualmente com tokens sem ativos reais subjacentes.

Então, o que acontece se esses tokens estiverem vinculados a ativos do mundo real? A experiência seria semelhante, mas melhor, porque está a negociar ativos com valor fundamental real, e não moedas meme.

Quanto à questão do mercado norte-americano, o cerne da questão não reside apenas na regulamentação, mas também num problema mais prático: os EUA já possuem uma estrutura de mercado muito madura.

Embora ainda não seja 24 horas por dia, 7 dias por semana, está quase a atingir as 24 horas por dia, 5 dias por semana, e os custos estão a diminuir continuamente. De certa forma, os EUA estão «a 90 % de atingir um estado final».

Assim, a questão que se coloca é: qual é o «valor acrescentado» da tokenização? Será que os utilizadores conseguem realmente compreendê-lo?

Por conseguinte, consideramos que os mercados fora da Europa e dos EUA serão os primeiros a adotar esta tendência e que, posteriormente, alguns modelos de sucesso serão gradualmente introduzidos nos EUA.

Apresentador:
Acabaste de mencionar as finanças descentralizadas (DeFi). Atualmente, bolsas como a Coinbase e a Kraken estão a expandir o que chamam de «DeFi mullet» (conformidade regulamentar à frente, DeFi por trás). Por exemplo, integrar protocolos de empréstimo como o Morpho através de interfaces CeFi ou DeFi.

Até a BlackRock está a entrar gradualmente no mundo da DeFi; o seu fundo BUIDL já foi lançado e está a ser implementado na Uniswap.

Qual é a vossa estratégia global para a DeFi na Robinhood? Por um lado, assemelha-se a «Westworld», sendo aberto, sem autorizações e altamente inovador, mas também acarreta riscos; por outro lado, é, de facto, o maior elemento diferenciador que as criptomoedas podem trazer ao sistema financeiro.

Qual é a sua opinião sobre esta orientação?

Vlad:
Na verdade, a nossa estratégia é «full stack».

Para que todo o ecossistema funcione, precisamos, em primeiro lugar, de um grande número de utilizadores. Assim, através da aplicação Robinhood e da cada vez mais importante Robinhood Wallet, estamos a concentrar-nos na «distribuição», atraindo utilizadores.

Por outro lado, estamos a desenvolver infraestruturas — incluindo CeFi e DeFi.

No que diz respeito à DeFi, lançámos a Robinhood Chain, e a rede de teste está a ter um desempenho muito bom, com a participação dos programadores e o crescimento do ecossistema de aplicações a superarem as nossas expectativas.

Inicialmente, pensei que o cenário mais conservador seria que esta cadeia pudesse, pelo menos, ser utilizada para transportar os nossos próprios produtos, tokenizando esses ativos e disponibilizando-os aos utilizadores. Mesmo que fosse só isso, acabaria por se tornar uma cadeia de lojas muito grande.

Mas agora vemos que os programadores estão genuinamente dispostos a integrar e a desenvolver produtos com base nela, e estão a fazê-lo rapidamente. Assim, a questão passou a ser: como é que fazemos a «curadoria»?

No futuro, haverá milhares de produtos na cadeia de blocos que poderão parecer semelhantes à primeira vista, mas cujas estruturas de risco e mecanismos subjacentes variarão consideravelmente. Temos de garantir que os produtos da mais alta qualidade sejam encaminhados para a nossa interface CeFi, facilitando assim a sua utilização pelos utilizadores.

Apresentador:
Vamos falar sobre os mercados de previsão. Esta área tem crescido rapidamente nos últimos tempos, até mesmo para além das nossas expectativas.

Os defensores acreditam que se trata de um «mercado de informação» ou de uma «máquina da verdade»; no entanto, há vozes contrárias que afirmam que se trata, essencialmente, de jogo e que pode conduzir a problemas de manipulação e dependência.

Qual é a sua opinião? Isto é bom ou mau?

Vlad:
Acho que é uma coisa boa.

Muitas pessoas ignoram um aspeto: o volume de negociação nos mercados de previsão é, na verdade, muito menor do que o dos mercados de ações ou de opções. Mas o seu valor mais importante reside no facto de ser um «mecanismo de informação».

Cada vez mais americanos começam a recorrer aos mercados de previsão para determinar o que é real e o que é mais provável que aconteça. No passado, as pessoas confiavam nos meios de comunicação social, mas o modelo de negócio destes passou de «fornecer rapidamente informações reais» para se centrar mais em «prolongar o envolvimento dos utilizadores e aumentar a exposição publicitária».

Isto deixou uma lacuna — se eu quiser saber «quais são os factos», aonde devo ir?

Os mercados de previsão preenchem bem essa lacuna. Acredito que continuarão a crescer e a estar presentes em cada vez mais contextos.

Apresentador:
Será que a Robinhood irá integrar conteúdos e funcionalidades sociais nos mercados de previsão? Por exemplo, combinando negociação, opiniões e debates, como no Stocktwits ou no X.

Vlad:
Sim, isso também é algo em que estamos a trabalhar.

Anunciámos o Robinhood Social na Hood Summit, e será lançado em breve. Os mercados de previsão serão uma componente importante deste sistema, permitindo aos utilizadores ver como os outros estão a apostar e a comentar estes eventos.

Acredito firmemente no conteúdo gerado pelos utilizadores (UGC). Não se pode confiar na curadoria manual para recolher toda a informação, mas se houver milhões de utilizadores a participar no mercado, estes irão, naturalmente, «trazer à tona» a informação mais importante.

É claro que também iremos trabalhar na vertente de conteúdos, que é a Sherwood Media — o nosso negócio de comunicação social que produz conteúdos de alta qualidade diariamente e se integra cada vez mais com os mercados de previsão.

Apresentador:
Existe uma tendência denominada «finanças do entretenimento». Os jovens parecem encarar o investimento como uma forma de entretenimento, como é o caso das «moedas meme» e dos mercados de previsão.

Achas que isto é uma tendência? As plataformas deveriam incentivar isso?

Vlad:
Na verdade, tenho uma opinião contrária.

Não creio que o «entretenimento» esteja a dominar as atividades financeiras. O que realmente está a acontecer é que os aspetos menos interessantes não estão a ser discutidos.

Por exemplo:
Ninguém fala sobre a rapidez com que as contas de reforma crescem no X.
Ninguém fala sobre a estabilidade das alocações em ETF.

Portanto, o que se vê são apenas as partes «mais apelativas», criando a ilusão de que todo o panorama financeiro se está a transformar em entretenimento especulativo.

Mas, segundo os dados, a situação é completamente diferente. Na nossa plataforma, 40% dos ativos já se encontram em produtos passivos (ETFs, dinheiro, contas de reforma), e esta proporção continua a aumentar.

Mesmo os investidores mais ativos costumam ter várias contas: uma para negociação e outra para investimento a longo prazo.

Portanto, a realidade é esta: a mesma pessoa está simultaneamente a fazer «negociação» e «alocação a longo prazo».

Apresentador:
Na verdade, isto é totalmente contrário à narrativa dominante. Todos dizem que a Geração Z vive a apostar e não tem planos a longo prazo.

Vlad:
Isso não é verdade, de forma alguma. A Geração Z é a geração mais consciente em termos de investimento a longo prazo que já vimos. Começam a investir mais cedo e são mais sistemáticos.

Além disso, muitas pessoas classificam a «negociação ativa» como jogo, o que é incorreto. Algumas pessoas são traders muito sistemáticos e orientados por estratégias; procuram anomalias de preços, criam modelos e desenvolvem estratégias, o que é completamente diferente de apostar por impulso.

Apresentador:
Porquê? Será porque as ferramentas se tornaram mais fáceis de usar?

Vlad:
Sim, o acesso é fundamental.

Abrir uma conta de reforma costumava ser muito complicado; era preciso marcar uma reunião com um consultor e preencher formulários. Agora é possível fazê-lo em apenas alguns passos.

Existem também mecanismos de incentivo, como a oferta aos utilizadores Gold de um bónus de 3% nas contas de reforma.

Outra tendência é que cada vez mais pessoas trabalham por conta própria e não têm planos tradicionais 401(k), pelo que precisam de gerir elas próprias as suas poupanças para a reforma.

É a combinação destes fatores que está a impulsionar esta mudança.

Apresentador:
Vamos falar sobre superapps. Agora a X está a oferecer serviços de pagamentos, a Coinbase lançou ações e toda a gente está a criar «superaplicações financeiras».

Mas o problema é que as necessidades dos utilizadores variam muito. Será que isto funciona mesmo?

Vlad:
Acho que sim, mas a definição tem de ser mais flexível.

Por exemplo, na verdade já temos várias aplicações:
Aplicação principal da Robinhood (negociação)
Robinhood Banking (serviços bancários)
Carteira Robinhood (na cadeia)

No futuro, iremos oferecer uma personalização mais avançada, mantendo estas «subaplicações».

Outra área importante é a dos agentes (agentes de IA). No futuro, os utilizadores poderão utilizar serviços financeiros através da IA, e precisamos de garantir que também nos destacamos nesse contexto.

Apresentador:
Mas ainda não fizeste pagamentos P2P, como o Venmo ou o Cash App.

Vlad:
Na verdade, já tentámos, mas não resultou muito bem.

A razão é a seguinte: os nossos utilizadores não são do tipo que tem «dificuldades financeiras»; tendem mais a ser utilizadores de cartões de crédito e de investimentos, e a procura por estas funcionalidades não é muito elevada. Além disso, o P2P já atingiu a maturidade; a menos que consigamos fazer significativamente melhor, não nos vamos precipitar.

Apresentador:
E quanto às stablecoins?

Vlad:
As stablecoins servem a dois cenários:

1. Reserva de valor
2. Canal de pagamento

A primeira questão é: tem de competir com o seguro da FDIC. Os utilizadores norte-americanos atribuem grande importância à segurança dos fundos, e as stablecoins sofreram uma perda de indexação em 2023, o que afetou significativamente a confiança.

A segunda questão é: o cenário de consumo não se verifica. Não usaria stablecoins para pagar o jantar a um amigo, nem pagaria com stablecoins na Amazon.

No entanto, já tem utilidade em cenários B2B, pagamentos de grande montante e liquidações ao fim de semana.

Por isso, continuaremos a apoiá-lo, como no caso do USDG (em parceria com a Paxos), mas as aplicações destinadas ao consumidor vão precisar de tempo.

Apresentador:
Vamos continuar a falar sobre pagamentos, stablecoins e o sistema bancário. Recentemente, ocorreu um acontecimento bastante «marcante»: A Kraken obteve o que se denomina uma «conta principal simplificada», que permite o acesso direto ao FedWire para a liquidação.

Na sua opinião, este tipo de licença é atraente para a Robinhood? Ou já dispõe de capacidades semelhantes através de bancos parceiros? Será que se trata de uma verdadeira mudança de paradigma?

Vlad:
Na verdade, não vejo as coisas dessa forma.

Os utilizadores já podem efetuar transferências bancárias na Robinhood. Ainda não analisei em profundidade os pormenores desta licença, mas parece-me mais uma forma de «reduzir custos».

No entanto, não solicitaríamos uma licença bancária apenas para aceder ao sistema de liquidação a um custo mais baixo.

De facto, uma licença bancária tem as suas vantagens. Na verdade, tentámos solicitar uma licença bancária nacional da OCC em 2019, mas acabámos por desistir.

A razão é a seguinte: constatámos que o «modelo de parceria bancária» atingiu um elevado grau de maturidade.
As APIs e as capacidades dos serviços estão a melhorar rapidamente, e os bancos comunitários procuram ativamente clientes do setor da tecnologia financeira.

Atualmente, estamos a colaborar com bancos como o Coastal, que também competem com os grandes bancos, o que nos permite concentrar-nos naquilo que fazemos melhor, sem ter de arcar com o complexo fardo de uma licença bancária.

Por isso, por enquanto, este modelo de parceria é a solução ideal para nós. É claro que não podemos excluir totalmente a possibilidade de mudanças no futuro.

Apresentador:
Por falar na relação entre os bancos e as criptomoedas, um dos maiores pontos de atrito é, na verdade, a regulamentação.

Por exemplo, a Lei da Claridade, em que um dos principais pontos de discórdia é: quem deve receber os rendimentos das stablecoins.

Os bancos querem restringir isso, enquanto o setor das criptomoedas (como a Coinbase) quer repassar os rendimentos aos utilizadores.

Qual é a sua opinião sobre este assunto?

Vlad:
Acho que o debate atual «não acertou bem no alvo».

Uma vez que o rendimento das stablecoins não era, inicialmente, a questão central da Lei Clarity. A Lei Clarity incidia principalmente sobre a estrutura do mercado, a classificação de ativos (títulos versus mercadorias) e a tokenização.

Mas agora, devido ao rápido avanço da anterior Lei GENIUS, muitas partes interessadas não tiveram tempo de reagir, pelo que estão a tentar «corrigir» esta situação no atual projeto de lei.

Pessoalmente, acredito que o melhor caminho é deixar de lado, por enquanto, a questão das stablecoins e dar prioridade ao desenvolvimento da DeFi e da estrutura do mercado, que são questões mais fundamentais.

Caso contrário, podemos ficar presos às controvérsias em torno das stablecoins e perder toda a janela legislativa.

Apresentador:
Se a Lei da Claridade for aprovada sem problemas, que impacto específico teria isso para si?

Vlad:
O maior valor seria a «clareza».

Atualmente, para qualquer token que listamos, temos de dedicar muito esforço a fazer avaliações jurídicas: trata-se de um título? Existe algum risco? Se houvesse um conjunto de regras bem definido, estes custos seriam significativamente reduzidos.

O segundo ponto é a tokenização.
Assim que as regras estiverem claras, os ativos tradicionais poderão ser transferidos para a cadeia de blocos em grande escala.

Outro ponto crucial é que, uma vez consagrado na lei, não sofrerá alterações com as mudanças no pessoal responsável pela regulamentação. Isto é muito importante para o setor.

Apresentador:
Se ocorrerem duas situações:

1. O projeto de lei é aprovado
2. O projeto de lei não é aprovado

Isso teria um impacto significativo na sua estratégia?

Vlad:
Isso não influenciaria a nossa decisão de investir na Robinhood Chain.

Porque a própria cadeia é um produto global e não requer autorização.

O que está realmente em causa é quais os produtos que podem ser comercializados nos EUA.

Se a regulamentação dos EUA não for clara, inclinar-nos-emos mais para os mercados internacionais (como a Europa). Se for esse o caso, aumentaremos o nosso investimento nos EUA.

Já é possível ver como estamos a conciliar estas duas vertentes: a internacionalização, por um lado, e a preparação para o mercado norte-americano, por outro.

Apresentador:
Estive no vosso evento de lançamento em França e quase todos os produtos tinham a indicação «apenas para utilizadores europeus». Como americano, comecei a sentir um pouco de inveja da Europa (risos).

Mas agora a situação está a mudar; por exemplo, a CFTC está a pressionar para que os futuros perpétuos cheguem aos EUA. Estás pronto para isso?

Vlad:
Estamos prontos e podemos fazê-lo muito rapidamente. Já dispomos de produtos de futuros e lançámos contratos perpétuos na Europa através da Bitstamp. Do ponto de vista técnico e do produto, já estamos totalmente preparados e, assim que a regulamentação estiver definida, poderemos lançar o produto rapidamente.

Apresentador:
Vamos abordar um problema comum a muitas pessoas: os investidores comuns não têm acesso a investimentos de capital privado de qualidade, como a Stripe, a SpaceX e a Anthropic. Será que se trata de um problema estrutural? Existe alguma possibilidade de mudança?

Vlad:
Esta é uma orientação que levamos muito a sério.

Por exemplo, a nossa Robinhood Ventures:
Já investimos na Stripe, na Databricks, na Ramp, na Revolut, na Airwallex e noutras empresas.

Atualmente, estamos a concentrar-nos em «projetos em fase avançada + estruturas de financiamento», mas, no futuro, iremos orientar-nos para fases mais iniciais.

A longo prazo, acredito que o resultado final será:
Os investidores particulares podem participar em rondas de financiamento inicial e na Série A.

É claro que isto vai levar tempo, mas a tokenização é também um caminho fundamental.

Apresentador:
Acabámos de debater temas relacionados com a geração mais jovem e a transferência de riqueza. Gostaria de acrescentar um verdadeiro ponto fraco para muitos millennials e da Geração Z: não temos acesso a muitos ativos de crescimento de qualidade.

Por exemplo, a Stripe, a SpaceX, a Anthropic — os investidores comuns não podem participar quando estas empresas apresentam o maior potencial de crescimento. Lançou a Robinhood Ventures, que, de facto, resolveu este problema em certa medida, mas, no geral, esta continua a ser uma questão estrutural.

Existe alguma possibilidade de mudança? O que é necessário para que os investidores particulares participem efetivamente nos investimentos nestas empresas privadas?

Vlad:
Considero que a Robinhood Ventures é um primeiro passo importante.

Participámos em vários projetos através deste fundo, tais como a Stripe (que está atualmente assinada, mas ainda não foi concretizada), a Databricks (participámos nas duas últimas rondas), a Boom (a empresa de aviões supersónicos), a Mercury, a Revolut, a Ramp, a Airwallex e a Aura (o anel que estou a usar agora é um produto deles).

Na verdade, estes investimentos são concretizados através de fundos angariados em ofertas públicas iniciais (IPO), e continuaremos a fazê-lo, com mais fundos a chegar no futuro.

Atualmente, este fundo está mais focado em fases mais avançadas (pré-IPO), mas, no futuro, iremos avançar gradualmente para fases mais iniciais — com maior risco, mas também com maior potencial de retorno.

Pode compreender a evolução do nosso percurso da seguinte forma:

Passo 1: Permitir que os investidores particulares participem em ofertas públicas iniciais (somos atualmente um dos maiores canais de retalho para a atribuição de ações em ofertas públicas iniciais)
Passo 2: Permitir que os investidores particulares participem indiretamente na fase pré-IPO através de fundos
Passo 3: No futuro, permitir que os investidores particulares participem diretamente em fases de financiamento mais precoces

A longo prazo, acredito que o resultado final será o seguinte: se for uma startup a angariar financiamento inicial ou da Série A, os investidores particulares tornar-se-ão uma importante fonte de financiamento.

É claro que ainda não chegámos lá, mas estamos a avançar nessa direção.

Além disso, pode ver o que estamos a fazer na Europa: a tokenização de ativos privados. Acho que essa pode ser a forma definitiva, mas é preciso muito trabalho para a alcançar.

Nesta fase de transição, as estruturas de fundos podem ser a solução mais realista.

Apresentador:
Vlad, foi uma conversa fantástica. A Robinhood aproveitou duas grandes oportunidades no passado:

Em primeiro lugar, a negociação sem comissões, que revolucionou todo o setor da corretagem.
Em segundo lugar, as criptomoedas, um setor em que investiu fortemente quando este ainda se encontrava numa fase inicial.

A sua principal competência parece ter sido sempre:
Aproveitar as tendências + proporcionar uma experiência de produto excecional + conquistar a próxima geração de utilizadores.

Então, qual é a próxima oportunidade? Onde estarão os principais pontos de crescimento no futuro? Trata-se de contratos perpétuos? Superaplicações? Internacionalização? Ou uma combinação destas opções?

Vlad:
Na verdade, já estamos a trabalhar em várias frentes.

Por exemplo:
Social (Robinhood Social) — irá alterar significativamente a experiência do utilizador
Os mercados de previsão — já cresceram rapidamente
IA — estamos apenas a começar

Já incorporámos a IA nos nossos produtos (como o Cortex), mas estamos ainda numa fase muito inicial.

A questão realmente interessante é: haverá, no futuro, um «agente» para o ajudar a gerir toda a sua vida financeira?

Desde a negociação até à poupança e à alocação de ativos a longo prazo — tudo gerido por IA, à semelhança de um «family office pessoal».

Acredito que esta será uma tendência muito importante.

Em geral, o campo da inovação futura é vasto, e continuaremos a explorar e a concretizar estas capacidades através dos nossos produtos.

Apresentador:
Vamos parar por aqui. Vlad, obrigado pelas tuas observações de hoje. Temos acompanhado de perto as suas explorações no mundo das criptomoedas. Apenas um lembrete: nada deste conteúdo constitui um conselho de investimento. O mercado de criptomoedas envolve riscos, pelo que os investimentos devem ser feitos com cautela. Mas estamos, de facto, a avançar para uma nova fronteira, e estamos felizes por poderem acompanhar-nos nesta jornada. Obrigado a todos.