市場消化降息預期後，風險資產走向如何掌握？
原文標題：《本週四凌晨，決定風險資產走向的不是降息本身》
原文作者：David，深潮TechFlow
本週四（北京時間），聯準會將公佈年內最後一次利率決議。市場預期非常一致：
根據CME FedWatch 數據，降息25 個基點的機率超過85%。
如果落地，這將是9 月以來連續第三次降息，屆時聯邦基金利率將降至3.5%-3.75% 區間。
對於習慣了「降息=利好」敘事的加密投資者來說，這聽起來像是個好消息。
但問題在於，當所有人都預期降息時，降息本身就不再是推動市場的因素。
金融市場是預期機器。價格反映的不是“發生了什麼”，而是“相對於預期，發生了什麼”。
85% 的機率意味著降息已經被充分定價；週四凌晨真正公佈時，除非出現意外，否則市場不會有太大反應。
那什麼才是真正的變數？
聯準會對明年的態度。降25 個基點基本上是確定的，但降息週期能持續多久、2025 年還能降幾次，這些才是市場真正在博弈的東西。
週四凌晨，聯準會會同步更新他們對未來利率路徑的預測，而這份預測往往比當次的降息決定更能影響市場走向。
但這次有額外問題，那就是聯準會自己可能也看不太清楚。
原因在於10 月1 日至11 月12 日，美國聯邦政府停擺了43 天。期間統計部門暫停工作，導致10 月CPI 取消發布， 11 月CPI 推遲到12 月18 日，比本週的FOMC 會議還晚了整整一周。
這意味著聯儲委員在討論利率前景時，手上缺了最近兩個月的通膨數據。
當決策者自己都在蒙著眼睛中摸索時，他們給予的指引會更加模糊，而模糊往往意味著更大的市場波動空間。
先看一下這週的時間軸：
我們可以具體分析下，Fed 可能會給出哪幾種訊號，分別對應什麼樣的市場反應。
博弈明年的預期
每次FOMC 會議後，Fed 都會發布一份「經濟預測摘要」（Summary of Economic Projections）。
裡面有一張圖，顯示所有Fed 委員對未來利率的預期。
每位委員畫一個點，標出他認為年底利率應該在什麼位置。因為看起來像一堆散落的圓點，市場習慣叫它「點陣圖」（dot plot）。你可以在聯準會官網查到歷次點陣圖正本。
下面這張是9 月17 日那次FOMC 會議所放出的點陣圖。
它展示了聯邦儲備銀行內部的分歧和共識。如果點都聚在一起，表示委員們想法一致，政策路徑相對明確；
如果點散得很開，表示內部有爭議，未來就充滿變數。
對加密市場而言，不確定性本身就是風險因素。它會壓制風險偏好，讓資金傾向於觀望而非入場。
從圖中可以看到，2025 年那一列的點主要集中在兩個區域：3.5%-3.625% 附近有大約8-9 個點，3.75%-4.0% 附近也有7-8 個點。這說明委員會內部分成了兩派：
一派認為今年應該再降1-2 次，另一派認為應該暫停或只降一次。中位數落在3.6% 左右，意味著多數人的基準預期是2025 年內再降2 次（包括本週這次） 。
如果再看2026 年，聯儲成員的分歧更大。
目前利率是3.75%-4.00%，如果明年底降到3.4% 左右，意味著全年只降1-2 次。但從圖上看，有委員認為應該降到2.5%（相當於降4-5 次），也有人認為應該維持在4.0% 不動（一次都不降）。
同一個委員會裡，最激進和最保守的預期差了6 次降息的空間。這是一個「高度分裂」的聯準會委員會。
這種分裂本身就是訊號。
聯準會內部如果都吵不清楚，市場自然也會用腳投票。目前交易員的押注比官方指引更積極。 CME FedWatch 顯示，市場定價2026 年會降息2-3 次，而官方點陣圖中位數只顯示1 次。
於是，本週四的FOMC 會議，某種程度上就是聯儲和市場之間的一次「對錶」，聯儲會向市場靠攏，還是堅持自己的節奏？
三種情景，三種反應
基於目前的訊息，本週FOMC 大致上有三種可能的方向。
1.最可能的情況是「符合預期」 ：降息25bp，點陣圖維持上次9 月會議的指引，Powell 在記者會上反覆強調「數據依賴」，不給出明確方向。
這種情況下，市場不會有太大波動。因為降息已被定價，指引沒有變化，缺乏新的交易訊號。加密市場大機率跟隨美股小幅震盪後回歸原有趨勢。
這也是多數華爾街機構的基準預期，包括高盛和Raymond James 近期的研報都指向這個方向。
2.次可能的情況是「偏鴿派」 ：降息25bp，但點陣圖顯示2026 年可能降2 次甚至更多，Powell 措辭偏軟，強調勞動市場風險大於通膨風險。
這相當於Fed 向市場預期靠攏，確認寬鬆路徑。美元走弱會推升以美元計價的資產，同時流動性預期改善會提振市場情緒。 BTC 和ETH 可能跟隨美股反彈，前者可望測試近期高點。
3.機率較低但不能排除的是「偏鷹派」 ：雖然降息25bp，但Powell 強調通膨黏性，暗示明年降息空間有限；或者出現多張反對票，顯示內部對繼續寬鬆存在阻力。
這等於告訴市場「你們想太多了」，美元走強，流動性預期收緊，風險資產承壓。加密市場短期可能面臨回調，尤其是高Beta 的山寨幣。
不過，如果只是措辭偏鷹而非政策實質轉向，跌幅往往有限，反而可能成為入場機會。
正常情況下，Fed 會根據最新資料調整點陣圖。但這次他們因為政府停擺缺了兩個月的CPI，只能靠不完整的資訊來做判斷。
這帶來幾個連鎖反應。首先，點陣圖本身的參考價值打了折扣；委員們自己都不確定，畫出來的點可能更分散。
其次， Powell 記者會的權重會更高，市場會從他的每一個用詞裡尋找方向感。如果點陣圖顯示的傾向和Powell 的口風不一致，市場會更加困惑，波動可能會放大。
對加密投資者來說，這意味著週四凌晨的行情可能比平常更難預判。
與其賭方向，不如關注波動本身。當不確定性上升時，控制部位比押注漲跌更重要。
今晚的職缺數據，沒你想的那麼重要
前面聊的都是星期四的FOMC，但今晚（北京時間週二23:00) 還有一個數據要發布：JOLTs。
社群媒體上偶爾會有人把它說得很重要，像是「悄悄決定流動性走向」之類。但實話說，JOLTs 在宏觀資料裡的權重並不高。如果你時間有限，盯緊週四的FOMC 就夠了；
如果你想多了解一點勞動市場的背景訊息，可以繼續往下看。
JOLTs 全名為Job Openings and Labor Turnover Survey，翻譯過來就是「職缺與勞動力流動調查」。它由美國勞工統計局（BLS）每月發布，統計的是美國企業有多少職位在招人、招了多少人、有多少人離職。
其中最受關注的是「職缺數」（job openings）：數字越高，表示企業招募需求越旺，勞動市場越緊。
2022 年高峰期這個數字超過1,200 萬，代表那時候企業瘋狂搶人、薪資快速上漲，Fed 擔心這會推高通膨。現在這個數字已經回落到720 萬左右，基本上回到疫情前的正常水準。
圖片來源：金十數據
為什麼說這個數據的重要性，可能被高估呢？
第一，JOLTs 是滯後指標。今天發布的是10 月的數據，但現在已經是12 月了。市場更關注時效性較強的數據，例如每週發布的初請失業人數、每月初發布的非農就業報告。
第二，710 萬左右職缺數預期，本身就不算「過熱」。先前有分析師指出，職缺與失業人口的比例在8 月已經跌破1.0，意味著現在每個失業者對應不到一個空缺職位。
這和2022 年「一個失業者對應兩個職位」的局面完全不同。勞動市場「過熱」的敘事，其實早就過時了。
根據LinkUp 和Wells Fargo 的預測，今晚公佈的10 月JOLTs 大概率在7.13-7.14M 左右，和上次的7.2M 變化不大。
如果數據符合預期，市場基本上不會有反應；這只是確認了「勞動市場持續緩慢降溫」的既有敘事，不會改變任何人對Fed 的預期。
今晚這個數據更像是FOMC 前的「開胃菜」，真正的正餐還是在周四凌晨。
我手上的BTC 會怎麼走？
前面幾章講的都是宏觀數據，但你可能更關心一個問題：這些東西到底要怎麼影響我手上的BTC 和ETH？
先說結論，會影響，但不是「降息=漲」這麼簡單。
Fed 的利率決策透過幾個管道影響加密市場。
第一是美元。降息意味著美元資產的殖利率下降，資金會尋找其他去處。美元走弱時，以美元計價的資產（包括BTC）往往表現較好。
第二是流動性。低利率環境下，借錢成本低，市場上的錢更多，一部分會流入風險資產。 2020-2021 年那輪牛市，很大程度上就是Fed 無限量化寬鬆的結果。
第三是風險偏好。當Fed 釋放鴿派訊號時，投資人會更願意承擔風險，資金從債券、貨幣基金流向股票、加密貨幣；反過來，鷹派訊號會讓資金回流到安全資產。
這三個管道加起來，構成了「Fed 政策→ 美元/流動性→ 風險偏好→ 加密資產」的傳導鏈。
理論上，BTC 現在有兩種流行的身份：「數位黃金」或「風險資產」。
如果是數位黃金，它應該和黃金一樣，在市場恐慌時上漲，和股市負相關。如果是風險資產，它應該和納斯達克一起漲跌，在流動性寬鬆時表現好。
實際情況是，過去幾年BTC 更像後者。
根據CME 的研究，從2020 年開始，BTC 與納斯達克100 的相關性從接近零跳升到0.4 左右，有時甚至超過0.7。 The Kobeissi Letter 近期指出，BTC 的30 日相關性一度達到0.8，是2022 年以來的最高水準。
但最近出現了一個有趣的現象。根據CoinDesk 的報道，過去20 天BTC 與納斯達克的相關性已經跌到-0.43，出現了明顯的負相關。
資料來源： https://newhedge.io/
納斯達克距離歷史高點只有2%，BTC 從10 月高點下跌了27%。
做市商Wintermute 對此有一個解釋：BTC 目前呈現「負面偏斜」，股市跌的時候它跌得更多，股市漲的時候它反應遲鈍。用他們的話來說，BTC「只在錯誤的方向上表現出高Beta」。
這意味著什麼？
如果本週FOMC 釋放鴿派訊號、美股上漲，BTC 未必能同步反彈；但如果釋放鷹派訊號、美股下跌，BTC 可能跌得更狠。這是一個不對稱的風險結構。
總結
講了這麼多，最後給你一個持續追蹤的框架。
本週(12 月9-12 日）關注什麼？
核心就是周四凌晨的FOMC。具體看三件事：點陣圖是否有變化，尤其是2026 年的利率中位數預期、Powell 記者會的措辭偏鴿還是偏鷹、以及投票結果是否有多張反對票）。
12 月中下旬關注什麼？
12 月18 日會補發11 月CPI。如果通膨數據反彈，市場可能重新定價明年的降息預期，屆時Fed「繼續寬鬆」的敘事將受到挑戰。
2026 年Q1 關注什麼？
首先是Fed 主席的人事變動。 Powell 的任期到2026 年5 月屆滿。
其次是川普政策的持續影響。關稅政策如果進一步擴大，可能繼續推高通膨預期，壓縮Fed 的寬鬆空間。
另外，繼續關注勞動市場是否加速惡化。如果裁員數據開始上升，Fed 可能被迫加速降息，屆時又是另一個劇本。
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關鍵要點 近期加密貨幣市場大幅反彈，比特幣一度接近$94,000，但因多種因素導致情緒急轉直下。 全球債券市場大幅拋售，尤其是日本公債，造成環球市場壓力。 美國聯邦儲備理事會（Federal Reserve）和日本銀行（Bank of Japan）的政策預期決策受到高度關注。 加密貨幣市場的波動性預期增加，尤其是在央行的激烈政策週前。 投資者對股市和加密貨幣市場的風險偏好出現分歧。 WEEX Crypto News, 2025-12-10 07:14:35 加密貨幣市場最近呈現出強勁的上升動能，比特幣價值一度攀升至接近$94,000，而以太坊則逼近$3,250。然而，隨著推動市場上漲的因素消退，市場情緒亦隨之轉變。據Laser Digital的研究報告顯示，這種劇烈的價格波動主要由兩個關鍵因素推動：首先是有機構購入了價值大約9.6億美元的比特幣；其次是市場對預計於12月3日進行的Fusaka升級充滿期待。 儘管週未市場出現小幅回升，但周一情緒再次趨於疲軟，這正是Laser Digital所稱的“加密市場在過去幾個月的典型行為”。…
2026數位資產的轉型：從顛覆到整合
主要要點 數位資產將在2026年從顛覆性技術過渡到與傳統金融的深度整合。 “混合金融”將成為未來趨勢，公有區塊鏈與傳統金融基礎設施的結合將重塑市場結構。 比特幣和代幣化資產將更加普及，平台競爭加劇，全球規範日趨分裂。 法規的多元化和結構性轉變正在推動整個數位資產生態系統的進化。 WEEX Crypto News, 2025-12-09 09:31:00 引言 2025年12月，數位資產管理公司CoinShares發表了一份報告，指出數位資產將在2026年迎來從顛覆性技術向主流金融市場整合的關鍵轉型。這一變化不僅標誌著數位貨幣角色的轉變，也預示著傳統金融機構將進一步擁抱區塊鏈技術。該報告強調了所謂的“混合金融（Hybrid Finance）”現象，這種架構將使得加密貨幣技術與傳統金融基礎設施深度結合，打造出新型的結算和分配系統。 從實驗到主流：數位資產的進化 數位資產長期被視為金融體系外的實驗產品，然而，根據CoinShares的說法，情況將在2026年發生顯著變化。隨著更多大型金融機構投入公有區塊鏈技術，數位資產正演變成為金融基礎設施的核心組成部分。CoinShares的2026數位資產展望報告中提到，未來的發展重點將從顛覆轉向融合，這意味著加密技術將不再僅僅是獨立的破壞性因素，而是與傳統金融體系交織成一個新的市場管道。 CoinShares首席執行官Jean-Marie Mognetti表示，數位資產將不再局限於傳統經濟之外的角色，預計在2026年會進一步融入現實經濟之中。這種融合已在穩定幣的使用和代幣化資產的增長中逐漸顯現，特別是在私人信用和美國國債方面的應用。此外，更多代幣化基金、代幣化存款以及由現有機構推出的新穩定幣也在凸顯這一趨勢。 比特幣於2026年的主流化進程也正在加速，尤其是美國現貨交易所交易基金（ETF）流入超過900億美元，並且有超過190家上市公司持有超過一百萬枚比特幣。CoinShares預測未來將有更多尋求通過財富平台和退休賬戶進行廣泛訪問的可能性。此外，保管銀行也將接受更直接的機構結算。…
2026年聯邦儲備制度對加密空間的影響
關鍵見解 預計2026年美聯儲將在特朗普的任命下出現領導層的重大變革，可能引發市場震盪。 凯文·哈塞特(Kevin Hassett)成為最可能接替Powell出任美聯儲主席的人選，他的政策立場傾向於降低利率並優先考慮經濟增長。 新的政策框架可能會導致利率大幅下降，對股市、貴金屬和比特幣產生深遠影響。 投資者需密切關注美聯儲的公開聲明及決策過程中微妙的變化。 WEEX Crypto News, 2025-12-04 08:20:19 預計中的美聯儲政策變革 隨著2026年的臨近，美國聯邦儲備制系統預計將經歷一次重大變革，這一變革可能深刻改變全球金融市場的動態。當今的美聯儲政策在現任主席傑羅姆·鮑威爾的領導下，以謹慎和穩定為特點。然而，如果唐納德·特朗普重新掌權並提名凯文·哈塞特擔任主席，美聯儲的政策可能會出現顯著轉向。 計畫中的政策轉變 哈塞特被視為主張以增長為優先的經濟學家，他認為當前高昂的利率政策在極大程度上已達到抗擊通脹的目標。他的觀點強調，保持高利率是一種政治上的固執，而非經濟理性。他的上任將標誌著由技術官僚審慎過渡到一個更加積極降低借貸成本以促進總統經濟議程實施的政策框架。 領導階層的影響 如果哈塞特成功成為聯儲主席，預計將形成一個以“鴿派”核心團隊為中心的權力結構，準備在大多數寬鬆議題上獲得投票支持。然而，做到這一點的難度在於需要達成更多的共識，且鴿派程度仍不確定。歷史上，卸任的主席往往會辭去州長席位（如Yellen在被Powell提名後的18天辭職），若Powell不辭職，將使這一進程更為復雜且具有不可預測性。 市場反應的四個階段…
針對新手、老鳥和懷疑者的加密貨幣建議：來自一位失去7億美元比特幣的比特幣投資者
重點摘要 新手應在進入加密貨幣市場前透徹了解其運作和目的，以避免不當投資。 加密貨幣老鳥應不斷測試其加密錢包的備份機制，確保資金安全。 懷疑者在形成任何結論前，應實際使用加密貨幣來理解其價值和潛力。 避免追逐華爾街和政界的認可，重點應放在推進點對點加密採用。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:40 在2026年，一位因錯丟8,000枚比特幣而成名的比特幣老手James Howells，分享了他對於加密貨幣新手、老鳥和懷疑者的建議。過去12年中，Howells持續努力試圖從垃圾場中追回那價值7億美元的比特幣，而不再讓損失定義他的生活。他給予了新進入這個行業的投資者、經驗豐富的投資者以及批評者一些關鍵的建議和決心。 新手踏入加密市場前需先透徹了解 許多新手在不瞭解加密貨幣究竟是什麼的情況下，便貿然進入市場。Howells強調，急於投資之前應該先深入學習他們要購買的加密貨幣及其試圖解決的現實問題。他指出：「先了解區塊鏈怎麼運作，為什麼去中心化金融存在，及其解決的問題。」 法幣體系將權力集中在政府和中介機構手中，而區塊鏈技術則提供給個人一個不需要第三方許可的退出選擇。「理解這點比購買任何硬幣更重要。」 新手應小額嘗試並慎重實驗 在掌握基本知識後，Howells建議新手應該在各種加密協議、服務和錢包上進行實驗，但不應投入真實金錢。「錯誤和損失是學習的一部分，關鍵在於確保這些教訓只損失一點小錢，而不是整個薪水。」 這可以讓投資者從錯誤中進步，如Howells所說，沒人會在損失$0.10時抱怨技術問題，卻在損失$20或更多時歸咎於整個技術。…
以太坊價格在2026年不太可能創新高：Ben Cowen的分析
重要要點 加密貨幣分析師 Ben Cowen 認為，即使以太坊在2026年達到歷史新高，這可能只是一個“牛市陷阱”。 目前比特幣的市場狀況可能阻礙以太坊走高，影響整個市場的走勢。 掘金顧問表示，到2026年以太坊價格可能會出現顯著下降，至$1,800至$2,000之間。 專家有不同意見，有人認為以太坊仍有機會接近歷史高位。 其他替代加密幣在本周期內達到新高的機會不大。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:10:43 分析：2026年以太坊價格走勢及阻力 在近年的加密貨幣市場中，分析師和投資者不斷尋找趨勢和價格預測，以便在動盪的市場中找到盈利的機會。著名的加密貨幣分析師 Ben Cowen…
以太坊在2026年創下新高不太可能：Ben Cowen的觀點
主要結論 以太坊可能在2026年陷入「牛市陷阱」，即使價格回升到歷史高點後也可能迅速下滑。 當前的比特幣市場狀況使得以太坊在短期內突破新高面臨挑戰。 Fundstrat Global Advisors警告投資者，2026年以太坊可能會出現顯著下跌，價格可能在1,800美元到2,000美元之間。 一些分析師持不同觀點，認為以太坊在近期內仍有機會回到歷史高點。 以太坊在2021年8月達到歷史高點，但此後進入下滑趨勢。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:15:08 以太坊的挑戰與可能性 近期在加密貨幣圈中，對於以太坊（ETH）是否能在2026年創下新高的討論愈發熱烈。知名加密貨幣分析師Ben Cowen在接受訪問時表示，以太坊在現在的市場情況下，2026年實現高新高不太可能，並警告若以太坊再達到其歷史高點，可能只是短期上漲的「牛市陷阱」。 Cowen指出，目前比特幣（BTC）的市場狀況影響著以太坊的預期表現。他認為：如果比特幣的熊市確立，那麼以太坊也很難獨自突破。這種市況對於基於以太坊的生態系統與投資者來說提出了新的挑戰。 回顧過去，以太坊在2021年8月曾短暫地觸及4,878美元的高點，但隨後進入一輪下滑趨勢，截至目前價格約為2,898美元。這意味著如果以太坊回到4,878美元的高位，將需要經歷約40.59%的增長。然而，Cowen認為這種上漲未必會帶動整個加密市場回暖。…
加密貨幣初心者、老手及懷疑者的寶貴建議：來自曾失去7億美元的比特幣玩家
初心者應理解加密貨幣，而不僅僅是購買。 謹慎進行無槓桿交易，避免重大金錢損失。 老手需定期檢查錢包備份，增強生態系統建設。 懷疑者應實際使用加密貨幣以形成正確觀點。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:15:08（today’s date,foramt: day, month, year） 隨著加密貨幣領域的不斷發展，大家的心理狀態往往分為三類：初心者、老手和懷疑者。每一個群體在這個快速變化的市場中都有不同的經驗和挑戰。在這篇文章中，我們將探討來自比特幣玩家 James Howells 的建議。他曾因丟失8000枚比特幣而損失近7億美元，其寶貴的經驗對於加密貨幣的初心者、老手和懷疑者都有著啟發意義。 初心者的必修課：深入理解加密技術…
以太坊可能無法在2026年創下新高：Ben Cowen的分析
关键要点 加密分析師Ben Cowen認為，2026年以太幣達到新高的可能性不大，即使達到也可能是“牛市陷阱”。 當前比特幣市場處於熊市狀態，這將對以太坊的價格走勢產生壓力。 雖然以太坊曾短暫回升至2021年的歷史高點，但隨後快速回落，若再次回到高點，增幅將超過40%。 2026年市場可能出現大幅調整，以太幣可能跌至 $1,800 至 $2,000 之間。 雖然以太坊可能回升，但不大可能推動整個加密市場發生連鎖反應。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:17:13 當前市場狀況與以太坊前景分析 以太幣（ETH）作為主要加密貨幣之一，市場動向一直備受關注。根據加密分析師Benjamin…
給加密貨幣新手、資深玩家與懷疑者的建議：一名比特幣持有者的告白
關鍵要點 投資者必須在進入加密貨幣市場前了解其背景及作用，以避免不必要的風險。 資深投資者需定期測試錢包備份，確保資金可隨時取用。 市場驗證與政府監管不應成為加密貨幣採用的阻礙。 懷疑者應在做出結論前親自體驗加密貨幣運作。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:17:12 隨著加密貨幣在金融界的影響力日益增加，許多人興奮地進入這個市場。但無論是新手還是老手，亦或是旁觀的懷疑者，對於比特幣和其他加密貨幣的理解和採用仍然存在著許多挑戰。2026年，比特幣愛好者James Howells分享了他對新手、資深玩家及懷疑者的建議。 新手：首先了解並理解加密貨幣 對於剛進入加密貨幣領域的新手而言，許多人未全面了解就急於購買。Howells認為，在進行任何投資之前，了解區塊鏈技術的運作方式以及去中心化金融存在的原因和其解決的現實問題至關重要。傳統法定貨幣系統集中於政府和中介機構，而區塊鏈則提供了一個不需要第三方許可便可退出其體系的選擇。明白這一點的重要性，將能為新手提供一個更穩固的起點。 許多新手開始交易時，並未對其所購買的內容進行徹底的了解，這常常導致不必要的損失，這也正是Howells希望能在源頭避免的。因為了解技術背後的核心價值，遠比單純地追逐某一幣值來得長遠。 新手：小額試驗，避免槓桿交易 在了解了基本原理後，新手應當在不投入大量資金的情況下，去試驗各類加密協定、服務及錢包。這是一個學習過程，而在學習的過程中出現損失是難以避免的。關鍵在於要讓這些教訓只是小額代價，而非一次性大筆虧損導致的痛苦。正如Howells所言，人們往往在小額損失中獲得寶貴的經驗，然而當巨額虧損出現時，卻會速急於歸咎於整個技術體系。 此外，新手需要避開槓桿交易。槓桿交易平台最容易從新手的失誤獲利，這會使得技術不足的新手成為更成熟交易者的流動性來源。市場結構的複雜性、清算機制以及風險管理的重要性，是新手極易忽略的風險點，也是Howells提醒大家要注意的。…
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